La politique monétaire, la croissance économique et les flux de capitaux sont les trois piliers qui déterminent les taux de change dans le Forex. Des questions subsistent quant à chacun d'eux. La Réserve fédérale réduira-t-elle agressivement les taux ? L'économie de la zone euro surpassera-t-elle celle des États-Unis ? Dans quelle direction les flux de couverture pousseront-ils le dollar américain ? Les réponses à ces questions détermineront le sort de l'EUR/USD.

Une économie forte signifie une monnaie forte. Au deuxième trimestre, le PIB des États-Unis semblait meilleur que celui de ses homologues européens. Cependant, la raison principale était la normalisation des flux d'importation américains après le pic observé de janvier à mars.

Dynamique des principales économies du G7

L'expansion monétaire agressive de la Banque centrale européenne, le soutien budgétaire de l'Allemagne et une diminution des incertitudes liées aux droits de douane ont stimulé l'activité commerciale dans la zone euro, atteignant un sommet en 15 mois. Malgré des droits d'importation élevés, les directeurs d'achat restent optimistes. Le PMI manufacturier est entré en territoire d'expansion pour la première fois en trois ans.

De nombreux arguments suggèrent qu'en 2026, l'économie européenne dépassera celle des États-Unis, en partie grâce à la fin potentielle du conflit entre la Russie et l'Ukraine. Avec l'achèvement proche du cycle d'expansion monétaire de la BCE et la volonté de la Fed de réduire les taux, les positions baissières sur l'EUR/USD semblent condamnées.

Dynamique de l'activité commerciale en Europe

Cependant, les flux de capitaux soulèvent encore plus de questions que la croissance économique et la politique monétaire. Selon une recherche de Crédit Agricole, en juin, les non-résidents ont acheté des actions américaines d'une valeur nette de 163 milliards de dollars. Sur ce montant, le secteur officiel a investi 46 milliards de dollars, tandis que le reste est resté dans le secteur privé. Le chiffre global est un record, pourtant l'indice USD a perdu environ 2 % au cours du premier mois d'été. Un paradoxe ?

Crédit Agricole estime que le problème réside dans la couverture active du risque de change par les investisseurs étrangers. Tout en achetant des actifs américains, ils ont simultanément vendu le dollar américain. La société suggère que la raison en est un contexte largement négatif pour le dollar. Cependant, si l'EUR/USD continue de se consolider, la demande de couverture diminuera. En conséquence, le dollar pourrait se renforcer - contrairement aux attentes de la plupart des traders Forex.

À court terme, la dynamique de l'EUR/USD dépendra des remarques de Jerome Powell à Jackson Hole. Le président de la Fed est peu susceptible de dissuader les marchés de s'attendre à une réduction du taux des fonds fédéraux en septembre. Cependant, il n'annoncera pas de manière anticipée une deuxième étape vers une expansion monétaire en 2025. Un tel discours pourrait soutenir le dollar américain.

Techniquement, le graphique journalier de l'EUR/USD montre une consolidation en cours et une bataille pour la juste valeur à 1.165. Une cassure en dessous de la fourchette de négociation 1.162–1.170 pourrait déclencher des ventes. Une clôture ferme au-dessus de 1.165 suivie d'un mouvement vers la résistance à 1.170 serait une base pour acheter.