Silný dolar a příliš opatrný Federální rezervní systém jsou receptem na pokles cen zlata na konci října. Tento pokles začal s vyplácením nadměrně nafouknutých spekulativních pozic a pokračoval s tím, jak trh přehodnocoval očekávání ohledně snížení úrokových sazeb v roce 2025. Před posledním zasedáním FOMC přesáhly šance na snížení sazeb 90 %, ale poté klesly na 65 %. Jediný odraz na 74 % uprostřed nadějí na bezprostřední konec shutdownu umožnil XAU/USD vstoupit do fáze konsolidace.

I přes ztrátu přibližně 10 % své hodnoty ze svých rekordních maxim zlato od začátku roku stále vzrostlo o více než 50 %. Růst tohoto vzácného kovu byl letos podpořen zajištěním proti geopolitické nejistotě, vysokému vládnímu dluhu a oslabení amerického dolaru. Podporu pro XAU/USD poskytují centrální banky, které pokračují v nákupu zlata.

Dynamika nákupu zlata centrálními bankami

Jejich aktivita se bohužel postupně snižuje. Podle Světové rady pro zlato (WGC) centrální banky ve třetím čtvrtletí nakoupily ve srovnání s druhým čtvrtletím o 28 % více zlata, což činilo 220 tun. Od ledna do září celkový objem dosáhl 634 tun. WGC předpovídá, že tato cifra vzroste do konce roku 2025 na 750–900 tun, zatímco v letech 2022 až 2024 nákupy překročily 1 000 tun ročně.

Závěr ozbrojeného konfliktu v Gaze snížil úroveň geopolitického napětí, což mělo negativní dopad na celý sektor drahých kovů. Pozitivní zprávy z Izraele se totiž staly spouštěčem výprodejů.

Dynamika drahých kovů

Dalším faktorem je, že obavy z nadměrně nafouknutého národního dluhu USA už zlato nepodporují tak silně jako dříve. Bílý dům plánuje vybrat kolem 400 mld. dolarů na clech, což teoreticky může snížit rozpočtový deficit. V praxi však může tento mechanismus viset na vlásku. Nejvyšší soud by měl projednat odvolání týkající se legality cel na dovoz. Porážka Donalda Trumpa by znamenala vracení prostředků, což by negativně dopadlo na ekonomiku USA a dolar. Naopak, drahý kov by se mohl povstat z popela.

Podle TD Securities se konsolidace XAU/USD v rozmezí 3 800–4 050 USD jeví jako logická, vzhledem k přehodnocování investorů týkajícího se trajektorie úrokových sazeb a obavám o maloobchodní tržby v Číně v důsledku zrušení pravidla o kompenzaci daně z přidané hodnoty. Nicméně hlavní faktory, které vedly k růstu zlata, zůstávají nedotčeny, což naznačuje, že po proražení relativně úzkého obchodního pásma by se mohlo opět vrátit k vzestupnému trendu.

HSBC, Bank of America a Société Générale tento názor sdílejí. Nezměnily své býčí prognózy pro tento drahý kov, který podle nich dosáhne psychologicky významné hranice 5 000 USD za unci.

Technická analýza

Z technického hlediska denní graf zlata ukazuje konsolidaci v rámci vzestupného trendu. Proražení pod dolní hranici v blízkosti 3 915 USD by vyvolalo signály k prodeji. Naopak úspěšný test rezistence na 4 045 USD za unci by poskytl přesvědčivý důvod pro plánování long pozic.