Index S&P 500 dosáhl dalšího historického maxima, přičemž typickým rysem amerického akciového trhu je rotace. Investoři agresivně nakupují akcie, které v první polovině roku zaostávaly. Naopak dřívější lídři nyní ztrácejí. Například energetické společnosti – sektor, který byl od ledna do června výrazně slabý – v červenci prudce posílily. Naproti tomu komunikační služby, které byly druhým nejvýkonnějším sektorem, se propadly na úplné dno.

Lídři a opozdilci z indexu S&P 500

Zásadním problémem je nadhodnocení včerejších vítězů. Poměr ceny k ziskům v průmyslovém sektoru, který v první polovině roku vedl, je aktuálně u horní hranice dvacetiletého pásma. V červenci přenechal tento sektor hlavní roli energetice a základním materiálům.

Jednoduše řečeno, investoři nenakupují jen propady indexu S&P 500. Vybírají si cokoli, co dosud nerostlo. Ve spojení s úspěšnými aukcemi 10letých a 30letých státních dluhopisů to otevírá prostor pro možný návrat amerického výjimečného růstu. Výsledkem je, že americký dolar si nevede tak špatně jako v první polovině roku.

Investoři vstupují do výsledkové sezóny za 2. čtvrtletí s optimismem. Podle společnosti FactSet by měly zisky firem z indexu S&P 500 vzrůst o 4,8 %, což by znamenalo nejpomalejší tempo růstu od konce roku 2023. Nižší odhady však dávají firmám příležitost překonat očekávání. A pokud výsledky předčí prognózy, aktiva mají tendenci růst. A ani široký akciový index S&P 500 není výjimka.

Odhady zisků a tržeb indexu S&P 500

Pesimisté navzdory silnému trhu nezmizeli. JP Morgan varuje, že investoři podceňují rizika související s cla. Podle Sevens Report odklad zvýšení cel až na 1. srpna v podstatě pohřbil naděje na červencové snížení sazeb Fedu. Jakmile začnou dopady cel pronikat do ekonomiky, klesne i pravděpodobnost zářijové měnového uvolnění. Toto by mohlo negativně doléhat na index S&P 500.

Vedle rotace je druhým určujícím rysem amerického akciového trhu v polovině roku právě absence strachu. Zavedení 50% cla na měď a pro Brazílii, zvýšení cel na kanadské zboží z 25 na 35 % – nic z toho index S&P 500 nezdeptá. Investoři pevně věří, že extrémní scénáře se nenaplní. Donald Trump ustoupí. Jeho výhrůžky jsou horší než činy. Každý pokles indexu S&P 500 je ve výsledku vnímán jako příležitost k nákupu.

Z technického hlediska denní graf indexu S&P 500 ukazuje pokračující uptrend. Index se přiblížil k prvnímu ze dvou dříve stanovených cílů na 6 325 a 6 450 bodech. Dokud se široký akciový index obchoduje nad férovou hodnotou 6 225, býci se nemusí bát. Doporučujeme držet dříve otevřené long pozice.