Le rapport sur l'IPC des États-Unis pour le mois d'avril, publié mardi, a indiqué un ralentissement de l'inflation globale et une stagnation dans l'indice de base. Beaucoup de composants du rapport ont été plus faibles que prévu, mais le dollar a largement ignoré les données. La paire EUR/USD a augmenté de plusieurs dizaines de pips et s'est maintenue dans la fourchette de 1,11, tandis que l'indice du dollar a progressivement glissé vers le niveau de 101,00.

Mais il ne s'agit pas seulement du rapport sur l'inflation—la réalité est que l'enthousiasme du marché concernant la trêve commerciale temporaire s'est simplement estompé. À la place de l'euphorie initiale est venue la "gueule de bois" : la réalisation que la trêve n'est que temporaire et que les véritables négociations pourraient s'éterniser pendant des mois. Dans ce contexte, les baissiers de l'EUR/USD ont rapidement pris des bénéfices, stoppant effectivement l'élan baissier. Le rapport sur l'IPC, bien que important, a été éclipsé par les événements de la veille.

Néanmoins, le rapport ne doit pas être ignoré, car il reflète la dynamique de l'inflation en avril, lorsque les "grands tarifs" étaient déjà en vigueur. Contrairement aux craintes de certains analystes, un choc inflationniste ne s'est pas matérialisé, du moins pas en avril. De nombreux économistes pensent que l'impact des tarifs de Trump se fera sentir plus tard, probablement en mai ou même en juin–juillet. À en juger par la réaction modérée du marché face au CPI, cette opinion domine actuellement.

Voici un résumé des données : l'indice global des prix à la consommation s'est établi à 2,3 % sur un an en avril, en baisse par rapport à 2,4 % en mars et en dessous des attentes du marché. La tendance est ce qui importe : le CPI a diminué de façon régulière pendant trois mois consécutifs. Pour comparaison, en janvier, l'indice était de 3,0 %, et il est maintenant à quelques pas de l'objectif de la Fed.

L'indice d'inflation sous-jacente s'est avéré plus résistant. Le Core CPI (excluant l'alimentation et l'énergie) est resté stable à 2,8 % sur un an, exactement comme prévu.

Le rapport a également montré que les prix des denrées alimentaires ont augmenté légèrement plus lentement qu'en mars (2,8 % contre 3,0 %). Les services de transport ont également connu une croissance plus lente (2,5 % contre 3,1 %). Les prix de l'énergie ont chuté de 3,7 % en avril (avec des prix de l'essence en baisse de près de 12 % après une baisse de 9,8 % en mars). Les prix des voitures neuves ont augmenté de 0,3 %, et ceux des voitures d'occasion ont augmenté de 1,5 %.

Que signifie cela ?

Si les États-Unis n'avaient pas initié cette guerre tarifaire, le rapport du CPI aurait pu suffire à avancer les attentes pour une nouvelle baisse du taux de la Fed. Cependant, comme indiqué, l'opinion prédominante est que les effets négatifs des tarifs apparaîtront plus tard, probablement cet été, en supposant qu'ils restent en place.

Oui, les États-Unis et la Chine ont convenu de réduire les tarifs de 115 %, mais un tarif de 30 % sur les biens chinois est toujours en vigueur, continuant de peser sur l'économie. L'accord n'inclut pas non plus les tarifs sectoriels introduits par Trump en mars ou ceux de son premier mandat. De plus, les exportations européennes vers les États-Unis sont toujours soumises à des droits de 10 % — sauf pour les automobiles, l'aluminium, l'acier et leurs dérivés, qui sont taxés à 25 %. Même l'accord commercial (de facto, non de jure) avec le Royaume-Uni n'a pas éliminé les tarifs — 10 % restent en place.

De ce fait, les préoccupations du marché concernant l'inflation croissante aux États-Unis dans les mois à venir sont justifiées, ce qui explique la réaction tiède du marché face au rapport du CPI.

Perspectives pour EUR/USD

Pour reprendre un mouvement baissier régulier, les baissiers de l'EUR/USD ont besoin d'un nouveau catalyseur, comme des détails sur les prochaines négociations entre les États-Unis et la Chine (calendrier, agenda, etc.). Actuellement, le marché est dans un vide d'information ; bien que les deux parties aient convenu de poursuivre les discussions, aucun autre détail n'a été publié. Le fait que les pourparlers aient commencé était déjà intégré, mais l'EUR/USD a besoin de nouvelles informations pour maintenir la tendance baissière. Le manque d'informations pèse sur le dollar, permettant aux acheteurs de monter une correction dans la zone de 1,11.

Vendre l'EUR/USD est seulement conseillé si les baissiers franchissent le niveau de support de 1,1120 (la bande inférieure de Bollinger sur le graphique journalier) et, plus important encore, s'y consolident (c'est-à-dire entrent dans la plage de 1,10). Dans ce cas, les prochains objectifs baissiers seront 1,1050 (BB inférieur sur H4) et 1,0920 (limite supérieure du nuage Kumo sur D1).

Si les négociations sont interrompues et des désaccords sur les détails surviennent, l'intérêt pour le dollar pourrait décliner car les craintes de stagflation aux États-Unis pourraient revenir au premier plan. Ainsi, si les baissiers échouent à franchir 1,1120 à court terme, il pourrait être judicieux de considérer des positions longues avec un premier objectif à 1,1230, où les lignes Tenkan-sen et Kijun-sen convergent sur le graphique journalier.