عاد الذهب إلى دائرة الضوء في الأسواق المالية، والأسباب أعمق بكثير من مجرد رد فعل آخر على الأخبار. في نهاية نوفمبر 2025، ارتفع المعدن إلى أعلى مستوى له في أكثر من أسبوع—ورغم حدوث تصحيح طفيف بعد ذلك، تشير الديناميكيات العامة إلى أن السوق يدخل مرحلة يمكن فيها حتى للإشارات المعتدلة من الاحتياطي الفيدرالي أن تغير المعنويات بعشرات الدولارات لكل جلسة.
تتطور حالة مثيرة للاهتمام: وسط مناقشات حول احتمالية خفض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، يرتفع الذهب رغم قوة الدولار. ظهر لاعب جديد رئيسي—Tether—في السوق، وأصبح بهدوء ولكن بثبات أكبر حامل للذهب خارج البنوك المركزية. يحدث كل هذا بينما تراقب الاقتصاد العالمي عن كثب البيانات الاقتصادية المؤجلة من الولايات المتحدة، والتي يمكن أن تحدد نغمة الأسواق للأشهر القادمة.
أصبحت التعليقات الأخيرة من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي المحفز الرئيسي لارتفاع الذهب. كانت تصريحات كريستوفر والر وجون ويليامز أكثر ليونة مما توقعته الأسواق: حيث أقر كلا المسؤولين بأن تخفيضات الفائدة قد تحدث في "المستقبل القريب"، مع ملاحظة والر تحديدًا أن سوق العمل قد تباطأ بما يكفي لتبرير تخفيض إضافي في الفائدة.
بالنسبة للذهب، هذه إشارة إيجابية مباشرة: تزداد قيمة السبائك مع انخفاض العوائد وضعف المعدلات الحقيقية.
عندما يتوقع المستثمرون تخفيف الاحتياطي الفيدرالي، يستفيد الذهب لسببين:
تم تأكيد هذا المنطق في الأسعار: في وقت سابق من اليوم، ارتفع الذهب بأكثر من 2%، محققًا أعلى مستوى جديد منذ 14 نوفمبر. تلت ذلك تصحيح طفيف، لكن الاهتمام بالسوق ظل مرتفعًا، كما يتضح من سوق العقود الآجلة، الذي بقي في المنطقة الإيجابية.
عادةً ما يكون الدولار القوي عائقًا أمام الذهب. يصبح المعدن أكثر تكلفة لحاملي العملات الأخرى، مما يضع تقليديًا ضغطًا هبوطيًا على السعر. حاليًا، يبقى الدولار بالقرب من أعلى مستوى له في ستة أشهر؛ ومع ذلك، لا يزال الذهب قويًا. هذه نقطة مهمة: مثل هذا التباين يشير إلى تغيير هيكلي في الطلب.
غالبًا ما تسبق مثل هذه الفترات ارتفاعات متوسطة الأجل للذهب.
يمكن القول إن أحد التطورات الأكثر تقليلًا من شأنها ولكنها ذات أهمية كبيرة هو الزيادة الحادة في الطلب على الذهب من قبل Tether. لقد قامت الشركة بالفعل بشراء حوالي 116 طنًا من المعدن، مما يجعلها أكبر مشترٍ خارج البنوك المركزية. هذه حالة نادرة حيث يصبح قطاع العملات الرقمية لاعبًا هيكليًا في سوق السلع.
لماذا هذا مهم؟
هذا السيناريو يخلق "تأثير الدومينو": عندما يقوم لاعب رئيسي بزيادة الاحتياطيات علنًا، فإنه يشجع المستثمرين المؤسسيين الآخرين على إعادة النظر في محافظهم لصالح الذهب.
تميزت الجلسات الأخيرة بزيادة في التقلبات، ويرجع ذلك أساسًا إلى تأخر نشر تقارير اقتصادية مهمة في الولايات المتحدة. ينتظر المستثمرون أرقام مبيعات التجزئة وبيانات مؤشر أسعار المنتجين، والتي ستساعد في توضيح احتمالية خفض الفائدة في ديسمبر.
وفقًا لتوقعات السوق:
مثل هذه الأرقام تدفع الذهب حتمًا إلى الأعلى، وحتى التقلبات الحالية لا تغير الاتجاه العام.
من الناحية التقنية، يمر الذهب بتصحيح طبيعي بعد قفزة حادة.
المستويات الحالية:
تتشكل الدعوم الحالية بالقرب من منطقة 4,050–4,080 دولار، بينما تتواجد المقاومات حول 4,160–4,200 دولار. طالما أن السعر يبقى فوق القاع المحلي، يبقى السيناريو الصعودي مفضلًا. يشير السوق إلى أن المشترين مستعدون للدخول عند الانخفاضات، وأن التصحيحات القصيرة هي فرصة لبناء المراكز بدلاً من الذعر.
بعض المحللين يزعمون بالفعل أن ضعف الدولار الهيكلي قد يدفع الذهب إلى 4,700 دولار للأونصة بحلول عام 2026. وبينما يبدو هذا طموحًا، إلا أنه يبدو واقعيًا بالنظر إلى:
بدأت الصناديق العالمية بالفعل في إعادة تقييم المواقف، مرة أخرى تضمين الذهب في المحافظ الاستراتيجية طويلة الأجل.
توجد عدة سيناريوهات، كل منها مدعوم بحجج قوية:
يتم تحريك سوق الذهب حاليًا بواسطة عدة قوى أساسية - خطاب الاحتياطي الفيدرالي المتساهل، النشاط غير المتوقع من لاعبين رئيسيين مثل Tether، ضعف هيكلي في الدولار، وارتفاع الطلب على الملاذ الآمن. هذا يخلق وضعًا نادرًا يرتفع فيه الذهب حتى في ظل قوة العملة الأمريكية وعدم اليقين العالي في البيانات الاقتصادية الكلية.
عادةً ما يؤدي مثل هذا المزيج إلى مراحل صعودية طويلة الأمد، وتشير جميع المؤشرات إلى أن الفترة من 2025 إلى 2026 قد تكون مثل هذه الفترة.
روابط سريعة
وماهو رأيك 
