Evropská centrální banka se ocitá pod rostoucím tlakem ke zmírnění své měnové politiky.
Nový průzkum agentury Bloomberg ukazuje, že inflace v eurozóně by měla v příštích letech zpomalit, což posiluje argumenty pro snižování úrokových sazeb už na nejbližším zasedání. Tento vývoj přichází v době, kdy Spojené státy uvalily nová cla, která se mohou projevit v globální poptávce i cenové dynamice.
Zavedení amerických cel na dovoz z Číny (145 %) a dalších zemí včetně Evropské unie (10 %) přimělo analytiky k přehodnocení svých odhadů. Podle průzkumu Bloomberg nyní očekávají, že inflace v eurozóně poroste pouze o 1,9 % v roce 2026 a 2,0 % v roce 2027. Jde o snížení předchozích výhledů o 0,1 procentního bodu pro každý rok. Očekávaný růst ekonomiky pro letošní rok byl také upraven směrem dolů – z 0,9 % na 0,8 %.
Tato čísla odrážejí zhoršující se hospodářské podmínky, přičemž obchodní politika USA zůstává hlavním rizikovým faktorem. Přestože prezident Trump později zavedl 90denní přechodné období, během něhož budou cla snížena na 10 %, již nyní panuje vysoká nejistota ohledně dalšího vývoje.
Zatímco někteří členové Rady guvernérů ECB prosazují rychlé kroky, jiní zůstávají opatrní. Guvernér francouzské centrální banky Francois Villeroy de Galhau se vyslovil pro „brzké“ snížení sazeb a argumentuje, že cla vytvářejí tlak na růst i cenovou stabilitu. Podobně se vyjádřili zástupci z Finska a Litvy, kteří rovněž podporují uvolnění měnové politiky.
Na druhé straně Joachim Nagel, prezident německé Bundesbanky, zdůraznil, že ECB musí jednat odpovědně a na základě dostupných dat. Robert Holzmann z Rakouska zatím nevidí důvod k zásahu kvůli „příliš vysoké nejistotě“. Tyto rozdílné názory ukazují, že ECB bude muset na dubnovém zasedání hledat rovnováhu mezi reakcí na aktuální šoky a udržením kredibility své měnové politiky.
Kromě makroekonomických faktorů hrají důležitou roli také pohyby na finančních trzích. V pátek se euro vyšplhalo na tříleté maximum, což zlevňuje dovoz a přispívá ke snižování inflačních tlaků. Ceny energií navíc v posledních týdnech klesly, což dále zmírňuje cenové tlaky v klíčovém sektoru služeb.
Průzkum ECB mezi podniky ukazuje, že inflační očekávání firem v eurozóně se ochlazují. To je významný signál, který může ECB posílit v přesvědčení, že prostor pro snížení sazeb skutečně existuje. Prezidentka ECB Christine Lagardeová už dříve varovala, že cla mohou růst oslabit a zároveň krátkodobě zvýšit inflaci, což vytváří obtížné dilema pro měnovou politiku.
Trhy momentálně počítají s tím, že ECB sníží depozitní sazbu o 25 bazických bodů již tento týden a další krok přijde v červnu. Tento scénář odpovídá i odhadům Bloomberg Economics, podle nichž ECB s největší pravděpodobností pokračuje v uvolňování měnové politiky i v druhé polovině roku.
Ekonomka Evelyn Herrmannová z Bank of America tvrdí, že pokud se výrazně nezmění směnné kurzy a ceny energií, ECB nebude mít důvod nesnížit svou prognózu inflace. To by následně otevřelo dveře dalšímu snižování sazeb – i pod hranici tzv. neutrální sazby, která aktuálně činí přibližně 2 %. Sestup pod tuto úroveň by však podle Herrmannové vyžadoval výraznější známky ekonomického oslabení.
Ačkoli někteří analytici očekávají, že sazby letos klesnou až na 1,5 %, jiní varují před přílišným optimismem. Podle RBC Capital Markets je nepravděpodobné, že by ECB jednala unáhleně – přetrvávají totiž proinflační rizika a velká míra nejistoty ohledně globálních politik a budoucích dopadů cel. Guvernér nizozemské centrální banky Klaas Knot minulý týden upozornil, že v krátkodobém horizontu představují cla negativní šok pro poptávku, ale z dlouhodobého hlediska mohou inflační tlaky převážit.
Zejména fiskální politika Německa, kde se zvažují rozsáhlé rozpočtové stimuly, může v příštích měsících opravdu významně ovlivnit tempo a rozsah kroků ECB. S ohledem na tyto okolnosti bude muset centrální banka postupovat obezřetně a trpělivě.
The answer to this question lies in the news backdrop, Donald Trump's trade policy, overall U.S. policy, and the Federal Reserve's stance on interest rates. I completely understand many of my readers who simply want to be told the direction of movement and where to open positions. However, no one in the world can predict price movements with 100% certainty. That means every market participant and analyst makes mistakes.
What can be said about EUR/USD movements in recent weeks?
We are still seeing the formation of a corrective wave set after witnessing a classic five-wave impulse structure. Since the three-wave correction is the most common type, that's what we should expect. Typically, wave C is only slightly stronger than wave A. Therefore, the entire wave 4 may complete soon, followed by the start of a new impulse wave sequence. But what is the news backdrop saying?
As soon as Trump began signing trade agreements, the whole world saw how advantageous they are for the U.S. Demand for the U.S. dollar started rising, though I wouldn't say confidence in the dollar is returning. It's important to understand that demand for the U.S. currency largely depends on the biggest market players — particularly central banks of other countries, which build their reserves using various currencies. At the moment, the share of the dollar in those reserves is declining — precisely due to Trump's protectionist policies.
In other words, the world recognizes Trump's success, but clearly cannot rejoice with him. That's because the U.S. president achieves success at the expense of other countries, which breeds a great deal of resentment. Just today, for example, news emerged about increased tariffs for India, which purchases energy and military equipment from Russia. Trump wants to end the war in Ukraine and is prepared to impose harsh sanctions and tariffs on any countries that "sponsor" that war. According to Trump, those who buy Russian oil, gas, and weapons are aiding the conflict. Are these tariffs seen as fair by India? Unlikely. Will India, together with Russia, want to boost their dollar reserves — or will they opt to abandon dollar settlements and reserves as quickly as possible? That's a rhetorical question. So Trump's policy has two sides — at least for the dollar.
Based on the current analysis of EUR/USD, I conclude that the pair continues to form an upward trend segment. The wave count remains entirely dependent on the news backdrop — specifically, Trump's decisions and U.S. foreign policy. The trend segment's targets may extend up to the 1.25 area. Accordingly, I continue to consider long positions with targets around the 1.1875 mark, which corresponds to 161.8% Fibonacci, and higher. Wave 4 may complete in the coming days, so this week it makes sense to look for new buying opportunities and closely monitor the news background.
The wave pattern for GBP/USD remains unchanged. We are dealing with an upward impulse trend segment. With Trump in office, markets may face many more shocks and reversals, which could significantly affect the wave picture — but for now, the current scenario remains intact. The target for the upward trend segment is now located near the 1.4017 mark. Currently, a corrective wave structure within wave 4 is forming. According to the classic model, it should consist of three waves, and we are now observing the formation of wave C.
QUICK LINKS
Contact Us 
