Di bawah permukaan tenang BTC/USD terdapat arus bawah air yang bergelora yang membentuk semula struktur pasaran mata wang kripto.

Air yang tenang jangan disangka tiada gelora. Di permukaan, keadaan dalam pasaran Bitcoin kelihatan seolah-olah telah reda. Sejak beberapa bulan lalu, harga BTC/USD bergerak dalam julat dagangan yang agak sempit, manakala turun naik pasaran telah jatuh ke paras terendah dalam tempoh dua tahun. Namun begitu, di bawah permukaan, aktiviti tetap rancak. Aset kripto ini terus bertukar tangan, sekali gus mengubah secara asas struktur pasaran aset digital.

Menurut pengiraan Flipside Crypto, pada tahun 2020, sebanyak 2% alamat dompet menguasai 95% daripada jumlah bekalan Bitcoin yang beredar. Alamat ini dikenali sebagai "ikan paus kripto" (crypto whales). Ia lazimnya terdiri daripada pelombong (miners), dana luar pesisir, dan dompet tanpa identiti. Disebabkan oleh kepekatan pasaran yang begitu tinggi, walaupun penjualan token yang kecil mampu mencetuskan turun naik harga yang ketara. Menurut 10x Research, aliran keluar sebanyak 2% dan 9% daripada dompet crypto whale pada tahun 2018 dan 2022 telah menyebabkan harga BTC/USD menjunam masing-masing sebanyak 74% dan 64%.

Dalam tempoh 12 bulan yang lalu, pemegang utama ini telah melepaskan sebanyak 500,000 bitcoin yang bernilai sekitar $50 bilion. Namun begitu, semua aset digital ini kini berada dalam tangan pelabur institusi berskala besar: ETF, syarikat strategi dan entiti serupa. Sepanjang lima tahun kebelakangan ini, syarikat milik Michael Saylor telah menambah pegangan Bitcoin bernilai $65 bilion. Dana dagangan bursa khusus (ETF) pula telah mengumpulkan kira-kira $50 bilion sejak mula diperkenalkan.

Dinamik Aliran Bitcoin dari Pelbagai Jenis Dompet

Menurut 10x Research, pelabur institusi telah menyerap sebanyak 900,000 syiling sepanjang tahun lalu. Mereka kini memiliki kira-kira 4.8 juta bitcoin daripada 20 juta yang berada dalam edaran—sekitar satu perempat. Golongan pelabur ini bertindak dengan lebih konsisten dan rasional. Maka tidak menghairankan apabila struktur pasaran berubah, sifat pasaran itu sendiri turut berevolusi.

Data daripada BTC Deribit menunjukkan bahawa volatiliti tersirat 30 hari bagi pasaran kripto telah jatuh ke paras terendah dalam tempoh dua tahun. Bitcoin semakin menyerupai aset tradisional, yang mana keuntungan tahunan sebanyak 10–20% dianggap normal. Ini jauh lebih rendah berbanding lonjakan 1,400% pada tahun 2017, yang telah menjadikan aset digital ini sebagai peneraju arus perdana.

Oleh demikian, perubahan dalam struktur pasaran kripto mengurangkan kebarangkalian berlakunya lonjakan atau kejatuhan mendadak. Tidak lagi ada alasan kukuh untuk membeli Bitcoin semata-mata kerana harganya sedang naik. Namun begitu, terdapat berita baik: aset digital ini telah bertahan dan kini beralih ke tangan pelabur institusi. Dinamikanya kini boleh diramal berdasarkan perubahan dalam selera risiko global dan tingkah laku aset-aset lain. Ini bermakna BTC/USD telah pun menempatkan dirinya untuk jangka panjang. Tiada lagi keperluan untuk bimbang bahawa token ini hanyalah skim piramid yang bakal lenyap tidak lama lagi.

Dari sudut teknikal, pada carta harian Bitcoin, risiko pembentukan corak Broadening Wedge masih wujud. Penembusan di bawah paras 110,500 diikuti dengan kejatuhan seterusnya akan menjadi isyarat jualan. Begitu juga, kejatuhan BTC/USD di bawah nilai saksama pada 107,500 akan mencetuskan pembentukan corak pembalikan sekunder 1-2-3.