Celui qui ne change pas d'avis lorsque les circonstances évoluent ressemble à une personne qui sort de chez elle avec la même tenue quel que soit le temps, qu'il fasse soleil ou qu'il neige. Goldman Sachs continue de croire en un avenir prometteur pour l'euro et prévoit une hausse de l'EUR/USD à 1,22 d'ici la fin de 2026, en se basant sur les anciens moteurs : baisse des taux américains, mesures de relance chinoises, menaces pour l'indépendance de la Réserve fédérale, renouvellement de la demande pour une couverture des risques liés à l'achat d'actifs américains, et réduction de l'écart de croissance du PIB entre les États-Unis et la zone euro.

Sur certains points, Goldman Sachs a raison. Les taux hypothécaires américains sur 30 ans ont chuté à leur niveau le plus bas depuis septembre 2024. C'est l'un des niveaux les plus bas depuis 2022, ce qui devrait soutenir le secteur immobilier et contribuer à accélérer le PIB.

Dynamique des taux hypothécaires américains

Cependant, les coûts des hypothèques aux États-Unis n'ont pas beaucoup d'importance pour l'EUR/USD. Les investisseurs prêtent attention à d'autres taux — ceux de la Fed et ceux du marché de la dette. En parallèle, sur le marché des dérivés, l'intérêt grandit pour la possibilité que la Fed prolonge sa pause dans le resserrement monétaire jusqu'à la fin de l'année. Reporter les attentes pour la reprise de l'assouplissement de mars-avril à juin, surtout après les données du marché du travail américain de décembre, permet au dollar américain de dominer le Forex au début de l'année.

La menace à l'indépendance de la Fed, sous forme d'une action en justice du Département de la Justice contre Jerome Powell, n'a effrayé les baissiers de l'EUR/USD que temporairement. La retracement ultérieur de la paire de devises majeure à la hausse a fourni une raison de vendre. Les investisseurs ont trouvé un schéma dans lequel l'escalade du conflit entre Donald Trump et le président de la Fed leur permet d'acheter en bas des creux de l'indice USD. Après tout, la banque centrale n'est pas un théâtre d'un seul homme. Les décisions de la FOMC sont prises collégialement, et la Maison Blanche devra faire de grands efforts pour convaincre le Comité de réduire les taux à 1%.

Je doute que la demande pour la couverture des investissements en actions américaines augmente avec le temps. Leur attractivité diminue à mesure que l'intérêt pour les technologies d'IA s'estompe. Les taux élevés rendent les couvertures coûteuses.

Progressivement, le sujet de la réduction de l'écart de croissance entre les États-Unis et la zone euro passe au second plan. La Banque mondiale a été surprise par la résilience de l'économie américaine et a revu à la hausse ses prévisions pour l'économie américaine de 1,4 % à 2,1 % pour 2025 et de 1,6 % à 2,2 % pour 2026. En revanche, le début de l'année 2026 a apporté de nombreuses déceptions pour la zone euro en termes de données macroéconomiques. En conséquence, l'indice de surprise économique est tombé à son plus bas niveau depuis des mois. Il n'est pas certain que le scénario de convergence se concrétise.

Techniquement, une barre intérieure s'est formée sur le graphique journalier de l'EUR/USD. Elle se négocie en plaçant des ordres d'achat en attente à partir de 1.168 et des ordres de vente à partir de 1.163. Étant donné le renforcement clair du dollar américain face aux principales devises mondiales, la deuxième option semble préférable.