Trong một thị trường mùa hè mỏng, nơi mà khối lượng giao dịch trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ đầu tháng Năm, ngay cả một công ty duy nhất cũng có thể kéo các công ty khác đi xuống. Đặc biệt khi công ty đó là NVIDIA, mức giảm 3,5% của gã khổng lồ công nghệ này đã khiến các nhà đầu tư quên đi 350 tổ chức phát hành có cổ phiếu đóng cửa trong vùng tích cực, chỉ số S&P 500 và các chỉ số chứng khoán khác đã giảm mạnh. Tất nhiên, bị ảnh hưởng nặng nề nhất là Nasdaq 100, ghi nhận mức giảm mạnh nhất kể từ Ngày Giải phóng ở Mỹ vào tháng Tư.

Động lực của các chỉ số chứng khoán Mỹ

Chủ đề về thuế quan của Donald Trump và lợi nhuận doanh nghiệp đang dần trở thành phông nền. Các nhà đầu tư đang cố gắng đoán xem Jerome Powell sẽ xuất hiện với hình ảnh nào tại Jackson Hole. Đánh giá qua sự tăng giá của cổ phiếu bất động sản, tiện ích công cộng và hàng tiêu dùng, Chủ tịch Fed được kỳ vọng sẽ có giọng điệu ủng hộ duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng. Có thể ông sẽ không ủng hộ mức độ nới lỏng như Nhà Trắng muốn, nhưng cũng khó có khả năng ông thể hiện quan điểm cứng rắn hơn so với sau cuộc họp FOMC tháng Bảy.

Tuy nhiên, trước tiên, thị trường phải vượt qua thử thách của biên bản cuộc họp của Fed. Khả năng cao là các chi tiết trong suy nghĩ của các quan chức trước khi có dữ liệu thị trường lao động mới nhất sẽ ít được chú ý. Sự giảm nhiệt mạnh mẽ của thị trường lao động từ tháng Năm đến tháng Bảy đã khiến các thị trường phái sinh tin chắc rằng lãi suất quỹ Liên bang sẽ được cắt giảm vào tháng Chín. Chỉ có sự tăng tốc của giá sản xuất mới làm giảm xác suất nới lỏng chính sách tiền tệ của Fed xuống còn 83%.

Động thái lãi suất quỹ Liên bang

Thị trường dần dần trở lại thực tế. Lời tuyên bố của Scott Bessent về việc giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 9 và tổng cộng 150-175 điểm cơ bản trong chu kỳ này đã mang lại cho nhà đầu tư cảm giác hưng phấn. Tuy nhiên, Deutsche Bank và các công ty khác lập luận rằng không có mô hình nào cho thấy sự phân kỳ đáng kể của lãi suất quỹ liên bang so với mức thực tế của nó.

Sự suy giảm của S&P 500, được kích hoạt bởi sự giảm mạnh của cổ phiếu NVIDIA và lo ngại về phát biểu thận trọng của Powell tại Jackson Hole, trùng với tuyên bố của Bank of America về "bong bóng" của thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, ngân hàng này đã đưa ra những bình luận như vậy trước đây. Một năm một lần, ngay cả gậy củi cũng tự bắn?

Theo quan điểm của tôi, việc định giá quá cao của cổ phiếu Mỹ chắc chắn sẽ bộc lộ ra sớm hay muộn. Chẳng hạn, Nasdaq 100 đang giao dịch ở mức gấp 27 lần lợi nhuận dự kiến. Nó đang dễ bị ảnh hưởng bởi một đợt giảm giá. Tại sao NVIDIA và Powell không thể kích hoạt một sự điều chỉnh?

Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ hàng ngày của S&P 500, cuộc chiến cho mức trục tại 6450 đã kết thúc với chiến thắng cho phe bán. Các nhà giao dịch có thể đã mở các vị thế bán khống từ mức này hoặc khi giá phá vỡ ranh giới dưới của phạm vi hợp nhất 6435–6480. Có ý nghĩa khi thêm vào vị thế bán nếu ngưỡng hỗ trợ tại 6395 bị phá vỡ. Tuy nhiên, việc thử nghiệm giá trị hợp lý tại 6375 sẽ giúp làm rõ thêm hướng đi tiếp theo của chỉ số chứng khoán rộng hơn.