Người không thay đổi quan điểm khi hoàn cảnh thay đổi giống như người rời khỏi nhà với cùng một bộ quần áo bất kể thời tiết là nắng hay tuyết. Goldman Sachs vẫn kiên trì với một tương lai tươi sáng cho đồng euro và dự báo một đợt tăng giá EUR/USD đạt 1.22 vào cuối năm 2026, dựa vào những động lực cũ: lãi suất thấp hơn ở Mỹ, gói kích thích của Trung Quốc, những mối đe dọa đến sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang, nhu cầu mới về phòng ngừa rủi ro khi mua tài sản Mỹ, và sự thu hẹp khoảng cách tăng trưởng GDP giữa Mỹ và khu vực đồng euro.

Ở một số khía cạnh, Goldman Sachs có lý. Lãi suất thế chấp 30 năm của Mỹ đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm 2024. Đây là một trong những mức thấp nhất kể từ năm 2022, điều này nên hỗ trợ cho ngành bất động sản và giúp thúc đẩy GDP tăng nhanh hơn.

Biến động của lãi suất thế chấp Mỹ

Tuy nhiên, chi phí thế chấp tại Hoa Kỳ không mấy ảnh hưởng đến EUR/USD. Các nhà đầu tư quan tâm đến các lãi suất khác — của Fed và trên thị trường nợ. Đồng thời, trên thị trường phái sinh, sự quan tâm đang gia tăng đối với khả năng Fed sẽ gia hạn thời gian tạm dừng thắt chặt tiền tệ cho đến cuối năm. Đẩy lùi kỳ vọng về việc nối lại chính sách dễ dãi từ tháng 3–4 sang tháng 6, đặc biệt là sau dữ liệu thị trường lao động của Hoa Kỳ vào tháng 12, cho phép đồng đô la Mỹ chiếm ưu thế trên Forex vào đầu năm.

Mối đe dọa đối với sự độc lập của Fed, dưới hình thức Bộ Tư pháp đệ đơn kiện chống lại Jerome Powell, chỉ tạm thời khiến những người đầu cơ giảm giá EUR/USD sợ hãi. Sự phục hồi tiếp theo của cặp tiền chính lên mức cao hơn đã cung cấp lý do để bán. Các nhà đầu tư đã tìm thấy một mô hình trong đó sự leo thang của cuộc xung đột giữa Donald Trump và chủ tịch Fed cho phép họ mua vào lúc USD giảm giá. Rốt cuộc, ngân hàng trung ương không phải là sân khấu của một người. Các quyết định của FOMC được đưa ra một cách tập thể, và Nhà Trắng sẽ phải nỗ lực rất nhiều để thuyết phục Ủy ban cắt giảm lãi suất xuống 1%.

Tôi nghi ngờ rằng nhu cầu phòng ngừa rủi ro đầu tư vào cổ phiếu Mỹ sẽ tăng theo thời gian. Sức hấp dẫn của chúng đang giảm khi sự quan tâm đến các công nghệ AI đang suy yếu. Các mức lãi suất cao làm cho việc phòng ngừa rủi ro trở nên đắt đỏ.

Dần dần, chủ đề về thu hẹp khoảng cách tăng trưởng giữa Mỹ và eurozone đang bị đẩy lui vào nền. Ngân hàng Thế giới rất ngạc nhiên trước sự kiên cường của nền kinh tế Mỹ và đã nâng dự báo cho nền kinh tế Mỹ từ 1.4% lên 2.1% cho năm 2025 và từ 1.6% lên 2.2% cho năm 2026. Ngược lại, đầu năm 2026 đã mang lại nhiều thất vọng cho eurozone trong dữ liệu vĩ mô. Kết quả là chỉ số bất ngờ kinh tế đã giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều tháng. Không chắc rằng câu chuyện hội tụ này sẽ diễn ra.

Về mặt kỹ thuật, một mô hình "inside bar" đã hình thành trên biểu đồ hàng ngày của cặp EUR/USD. Điều này đang được thực hiện bằng cách đặt lệnh mua chờ từ 1.168 và lệnh bán từ 1.163. Với sự tăng cường rõ rệt của đồng đô la Mỹ so với các đồng tiền lớn trên thế giới, lựa chọn thứ hai có vẻ được ưa chuộng hơn.