Le marché a reculé avant l'annonce des résultats de la réunion de septembre du FOMC. Certains investisseurs ont choisi de verrouiller leurs bénéfices, car le résultat de la réunion pourrait provoquer de la volatilité dans le S&P 500. Pour la première fois depuis 1988, il pourrait y avoir trois dissidents votant en faveur d'une réduction immédiate des taux de 50 pb—la même mesure que Donald Trump exige. En même temps, une simple maladresse ou une gaffe de Jerome Powell lors de la conférence de presse pourrait causer des bouleversements.

Près de trente records dans le S&P 500 attirent à nouveau les investisseurs vers le marché boursier américain, qui, d’un point de vue fondamental, semble toujours cher.

Évaluation : Prix par rapport aux bénéfices moyens sur 10 ans

Ce n'est pas une plaisanterie que les actions des "Magnificent Seven" se négocient à 43 fois leurs bénéfices attendus sur 12 mois, et le récent perturbateur Oracle affiche un ratio P/E de 67.

L'indice du secteur des technologies de l'information du S&P 500 a gagné 27 % au cours de l'année passée grâce à une croissance des bénéfices de 26,9 %. En revanche, le S&P hors technologie n'a gagné que 13 % et ses bénéfices n'ont augmenté que de 6,4 %. S'il y a une bulle dans les actions américaines, elle se situe certainement en dehors des grandes technologies. Les solides résultats sectoriels ont masqué les problèmes dans d'autres entreprises. La pointe de l'iceberg semble impressionnante—mais qu'y a-t-il en dessous ?

Les actions américaines continuent d'attirer les investisseurs. Selon une enquête de Bank of America, les gestionnaires d'actifs détiennent leur plus forte surpondération de portefeuille en actions depuis février. Pourtant, un record de 58 % considère que les actions américaines sont surévaluées.

Désormais, 12 % citent la guerre commerciale mondiale comme le plus grand risque pour le S&P 500, contre 80 % en avril. Vingt-six pour cent craignent l'inflation, tandis que 24 % s'inquiètent de la perte d'indépendance de la Fed sous la pression du président Trump, ce qui pourrait affaiblir encore le dollar américain. En d'autres termes, quand il pleut, il pleut à verse.

Le renforcement de l'indice USD de 2022 à 2024 a causé un retard des actions des marchés émergents. Maintenant, alors que l'idée de l'exceptionnalisme américain s'estompe et que le billet vert chute, les marchés émergents peuvent reprendre vie.

Performance des actions US et des marchés émergents

Les investisseurs placent de plus en plus leur argent au Mexique et au Brésil, et portent leur attention sur l'Asie. Sans couverture contre la faiblesse du dollar américain, investir aux États-Unis est risqué.

Il y a un parallèle avec le Japon sous la politique des "Trois Flèches" de Shinzo Abe, lorsque le yen a perdu 50 % de sa valeur au cours des trois premières années. Donald Trump pousse pour une réforme encore plus radicale du système. Rien de tout cela ne présage bien pour le dollar.

Techniquement, le graphique journalier du S&P 500 montre une tendance haussière constante. Les soutiens clés sont le regroupement de niveaux pivot près de 6570 et les moyennes mobiles près de 6500. Un rebond à partir de ces zones serait une raison d'initier ou d'ajouter des positions longues dans l'indice boursier plus large.