Đồng đô la mạnh và việc Cục Dự trữ Liên bang quá thận trọng là công thức cho sự sụt giảm giá vàng vào cuối tháng Mười. Sự suy giảm này bắt đầu với việc tháo gỡ các vị thế đầu cơ bị thổi phồng quá mức và tiếp tục khi thị trường đánh giá lại kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất quỹ liên bang vào năm 2025. Trước cuộc họp FOMC cuối cùng, khả năng cắt giảm lãi suất vượt quá 90%, chỉ để giảm xuống 65%. Chỉ có một lần phục hồi lên 74% trong bối cảnh hy vọng về việc kết thúc sớm của tình trạng đóng cửa chính phủ đã cho phép XAU/USD bước vào giai đoạn hợp nhất.

Mặc dù mất khoảng 10% giá trị từ mức cao nhất kỷ lục, vàng vẫn đã tăng hơn 50% kể từ đầu năm. Cuộc phục hồi của kim loại quý này trong năm nay đã được thúc đẩy bởi việc phòng ngừa rủi ro trước sự bất ổn địa chính trị, nợ công cao và sự suy yếu của đồng đô la Mỹ. Hỗ trợ cho XAU/USD đến từ các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng thỏi.

Động lực mua vàng của các ngân hàng trung ương

Rất tiếc, hoạt động của họ đang dần giảm. Theo Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), sau một quý hai không mấy khả quan, các ngân hàng trung ương đã mua thêm 28% vàng trong quý ba, với tổng cộng 220 tấn. Từ tháng Giêng đến tháng Chín, tổng số lượng đạt 634 tấn. WGC dự báo rằng con số này sẽ tăng lên từ 750 đến 900 tấn vào cuối năm 2025, trong khi lượng mua đã vượt 1.000 tấn hàng năm từ 2022 đến 2024.

Kết thúc xung đột vũ trang tại Gaza đã làm giảm mức độ căng thẳng địa chính trị, gây tác động tiêu cực lên toàn bộ lĩnh vực kim loại quý. Thực tế, những tin tức tích cực từ Israel đã trở thành tác nhân cho làn sóng bán tháo.

Biến động của kim loại quý

Một yếu tố khác cần cân nhắc - lo ngại về nợ công của Mỹ bị thổi phồng quá mức - không còn hỗ trợ cho vàng mạnh mẽ như trước đây. Nhà Trắng dự kiến thu về khoảng 400 tỷ USD từ doanh thu thuế quan, lý thuyết có thể giúp giảm thâm hụt ngân sách. Tuy nhiên, trên thực tế, cơ chế này có thể chỉ là mong manh. Tòa án Tối cao dự kiến sẽ xét xử kháng cáo về tính hợp pháp của thuế quan đối với hàng nhập khẩu. Nếu Donald Trump thất bại, việc hoàn trả tiền sẽ tác động tiêu cực đến kinh tế Mỹ và đồng đô la. Ngược lại, kim loại quý có thể vươn lên từ đống tro tàn.

Theo TD Securities, việc hợp nhất XAU/USD trong khoảng từ 3,800-4,050 USD dường như hợp lý khi các nhà đầu tư đánh giá lại hướng đi của lãi suất quỹ liên bang và lo ngại về doanh số bán lẻ tại Trung Quốc do việc hủy bỏ quy định bù trừ thuế giá trị gia tăng. Tuy nhiên, các động lực chính của đợt tăng giá vàng vẫn giữ nguyên, cho thấy rằng sau khi thoát ra khỏi phạm vi giao dịch tương đối hẹp, vàng có thể khôi phục xu hướng tăng giá.

HSBC, Bank of America và Societe Generale đều đồng tình với quan điểm này. Họ không thay đổi dự báo “tăng giá” cho kim loại quý, mà họ dự đoán sẽ đạt mốc quan trọng về mặt tâm lý là 5,000 đô la Mỹ mỗi ounce.

Phân tích kỹ thuật

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ hàng ngày của vàng cho thấy sự hợp nhất trong một xu hướng tăng. Một sự đột phá xuống dưới đường biên dưới gần 3,915 đô la Mỹ sẽ tạo ra tín hiệu bán. Ngược lại, một kiểm tra thành công mức kháng cự tại 4,045 đô la Mỹ mỗi ounce sẽ cung cấp một lý do thuyết phục để lập kế hoạch vị thế mua dài hạn.