Ende 2024 diskutierten viele Analysten über die Möglichkeit, dass der EUR/USD die Parität erreichen könnte. Die US-Wirtschaft war spürbar stärker als ihr europäisches Pendant, wobei die Projektionen der Federal Reserve im Dezember zwei Zinssenkungen statt vier vorschlugen. Darüber hinaus erwartete der Derivatemarkt, dass die Europäische Zentralbank ihren Einlagenzins im Jahr 2025 um 100 Basispunkte senken würde. Die KI-getriebene Rallye hatte die US-Aktienindizes weit vor den europäischen Aktienmärkten vorangetrieben. Was könnte also der Dollar noch tun, um den Euro weiter zu schwächen? Es stellt sich heraus, dass die Situation nicht so einfach ist.

Märkte gedeihen dank Erwartungen, reagieren auf dynamische Bedingungen statt auf statische. Es schien, dass nahezu alle bärischen Faktoren für EUR/USD bereits eingepreist waren, was zu einem Rückzug und einer Konsolidierung führte. Diese Interpretation hat jedoch Nuancen. Der Derivatemarkt preist derzeit weniger Zinssenkungen der Fed ein, als in den FOMC-Projektionen vom Dezember angegeben. Unterdessen antizipieren die Derivate der EZB weiterhin eine gesamte Senkung um 100 Basispunkte bis Ende des Jahres, ohne dabei die im Januar erwartete Senkung des Einlagenzinses um 25 Basispunkte zu berücksichtigen.

Markterwartungen und FOMC-Projektionen

Auf den ersten Blick hat sich die Divergenz in der Geldpolitik zwischen der Fed und der EZB verschärft. Warum hat der EUR/USD also seinen Abwärtstrend nicht fortgesetzt? Mehrere Faktoren spielen hierbei eine Rolle. Die europäische wirtschaftliche Aktivität zeigt Anzeichen der Erholung, was sich in den jüngsten Daten zur Geschäftsstimmung widerspiegelt. Europäische Aktienindizes entwickeln sich besser, angetrieben von rückläufigen Anleiherenditen und der Erwartung einer fortgesetzten Lockerung der Geldpolitik. Zusätzlich hat sich Donald Trump nicht so aggressiv verhalten, wie viele befürchtet hatten.

Gibt es wirklich einen signifikanten Unterschied zwischen 60 % und 10 % Zöllen auf China? Was ist mit dem Einfluss von 25 % Zöllen auf mexikanische und kanadische Importe im Vergleich zu ihrer Verschiebung? Oder betrachten Sie den Unterschied zwischen universellen Stahl- und Aluminiumzöllen und Ausnahmen für Australien. Der US-Präsident scheint vorsichtiger zu agieren als erwartet. Wenn die Absicht besteht, andere Wirtschaften unter Druck zu setzen, wird dies offenbar mit großer Zurückhaltung durchgeführt.

Dynamik des erwarteten Ausmaßes der monetären Expansion der Federal Reserve

Der Rückgang der Handelsrichtlinien aus der Trump-Ära, die nachlassende Dominanz des US-Aktienmarktes – teilweise aufgrund der DeepSeek-Kontroverse – und Anzeichen einer wirtschaftlichen Erholung in der Eurozone haben den Bullen des EUR/USD Auftrieb gegeben, zurückzukehren. Der Markt ist zunehmend davon überzeugt, dass großflächige Zölle von 10-20% auf alle Waren aus dem Weißen Haus unwahrscheinlich sind, was zu einer Neubewertung der Erwartungen hinsichtlich einer bevorstehenden Parität bei diesem Währungspaar führt.

Aus technischer Sicht zeigt das Tageschart für EUR/USD ein Muster innerhalb eines Musters, das eine Kombination aus einer übergeordneten und einer untergeordneten 1-2-3-Formation hervorhebt. Wenn es den Bullen gelingt, den dynamischen Widerstand der gleitenden Durchschnitte um 1,040 und den fairen Wert bei 1,042 zu durchbrechen, werden sich die Chancen auf eine Rallye in Richtung 1,054 und darüber hinaus erhöhen. Lohnt es sich, den Euro bei einem Ausbruch zu kaufen?