تُعتبر السياسة النقدية والنمو الاقتصادي وتدفقات رأس المال الركائز الثلاث التي تحدد أسعار العملات في سوق الفوركس. لا تزال هناك تساؤلات حول كل منها. هل سيقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض معدلات الفائدة بشكل حاد؟ هل سيتفوق اقتصاد منطقة اليورو على الاقتصاد الأمريكي؟ إلى أين ستتجه تدفقات التحوط بالدولار الأمريكي؟ الإجابات على هذه الأسئلة ستحدد مصير زوج العملات EUR/USD.

الاقتصاد القوي يعني عملة قوية. في الربع الثاني، بدا الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة أفضل من نظيره الأوروبي. ومع ذلك، كان السبب الرئيسي هو تسوية تدفقات الواردات الأمريكية بعد الارتفاع الذي شوهد في الفترة من يناير إلى مارس.

ديناميكيات الاقتصادات الرائدة في مجموعة السبع

أدى التوسع النقدي العدواني للبنك المركزي الأوروبي، والتحفيز المالي في ألمانيا، وانخفاض عدم اليقين المتعلق بالتعريفات الجمركية إلى تعزيز النشاط التجاري في منطقة العملة إلى أعلى مستوى له في 15 شهرًا. وعلى الرغم من الرسوم الجمركية المرتفعة، يظل مديرو المشتريات متفائلين. دخل مؤشر مديري المشتريات التصنيعي منطقة التوسع لأول مرة منذ ثلاث سنوات.

هناك العديد من الحجج التي تشير إلى أنه في عام 2026 سيتجاوز الاقتصاد الأوروبي نظيره الأمريكي، ويرجع ذلك جزئيًا إلى الاحتمال المحتمل لنهاية الصراع بين روسيا وأوكرانيا. ومع اقتراب اكتمال دورة التوسع النقدي للبنك المركزي الأوروبي واستعداد الاحتياطي الفيدرالي لخفض الأسعار، يبدو أن الدببة في زوج اليورو/الدولار الأمريكي محكوم عليها بالفشل.

ديناميكيات النشاط التجاري الأوروبي

ومع ذلك، تثير تدفقات رأس المال المزيد من الأسئلة مقارنة بالنمو الاقتصادي والسياسة النقدية. وفقًا لأبحاث Credit Agricole، في يونيو، اشترى غير المقيمين أسهمًا أمريكية بقيمة 163 مليار دولار على أساس صافٍ. من هذا المبلغ، استثمر القطاع الرسمي 46 مليار دولار، بينما بقي الباقي مع القطاع الخاص. الرقم الإجمالي هو رقم قياسي، ومع ذلك فقد فقد مؤشر الدولار الأمريكي حوالي 2% خلال الشهر الأول من الصيف. هل هو تناقض؟

يعتقد Credit Agricole أن المشكلة تكمن في التحوط النشط لمخاطر العملات الأجنبية من قبل المستثمرين الأجانب. فعند شراء الأصول الأمريكية، قاموا ببيع الدولار الأمريكي في الوقت نفسه. تقترح الشركة أن السبب كان خلفية سلبية بشكل عام للدولار. ومع ذلك، إذا استمر زوج اليورو/الدولار الأمريكي في التماسك، فإن الطلب على التحوط سيقل. ونتيجة لذلك، قد يقوى الدولار — عكس توقعات معظم متداولي الفوركس.

على المدى القصير، ستعتمد ديناميكيات اليورو/الدولار الأمريكي على تصريحات جيروم باول في جاكسون هول. من غير المرجح أن يثني رئيس الاحتياطي الفيدرالي الأسواق عن توقع خفض في معدل الفائدة الفيدرالية في سبتمبر. ومع ذلك، لن يعلن مسبقًا عن خطوة ثانية نحو التوسع النقدي في عام 2025. مثل هذا الخطاب قد يدعم الدولار الأمريكي.

من الناحية الفنية، يظهر الرسم البياني اليومي لليورو/الدولار الأمريكي استمرار التماسك ومعركة من أجل القيمة العادلة عند 1.165. قد يؤدي الاختراق دون نطاق التداول 1.162–1.170 إلى تحفيز عمليات البيع. بينما الإغلاق القوي فوق 1.165 يليه تحرك نحو مقاومة 1.170 سيكون أساسًا للشراء.