Evropská centrální banka se ocitá pod rostoucím tlakem ke zmírnění své měnové politiky.
Nový průzkum agentury Bloomberg ukazuje, že inflace v eurozóně by měla v příštích letech zpomalit, což posiluje argumenty pro snižování úrokových sazeb už na nejbližším zasedání. Tento vývoj přichází v době, kdy Spojené státy uvalily nová cla, která se mohou projevit v globální poptávce i cenové dynamice.
Zavedení amerických cel na dovoz z Číny (145 %) a dalších zemí včetně Evropské unie (10 %) přimělo analytiky k přehodnocení svých odhadů. Podle průzkumu Bloomberg nyní očekávají, že inflace v eurozóně poroste pouze o 1,9 % v roce 2026 a 2,0 % v roce 2027. Jde o snížení předchozích výhledů o 0,1 procentního bodu pro každý rok. Očekávaný růst ekonomiky pro letošní rok byl také upraven směrem dolů – z 0,9 % na 0,8 %.
Tato čísla odrážejí zhoršující se hospodářské podmínky, přičemž obchodní politika USA zůstává hlavním rizikovým faktorem. Přestože prezident Trump později zavedl 90denní přechodné období, během něhož budou cla snížena na 10 %, již nyní panuje vysoká nejistota ohledně dalšího vývoje.
Zatímco někteří členové Rady guvernérů ECB prosazují rychlé kroky, jiní zůstávají opatrní. Guvernér francouzské centrální banky Francois Villeroy de Galhau se vyslovil pro „brzké“ snížení sazeb a argumentuje, že cla vytvářejí tlak na růst i cenovou stabilitu. Podobně se vyjádřili zástupci z Finska a Litvy, kteří rovněž podporují uvolnění měnové politiky.
Na druhé straně Joachim Nagel, prezident německé Bundesbanky, zdůraznil, že ECB musí jednat odpovědně a na základě dostupných dat. Robert Holzmann z Rakouska zatím nevidí důvod k zásahu kvůli „příliš vysoké nejistotě“. Tyto rozdílné názory ukazují, že ECB bude muset na dubnovém zasedání hledat rovnováhu mezi reakcí na aktuální šoky a udržením kredibility své měnové politiky.
Kromě makroekonomických faktorů hrají důležitou roli také pohyby na finančních trzích. V pátek se euro vyšplhalo na tříleté maximum, což zlevňuje dovoz a přispívá ke snižování inflačních tlaků. Ceny energií navíc v posledních týdnech klesly, což dále zmírňuje cenové tlaky v klíčovém sektoru služeb.
Průzkum ECB mezi podniky ukazuje, že inflační očekávání firem v eurozóně se ochlazují. To je významný signál, který může ECB posílit v přesvědčení, že prostor pro snížení sazeb skutečně existuje. Prezidentka ECB Christine Lagardeová už dříve varovala, že cla mohou růst oslabit a zároveň krátkodobě zvýšit inflaci, což vytváří obtížné dilema pro měnovou politiku.
Trhy momentálně počítají s tím, že ECB sníží depozitní sazbu o 25 bazických bodů již tento týden a další krok přijde v červnu. Tento scénář odpovídá i odhadům Bloomberg Economics, podle nichž ECB s největší pravděpodobností pokračuje v uvolňování měnové politiky i v druhé polovině roku.
Ekonomka Evelyn Herrmannová z Bank of America tvrdí, že pokud se výrazně nezmění směnné kurzy a ceny energií, ECB nebude mít důvod nesnížit svou prognózu inflace. To by následně otevřelo dveře dalšímu snižování sazeb – i pod hranici tzv. neutrální sazby, která aktuálně činí přibližně 2 %. Sestup pod tuto úroveň by však podle Herrmannové vyžadoval výraznější známky ekonomického oslabení.
Ačkoli někteří analytici očekávají, že sazby letos klesnou až na 1,5 %, jiní varují před přílišným optimismem. Podle RBC Capital Markets je nepravděpodobné, že by ECB jednala unáhleně – přetrvávají totiž proinflační rizika a velká míra nejistoty ohledně globálních politik a budoucích dopadů cel. Guvernér nizozemské centrální banky Klaas Knot minulý týden upozornil, že v krátkodobém horizontu představují cla negativní šok pro poptávku, ale z dlouhodobého hlediska mohou inflační tlaky převážit.
Zejména fiskální politika Německa, kde se zvažují rozsáhlé rozpočtové stimuly, může v příštích měsících opravdu významně ovlivnit tempo a rozsah kroků ECB. S ohledem na tyto okolnosti bude muset centrální banka postupovat obezřetně a trpělivě.
La réponse à cette question repose sur le contexte d’actualité, la politique commerciale de Donald Trump, la politique générale des États-Unis et la position de la Réserve fédérale sur les taux d'intérêt. Je comprends parfaitement bon nombre de mes lecteurs qui souhaitent simplement connaître la direction du mouvement et où ouvrir des positions. Cependant, personne au monde ne peut prédire les mouvements de prix avec une certitude de 100 %. Cela signifie que chaque participant au marché et chaque analyste commet des erreurs.
Que peut-on dire des mouvements de l'EUR/USD ces dernières semaines ?
Nous continuons d'observer la formation d'un ensemble de vagues correctives après avoir constaté une structure classique à cinq vagues impulsives. Étant donné que la correction à trois vagues est le type le plus courant, c'est ce à quoi nous devrions nous attendre. En général, la vague C est un peu plus forte que la vague A. Par conséquent, la vague 4 entière pourrait bientôt se terminer, suivie par le début d'une nouvelle séquence de vagues impulsives. Mais que dit le contexte d’actualité ?
Dès que Trump a commencé à signer des accords commerciaux, le monde entier a vu à quel point ils sont avantageux pour les États-Unis. La demande pour le dollar américain a commencé à augmenter, bien que je ne dirais pas que la confiance dans le dollar est de retour. Il est important de comprendre que la demande pour la monnaie américaine dépend en grande partie des plus grands acteurs du marché — en particulier les banques centrales d'autres pays, qui construisent leurs réserves en utilisant diverses devises. Actuellement, la part du dollar dans ces réserves diminue — précisément en raison des politiques protectionnistes de Trump.
En d'autres termes, le monde reconnaît le succès de Trump, mais ne peut clairement pas se réjouir avec lui. C'est parce que le président américain obtient son succès aux dépens d'autres pays, ce qui génère beaucoup de ressentiment. Juste aujourd'hui, par exemple, des nouvelles ont émergé concernant l'augmentation des tarifs pour l'Inde, qui achète de l'énergie et de l'équipement militaire à la Russie. Trump souhaite mettre fin à la guerre en Ukraine et est prêt à imposer des sanctions et des tarifs sévères à tout pays "sponsor" de cette guerre. Selon Trump, ceux qui achètent du pétrole, du gaz et des armes russes contribuent au conflit. Ces tarifs sont-ils perçus comme justes par l'Inde ? Peu probable. L'Inde, avec la Russie, voudra-t-elle augmenter ses réserves de dollars — ou opteront-elles pour abandonner les règlements et les réserves en dollars le plus rapidement possible ? C'est une question rhétorique. Ainsi, la politique de Trump a deux facettes — du moins pour le dollar.
Sur la base de l'analyse actuelle de l'EUR/USD, je conclue que le couple continue de former un segment de tendance à la hausse. Le décompte des vagues reste entièrement dépendant des nouvelles — en particulier, des décisions de Trump et de la politique étrangère américaine. Les objectifs du segment de tendance peuvent s'étendre jusqu'à la zone de 1,25. En conséquence, je continue à envisager des positions longues avec des objectifs autour de la marque 1,1875, ce qui correspond à 161,8 % de Fibonacci, et plus haut. La vague 4 pourrait se terminer dans les prochains jours, donc cette semaine, il est judicieux de chercher de nouvelles opportunités d'achat et de suivre de près l'actualité.
Le schéma des vagues pour le GBP/USD reste inchangé. Nous traitons d'un segment de tendance impulsionnel à la hausse. Avec Trump en fonction, les marchés peuvent faire face à encore plus de chocs et de renversements, ce qui pourrait affecter considérablement la configuration des vagues — mais pour l'instant, le scénario actuel reste intact. L'objectif pour le segment de tendance à la hausse est maintenant situé près de la marque 1,4017. Actuellement, une structure de vague corrective à l'intérieur de la vague 4 se forme. Selon le modèle classique, elle devrait se composer de trois vagues, et nous observons maintenant la formation de la vague C.
QUICK LINKS
Contactez-nous 
