"Những nền kinh tế mạnh mẽ hỗ trợ tiền tệ mạnh mẽ." Nguyên tắc phân tích cơ bản này vẫn còn giá trị. Trong khi thuế quan và các chính sách chống nhập cư cứng rắn của Donald Trump được dự đoán sẽ tác động tiêu cực lên GDP của Mỹ vào năm 2026, thì công luật cắt giảm thuế "lớn và tuyệt vời" này chỉ làm ngọt ngào hóa thiệt hại. Ngược lại, châu Âu dự kiến sẽ được hưởng lợi từ sự gia tăng chi tiêu quốc phòng và kích thích tài chính từ Đức — những yếu tố hỗ trợ xu hướng tăng liên tục của EUR/USD. Dù vậy, không có xu hướng nào tồn tại mà không có sự điều chỉnh.

Từ năm 2022 đến năm 2024, đồng đô la Mỹ thống trị thị trường Forex, được thúc đẩy bởi hiệu suất đáng kể của nền kinh tế và các chỉ số chứng khoán Mỹ, vượt trội so với các đối tác châu Âu. Tuy nhiên, các chính sách của Trump đã thay đổi hoàn toàn câu chuyện này. "Mua hàng Mỹ" đã nhường chỗ cho "Bán hàng Mỹ". Tuy nhiên, các nhà đầu tư nước ngoài không thể hoàn toàn rời bỏ thị trường chứng khoán lớn nhất và thanh khoản nhất thế giới — mức tăng 35% của chỉ số S&P 500 từ mức đáy tháng 4 là bằng chứng cho thấy điều đó.

Động thái EUR/USD và tỷ lệ giữa Eurostoxx 600 và S&P 500

Các cổ phiếu Châu Âu đã tụt hậu đáng kể trong quý 2 và quý 3, khiến khó có thể tranh luận rằng sự tăng trưởng của tỷ giá EUR/USD chủ yếu được thúc đẩy bởi dòng vốn từ Bắc Mỹ sang Châu Âu. Thay vào đó, các nhà đầu tư nước ngoài đã bảo vệ rủi ro từ đồng đô la bằng cách bán ra đồng tiền xanh. Theo Nordea, đây là nguyên nhân chính góp phần vào sức mạnh của đồng euro. Ngân hàng dự báo sự tăng trưởng tiếp tục của đồng euro lên mức 1,26 đô la vào năm 2027 — hoặc có thể sớm hơn nếu Cục Dự trữ Liên bang thực hiện chính sách tiền tệ ôn hòa một cách quyết liệt.

Đồng đô la Mỹ vẫn rất nhạy cảm với những thay đổi trong kỳ vọng về lãi suất của Fed và các động thái tương ứng trong lợi suất trái phiếu kho bạc. Mặc dù tình trạng đóng cửa chính phủ hiện tại đã phần nào giảm bớt độ nhạy cảm đó, nhưng nó chưa hoàn toàn biến mất.

Động thái của đồng Đô la và Lợi suất trái phiếu Mỹ

Trong nhiệm kỳ đầu tiên của Trump, chính phủ đã đóng cửa trong 35 ngày. Nếu lịch sử lặp lại, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ bước vào cuộc họp tháng Mười mà không có báo cáo về bảng lương tháng Chín — chỉ có thống kê của ADP làm điểm tham chiếu duy nhất. Và các số liệu ADP mới nhất cho thấy tình hình việc làm ở Mỹ đang giảm sút đáng kể.

Về cái gọi là khủng hoảng chính trị ở Pháp, nó chủ yếu là mối quan ngại tạm thời. Mặc dù các nhà đầu tư lo lắng về các cuộc bầu cử quốc hội, nhưng một khi đã lên lịch, cuộc bỏ phiếu như vậy sẽ giảm bớt sự không chắc chắn — cuối cùng là hỗ trợ cho cặp tỷ giá EUR/USD. Đảng Tập hợp Quốc gia hiện đang được ưa chuộng cao và dự kiến sẽ giành đa số tại Quốc hội mới, có khả năng hình thành một chính phủ ổn định. Kết quả đó sẽ có lợi cho đồng euro.

Nói cách khác, nếu bạn sợ sói, thì đừng vào rừng. Nỗi sợ hãi của các nhà đầu tư càng sớm trở thành hiện thực, thì sự điều chỉnh của EUR/USD sẽ kết thúc càng nhanh.

Trên biểu đồ hàng ngày, EUR/USD đã quay trở lại vùng hội tụ giữa 1.0590 và 1.0605. Việc phá vỡ thành công bên dưới vùng này sẽ cho phép tăng các vị thế bán khống đã bắt đầu từ mức 1.0710. Ngược lại, một sự bật lên sẽ tạo cơ sở cho việc mở lại các vị thế mua dài hạn.