Satu fasa baru sedang bermula dalam pasaran mata wang, di mana asas ekonomi dan strategi geopolitik memainkan peranan dalam menentukan kadar pertukaran dolar AS. Pentadbiran AS secara halus mempertimbangkan idea untuk melemahkan dolar, walaupun secara tidak rasmi. Secara rasmi, tiada sesiapa mengakui apa-apa. Secara tidak rasmi, setiap isyarat ditafsirkan sebagai petunjuk.

Bloomberg melaporkan, memetik sumber dari dalam Rumah Putih, bahawa semua kuasa terhadap dasar mata wang dipegang oleh Setiausaha Perbendaharaan Bessent. Beliau adalah satu-satunya individu yang diberi kuasa untuk membincangkan perkara pertukaran wang asing dengan rakan antarabangsa, meletakkan dirinya sebagai tokoh penting dalam situasi yang tidak menentu. Walaupun beliau secara terbuka menyatakan bahawa tiada niat untuk melemahkan dolar, beliau dalam praktiknya mengarahkan dasar ke arah itu.

Dualiti jenis ini adalah textbook. Mengumumkan penurunan nilai secara terbuka akan merosakkan pasaran. Walau bagaimanapun, mencipta persekitaran di mana dolar "secara semula jadi" kehilangan nilai adalah strategi yang lebih elegan. Dasar perdagangan AS dalam beberapa bulan kebelakangan ini berputar di sekitar pendekatan ini.

Dan pasaran dapat merasainya. Penurunan yuan, kejatuhan dolar Taiwan, dan isyarat halus dari lantai perdagangan di Switzerland adalah potongan puzzle di mana dolar yang lebih lemah menjadi alat tawar-menawar untuk konsesi perdagangan dari rakan kongsi. Walaupun pegawai menegaskan bahawa FX tidak dibincangkan, orang dalam Citibank dengan senyap mencadangkan sebaliknya: FX adalah apa yang semua orang bimbang bukan secara rasmi dalam agenda.

Namun, permainan senyap ini ada kelemahannya. Jika pasaran benar-benar percaya bahawa AS sengaja berusaha untuk devaluasi dolar, peserta akan berhenti melakukan pertaruhan jangka panjang terhadap kekuatannya.

Apabila keyakinan menurun, modal lari. Dan dengan semakin banyak bukan penduduk meninggalkan lindung nilai dolar, isyarat politik yang sekecil mana pun boleh mencetuskan jualan yang ketara.

Itulah sebabnya penganalisis Societe Generale berpendapat bahawa Trump secara objektif berminat dengan dolar yang lebih murah. Ini sesuai dengan strateginya untuk menyusun semula perdagangan global dan menggunakan mata wang sebagai alat tekanan ekonomi.

Lebih banyak AS menggunakan dolar sebagai alat politik, semakin kurang menarik ia menjadi aset simpanan.

Kesimpulannya, kelemahan dolar bukanlah kebetulan; ia adalah hasil peralihan dalam dasar AS. Dalam minggu-minggu yang akan datang, para pedagang akan memperhatikan setiap kenyataan dari Bessent dan sebarang tindakan yang diambil oleh Fed. Isyarat sehalus mana pun boleh mencetuskan gelombang baru penurunan dolar.

Pendapat: Dolar Kembali Kepada Asas – Jualan Mungkin Permulaan Palsu

Tidak semua orang percaya pada kelemahan dolar. Menurut penganalisis di Lombard Odier, penjualan dolar AS dan aset Amerika baru-baru ini bukanlah kejatuhan, tetapi pembetulan pasaran yang sihat yang membuka peluang taktikal baru.

Michael Strobaek, CIO global di bank swasta Switzerland menyatakan bahawa hasil bon AS kekal antara yang paling menarik di dunia, dan dolar telah kembali kepada julat nilai yang adil berbanding mata wang utama seperti euro, yen, dan franc.

Kenaikan hasil selepas "penerbitan jualan" telah mencipta keadaan yang baik untuk "beli" jangka pendek. Dolar, yang menurun hampir 6% sejak awal tahun, telah mula stabil dan, menurut Lombard Odier, tidak lagi dinilai lebih tinggi. Ini menunjukkan bahawa "jual Amerika" mungkin bukan permulaan tren jangka panjang, tetapi sebaliknya adalah respons yang emosional, cepat, dan seperti yang kini jelas sementara kepada kejutan tarif.

Bank itu menyatakan bahawa jika ketegangan perdagangan terus berkurangan, seperti yang nampaknya berlaku dengan China dan UK, dolar akan kembali disokong oleh pemacu klasik perbezaan kadar faedah, tahap hasil sebenar, dan kejutan ekonomi.

Kembali kepada asas ini boleh muncul sebagai tema seterusnya di pasaran. Apabila kekacauan awal reda, model penilaian bukannya tajuk berita politik—akan menjadi yang utama. Itu bermakna dolar belum mengatakan kata-kata terakhirnya terutama jika Fed tidak tergesa-gesa untuk memotong kadar dan pelabur global terus mengejar hasil.

Oleh itu, perspektif Lombard Odier berfungsi sebagai peringatan supaya tidak memandang rendah kepada dolar: walaupun ia mungkin menghadapi tekanan ketika ini, ia masih mempunyai kelebihan kukuh untuk jangka masa panjang.

Pandangan Jangka Pendek untuk USD: Antara Powell dan Data Perlahan

Pada hari Khamis, dolar mendapati dirinya di tengah isyarat yang bertentangan: di satu pihak, retorik tegas Jerome Powell; di pihak lain, beberapa laporan makroekonomi lemah yang menimbulkan harapan untuk kelonggaran dasar Fed. Perbezaan ini meningkatkan volatiliti dan mencerminkan keseimbangan rapuh dalam aliran jangka pendek dolar.

Apa yang sedang berlaku?

Pada hari Khamis, Powell memberikan mesej yang jelas kepada pasaran: jangan memandang rendah risiko turun naik inflasi masa depan. Beliau menekankan bahawa Fed kekal fokus untuk mencapai sasaran inflasi 2% dan tidak akan mengorbankan kestabilan jangka panjang untuk kelegaan jangka pendek.

Namun, kenyataan tersebut diimbangi oleh data baharu mengenai inflasi dan penggunaan. Indeks Harga Pengeluar mencatatkan penurunan paling mendadak dalam lima tahun, manakala jualan runcit lebih lemah daripada yang dijangkakan.

Akibatnya, pedagang kini menjangka dua penurunan kadar pada akhir 2025. Berita ini menyebabkan indeks dolar (DXY) jatuh kepada 100.7, manakala dolar mencatatkan kerugian yang lebih ketara terhadap beberapa mata wang Asia.

Analisis Teknikal DXY

Indeks dolar terjebak antara tekanan asas dan tahap teknikal. Pemulihan pada hari Rabu daripada sokongan pada 100.22 adalah sementara untuk kenaikan, tetapi penembusan di atas 101.00 tidak berlaku.

Rintangan terdekat adalah pada 101.90, di mana pola 'Head dan shoulder" terbalik sebelumnya telah terbentuk. Penembusan disahkan dan penutupan harian di atas kawasan ini akan membuka laluan kepada 102.06 (berhampiran SMA 55 hari).

Jika tekanan penurunan harga disambung semula, tahap 100.22 akan diuji semula. Di bawah itu terletaknya paras terendah tahunan pada 97.91 dan sokongan teknikal yang kritikal pada 97.73. Dalam senario terburuk, pasaran boleh menguji 95.25–94.56, paras rendah dari dua tahun lalu.

Kesimpulannya, dolar berada di persimpangan jalan. Setiap laporan makro dianggap sebagai ujian litmus, dan selagi data kekal lebih lembut daripada retorik Powell, indeks dolar mungkin akan terus tertekan. Dalam jangka masa pendek, DXY mudah terjejas, terutamanya jika pengesahan lanjut mengenai disinflasi mengikuti.