Le S&P 500 a atteint un nouveau record historique, avec la rotation comme caractéristique principale du marché boursier américain. Les investisseurs achètent massivement des actions qui ont sous-performé au cours du premier semestre. À l'inverse, les leaders de la croissance précédents sont maintenant à la traîne. Par exemple, les entreprises du secteur de l'énergie — un secteur particulièrement faible de janvier à juin — ont pris de l'avance en juillet. En revanche, les services de communication, qui étaient le deuxième meilleur secteur auparavant, se sont transformés en le pire.

Leaders et retardataires des secteurs du S&P 500

Le problème principal réside dans la surévaluation des gagnants d'hier. Le ratio cours/bénéfice pour les industriels, qui ont dominé la première moitié de l'année, est désormais proche du sommet de sa fourchette sur 20 ans. En juillet, ce secteur a cédé le devant de la scène à l'énergie et aux matériaux.

En d'autres termes, les investisseurs ne se contentent pas d'acheter pendant les baisses du S&P 500. Ils saisissent tout ce qui n'a pas encore pris de valeur. Associées à des adjudications réussies de bons du Trésor à 10 et 30 ans, ces actions ouvrent la voie à un possible retour de l'exceptionnalisme américain. En conséquence, le dollar américain ne se porte pas aussi mal que lors du premier semestre de l'année.

Les investisseurs abordent la saison des résultats du deuxième trimestre avec optimisme. Selon FactSet, les bénéfices du S&P 500 devraient croître de 4,8 %, ce qui représente le rythme le plus lent depuis fin 2023. Cependant, des estimations à la baisse offrent aux entreprises une opportunité favorable de dépasser les attentes. Lorsque les résultats réels dépassent les prévisions, les actifs ont tendance à s'apprécier. Et l'indice boursier général ne fait pas exception.

Prévisions des bénéfices et des ventes du S&P 500

Malgré sa force, les pessimistes n'ont pas disparu. JP Morgan prévient que les investisseurs sont trop complaisants au sujet des tarifs douaniers. Le Sevens Report indique que le report de l'augmentation des tarifs jusqu'au 1er août tue effectivement les espoirs d'une baisse des taux de la Fed en juillet. À mesure que les effets des tarifs se répercutent dans l'économie, la probabilité d'un assouplissement monétaire en septembre diminuera également. Cela pourrait peser sur le S&P 500.

Outre la rotation, une autre caractéristique marquante du marché boursier américain à mi-année est l'absence de peur. L'imposition de tarifs de 50 % sur le cuivre et sur le Brésil, ainsi que l'augmentation des droits de douane sur les produits canadiens de 25 % à 35 % — rien de tout cela ne perturbe le S&P 500. Les investisseurs croient fermement que des scénarios aussi extrêmes ne se matérialiseront pas. Donald Trump fera des compromis. Ses menaces sont plus bruyantes que ses actions. En conséquence, les baisses du S&P 500 sont perçues comme des occasions d'achat.

Techniquement, le graphique quotidien du S&P 500 montre une tendance haussière continue. L'indice s'est rapproché du premier des deux objectifs précédemment définis à 6 325 et 6 450. Tant que l'indice élargi se négocie au-dessus de sa juste valeur à 6 225, les investisseurs optimistes n'ont rien à craindre. Nous recommandons de conserver les positions longues précédemment ouvertes.