Enfin, après un retard de deux mois et demi (initialement prévu pour le 3 octobre), le Bureau of Labor Statistics des États-Unis a publié les données officielles du marché du travail pour septembre.

Les Non-Farm Payrolls sont importants en eux-mêmes, mais dans les circonstances actuelles, ils ont pris une importance particulière. Le prochain rapport officiel sur le marché du travail ne sera disponible qu'en décembre, lorsque les données de novembre seront publiées. Entre-temps, les chiffres d'octobre ne seront pas publiés à temps ; selon des représentants du BLS, ils n'ont pas pu collecter les informations pertinentes pour le mois précédent en raison d'une interruption de 43 jours. Ainsi, les résultats d'octobre seront calculés et publiés en même temps que les données de novembre. Bien sûr, les chiffres ne se "cumuleraient" pas simplement ; chaque mois aura sa propre valeur de croissance de l'emploi, ses révisions, et ses explications méthodologiques. Néanmoins, ce sera une double publication, publiée le mois prochain.

Revenons au rapport, la réaction des traders EUR/USD était remarquable. "Sur le moment," immédiatement après la publication, la paire a atteint un nouveau plus bas de deux semaines à 1.1503. Cependant, les acheteurs ont rapidement récupéré les pertes intrajournalières et ont même atteint un nouveau pic local, se dirigeant vers le milieu de la fourchette des 15 (1.1500-1.1600). Les raisons de ces fluctuations de prix sont claires.

Initialement, les traders ont réagi positivement aux indications "vertes" du rapport, avec de nombreux composants dépassant les attentes. Cependant, après un examen plus détaillé des détails de la publication, le dollar a subi des pressions.

Discutons des faits. Selon les données publiées, le taux de chômage aux États-Unis a augmenté à 4,4 % en septembre, alors que la plupart des analystes s'attendaient à ce qu'il reste au niveau d'août, soit 4,3 %. Le chômage a régulièrement augmenté pendant trois mois, atteignant son niveau le plus élevé depuis octobre 2021.

Entre-temps, les emplois non agricoles ont augmenté de 119 000, soit bien plus que la prévision de 53 000. Cependant, le résultat du mois précédent a été révisé à la baisse, montrant une diminution de 4 000 emplois (au lieu d'une augmentation de 22 000). En outre, le BLS a également révisé les chiffres de juillet de manière significative, passant de +79 000 à +72 000.

L'indicateur "salaire" (changement des gains horaires moyens) a ralenti à 0,2 % d'un mois sur l'autre, après deux mois de croissance (0,3 % en juillet, 0,4 % en septembre). D'une année sur l'autre, l'indicateur est resté au niveau d'août, soit 3,8 %, contrairement aux prévisions qui prévoyaient une baisse à 3,7 %.

Pourquoi le marché a-t-il réagi aussi tièdement à ce qui semblait être un rapport plutôt correct, avec de nombreux composants dans la zone verte ? À mon avis, c'est un cas où "le diable est dans les détails."

Premièrement, le marché a été déstabilisé par la révision substantielle des mois précédents. Au total, le nombre d'emplois s'est avéré être inférieur de 33 000 à ce qui avait été rapporté initialement. C'est un signal négatif en soi. De plus, de telles révisions significatives sapent la confiance dans la durabilité de la croissance des emplois. Si les mois précédents étaient plus faibles, un septembre relativement fort pourrait être perçu comme un "rebond" plutôt qu'une tendance durable.

Le deuxième aspect négatif est l'augmentation du chômage. Comme mentionné précédemment, le taux de chômage a atteint son niveau le plus élevé depuis quatre ans en septembre, malgré une augmentation de 119 000 emplois. Que signifient de tels signaux contradictoires ? Ils suggèrent que le pourcentage de personnes cherchant activement du travail a augmenté. Cependant, l'économie n'a pas été en mesure de répondre à cette demande accrue. Globalement, l'augmentation consécutive du chômage signale un refroidissement du marché du travail et un ralentissement de l'économie.

Suite à la publication des Non-Farm Payrolls de septembre, les attentes "colombe" se sont légèrement atténuées, mais pas de manière significative. Avant la publication, la probabilité d'une réduction de taux lors de la réunion de décembre de la Fed était estimée à 45-48 % (selon les données du CME FedWatch), mais elle est actuellement de 40 %. Pendant ce temps, la probabilité d'une réduction de 25 points de base en janvier (en supposant une pause en décembre) est montée à 54 %.

À mon avis, le sort de la réunion de décembre sera déterminé par les résultats des prochains Non-Farms "étendus", qui incluront les données d'octobre et de novembre. D'ici là, le marché est susceptible d'évaluer la probabilité d'une réduction de taux en décembre à 50/50. Le rapport de septembre a légèrement renforcé le sentiment faucon, mais n'est pas devenu un argument décisif pour reprendre une tendance baissière pour la paire EUR/USD.

D'un point de vue technique, les vendeurs de la paire ont testé le niveau de support à 1.1510 (la ligne inférieure des Bandes de Bollinger sur le graphique en quatre heures), mais n'ont pas pu maintenir un mouvement en dessous. L'élan baissier s'est estompé presque aussi vite qu'il a commencé. Pendant ce temps, le prix reste entre les lignes médiane et inférieure des Bandes de Bollinger, tant sur les délais H4 que D1. Par conséquent, les positions longues ne devraient être envisagées qu'après que la paire ait dépassé le niveau de résistance à 1.1570 (la ligne médiane des Bandes de Bollinger, coïncidant avec la ligne Tenkan-sen sur le D1). Dans ce cas, les prochains objectifs d'un rebond à la hausse seront les niveaux de 1.1620 (la ligne supérieure des Bandes de Bollinger sur le graphique de quatre heures) et 1.1670 (la ligne supérieure des Bandes de Bollinger sur le graphique quotidien). Vendre, à mon avis, semble risqué car le marché du travail américain n'est pas devenu un allié efficace pour le dollar.