Tháng 11 năm 2025 nhắc nhở Bitcoin rằng, ngay cả trong bối cảnh thể chế hóa và dòng vốn từ ETF, thị trường vẫn cực kỳ biến động. Sau khi giảm mạnh xuống mức thấp nhất trong bảy tháng, đồng tiền điện tử lớn nhất bắt đầu phục hồi một cách thận trọng và, tính đến ngày 25 tháng 11, đang giao dịch quanh mức $88,000. Về mặt hình thức, đây là một sự hồi phục; trong thực tế, nó là giai đoạn đánh giá lại rủi ro, nơi mỗi mức độ mới được kiểm tra bởi thanh khoản, tâm lý và các yếu tố kinh tế vĩ mô.
Từ bên ngoài, bức tranh có vẻ không quá kịch tính: +0,2% trong ngày, một sự củng cố ngay dưới mức tâm lý $90,000, và sự phục hồi dần của các altcoin, với Ethereum tăng khoảng 4%. Tuy nhiên, trong thị trường, quá trình tái phân phối vốn vẫn tiếp tục, thanh lọc đòn bẩy quá mức và đánh giá lại những kỳ vọng, mà trước đó đã vẽ ra các kịch bản "chỉ có tăng trưởng" và các mục tiêu trên $100,000–120,000.
Đợt điều chỉnh vào tháng Mười Một không thể gọi là đột ngột. Đây là điểm mà nhiều yếu tố đã hội tụ.
Đầu tiên, có sự tích lũy các vị thế dài hạn với đòn bẩy cao quanh các mức quan trọng trên $90,000–95,000. Thị trường đã hoạt động trong vài tháng theo mô hình "mua khi giá giảm", và bất kỳ sự sụt giảm nào cũng được mua vào. Điều này tạo ra ảo giác về sự tăng trưởng không lo ngại và đẩy các nhà giao dịch chấp nhận rủi ro quá mức.
Thứ hai, sự suy giảm dần dần của bối cảnh vĩ mô bắt đầu diễn ra: các cuộc thảo luận gia tăng về thời kỳ dài hạn lãi suất cao ở Mỹ, và những người tham gia thị trường trở nên thận trọng hơn đối với các tài sản có rủi ro nói chung. Đối với Bitcoin, điều này không chỉ có nghĩa là giảm dòng tiền mới mà còn là việc một số vốn chuyển sang những công cụ dự đoán được hơn.
Thứ ba, hành vi của tổ chức đóng vai trò quan trọng. Các "tay chơi lớn", bao gồm cả các quỹ hoạt động thông qua ETF giao ngay và tương lai, bắt đầu thu lợi nhuận trong một năm lịch sử mạnh mẽ. Đây không phải là một "sự sụt giảm đỉnh cao", mà là một sự điều chỉnh có kế hoạch: đối với họ, Bitcoin không còn chỉ là một ý tưởng mà là một vị thế trong báo cáo mà phải cho thấy kết quả.
Tất cả những yếu tố này hội tụ thành một tường thuật chung: một vài cây nến tiêu cực mạnh đã đủ để kích hoạt một loạt các thanh lý cuốn theo thị trường xuống mức thấp nhất trong bảy tháng. Sự sụt giảm được củng cố bởi các chiến lược thuật toán được kích hoạt bởi sự phá vỡ các mức chính, làm gia tăng tốc độ của sự chuyển động xuống.
Bitcoin ở mức $88,000 có phải là điểm ngoặt hay một sự tạm dừng? Bức tranh thanh khoản hiện tại của Bitcoin cho thấy rõ lý do tại sao khả năng phục hồi diễn ra theo "bước" thay vì một đường thẳng tăng lên.
Sơ đồ nhiệt của lệnh và thanh lý chỉ ra hai cụm chính:
Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa đơn giản là: thị trường hiện đang sống không chỉ nhờ vào nền tảng cơ bản mà còn vào cấu trúc của các vị thế. Những chuyển động tăng mạnh có thể không phải do các "mua vào" tinh khiết mà do các lần đóng vị thế tự nguyện, trong khi các chuyển động giảm có thể không chỉ do hoảng loạn mà cũng bởi sự đẩy ra mục tiêu của những người chơi sử dụng đòn bẩy.
Từ góc độ phân tích kỹ thuật, đợt điều chỉnh tháng 11 đã giáng một đòn đáng kể vào cấu trúc xu hướng trung hạn. Việc giảm xuống dưới nhiều mức hỗ trợ quan trọng và những cuộc thảo luận về khả năng xảy ra "giao cắt tử thần" đã tăng cường sự thận trọng ngay cả trong số những người tham gia theo khuynh hướng tăng giá.
"Giao cắt tử thần" là sự giao cắt của một đường trung bình ngắn đi xuống dưới một đường trung bình dài hơn. Một ví dụ cổ điển là khi đường trung bình 50 ngày giảm xuống dưới đường trung bình 200 ngày. Trên thị trường tiền điện tử, tín hiệu này thường đi kèm với việc bắt đầu một đợt điều chỉnh kéo dài hoặc giai đoạn cuối cùng của đợt giảm hoảng loạn, sau đó sự đảo chiều xảy ra.
Tình hình hiện tại thú vị vì bức tranh kỹ thuật và các lập luận cơ bản không hoàn toàn khác biệt. Một mặt, xu hướng theo hình thức đã yếu đi, và nhiều mô hình thuật toán diễn giải điều này là một lý do để giảm rủi ro. Mặt khác, các câu chuyện cơ bản cho tăng trưởng chưa biến mất: sự tham gia của tổ chức, ETF, nguồn cung hạn chế và các chu kỳ cắt giảm lãi suất được dự đoán trước vẫn ủng hộ Bitcoin trong khoảng thời gian vài năm.
Trong các vùng như vậy, thị trường thường trở nên tối đa mâu thuẫn: một số thấy sự khởi đầu của giai đoạn giảm giá, trong khi những người khác nhìn nhận đây là một sự điều chỉnh sâu nhưng vẫn lành mạnh trong chu kỳ tăng giá dài hạn.
Truyền thống, tháng 11 được coi là một trong những tháng tốt nhất cho Bitcoin. Lợi suất trung bình trong 12 năm qua gần như là hơn 40%, và thực tế này thường được trích dẫn bởi những người ủng hộ các mô hình theo mùa. Tuy nhiên, năm 2025 đã cho thấy rằng thống kê không phải là sự đảm bảo mà chỉ đơn thuần là bối cảnh.
Đợt điều chỉnh tháng 11 là sự va chạm giữa kỳ vọng về "mùa kỷ lục khác" với thực tế rằng thị trường đã đi trên một con đường tăng trưởng dài và trở nên quá tải với đòn bẩy và lạc quan.
Tháng 11 mạnh mẽ lịch sử đã trở thành lý do cho giao dịch mạnh mẽ hơn chứ không phải là một "bùa hộ mệnh" được đảm bảo. Kết quả là, bất kỳ sự lệch nào từ kịch bản lý tưởng đều dẫn đến việc giảm cường độ vị trí.
Vượt qua sự biến động ngắn hạn, điều quan trọng là tập trung vào các yếu tố cơ bản sẽ định hình chu kỳ chính tiếp theo sẽ trông ra sao.
Đầu tiên, là vấn đề quy định. Ngày càng có nhiều chính quyền khu vực giới thiệu các quy tắc rõ ràng cho hoạt động của sàn giao dịch tiền điện tử, stablecoin, và dịch vụ lưu ký. Điều này giảm thiểu rủi ro cho các tổ chức, nhưng đồng thời cũng làm giảm đi ảnh hưởng của thời kỳ "cao bồi", dựa trên nhiều chiến lược lợi nhuận cao của những năm trước. Thị trường trở nên minh bạch hơn, làm cho nó ít bị tác động bởi những đợt tăng vọt không có lý do cơ bản.
Thứ hai, là sự cạnh tranh. Bitcoin không chỉ phải cạnh tranh với chứng khoán và vàng mà còn với chính môi trường tiền điện tử của mình: các mạng L1 thay thế, sự phát triển của DeFi, và sự mã hóa các tài sản thực. Tuy nhiên, vị thế của nó như "vàng kỹ thuật số" vẫn là duy nhất: phát hành có giới hạn, lịch sử an toàn lâu dài nhất, và sự nhận diện vẫn khiến BTC trở thành tài sản nền tảng cho thị trường.
Thứ ba, là sự quan tâm của các tổ chức. Dù có những điều chỉnh, thế giới chứng khoán đã vượt qua điểm không quay lại: Bitcoin đã được cố định trong chiến lược của ít nhất một số nhà quản lý lớn. Đối với một số người, đây là 1–2% của danh mục đầu tư; đối với những người khác, thì có quan điểm tích cực hơn. Điểm chính là sự hiện diện. Điều này tạo ra nhu cầu cấu trúc vào những thời điểm khi giá cả được xem là "hấp dẫn" về lâu dài.
Phạm vi hiện tại quanh mức $88,000 là khu vực nơi những kỳ vọng đang được đánh giá lại.
Nếu Bitcoin có thể tự tin thiết lập ở trên mức $89,500–90,000 và vượt qua khu vực tích lũy thanh khoản ngắn, nó có thể kích hoạt một làn sóng phục hồi gia tốc. Trong kịch bản này, cả những người mua kỹ thuật và những người chờ đợi xác nhận của sự kết thúc điều chỉnh sẽ được kích hoạt.
Nếu thị trường không thể vượt ngưỡng này và giảm về $85,000–86,000, rất có khả năng điểm đó sẽ quyết định liệu sự điều chỉnh hiện tại sẽ vẫn là một “khoảng ngừng hoạt động” trong chu kỳ tăng dài hay chuyển thành một sự giảm sâu và kéo dài hơn.
Những yếu tố chính sẽ ảnh hưởng đến kết quả:
ĐƯỜNG DẪN NHANH
Liên hệ chúng tôi 
