On ne peut pas poursuivre indéfiniment les actions technologiques et d'intelligence artificielle. Tôt ou tard, il devient évident qu'elles sont surachetées. Deux jours de baisse ne constituent pas encore une tendance, mais la chute du S&P 500 montre que les investisseurs ne sont pas confiants quant à la continuation du rallye. Toutefois, tant que la foule continue à acheter lors des replis, il est peu probable que l'indice boursier large plonge profondément.

NVIDIA a déclenché le retrait du S&P 500 depuis ses records historiques. Un mauvais exemple est contagieux. Le jour suivant, d'autres géants de la technologie, menés par Apple, ont suivi le mouvement. L'action d'Apple a chuté de 2%. Au total, huit émetteurs avec des capitalisations boursières d'un billion de dollars ou plus ont clôturé dans le rouge. Cela a tiré l'indice large vers le bas, malgré des gains dans 7 des 11 secteurs.

Dynamique de la capitalisation boursière des géants de la technologie

Le ratio C/B des géants de la technologie est passé de 31 à la fin juillet à 29,6. Ce chiffre reste élevé. Pour les vétérans du marché, la situation commence à ressembler aux années 1990, lorsque la combinaison de valorisations gonflées, d'une volatilité ultra-faible et de la volonté de la Réserve Fédérale de sauver l'économie américaine en réduisant le taux des fonds fédéraux a déclenché une crise boursière, connue sous le nom de crise des dot-com. NVIDIA et d'autres entreprises technologiques pourraient-elles prendre le relais de cet épisode ?

Les investisseurs ne le pensent pas. La foule est encore encline à acheter à la baisse, tandis que les gestionnaires d'actifs luttent pour suivre la hausse du S&P 500. Leurs positions longues nettes divergent du graphique de l'indice général. Un catalyseur sérieux est nécessaire pour susciter des prises de bénéfices et un passage aux positions courtes. Le discours de Jerome Powell à Jackson Hole pourrait-il devenir ce déclencheur ?

Dynamique des positions des gestionnaires d'actifs sur le S&P 500

Donald Trump est si désireux de voir la Fed assouplir sa politique monétaire qu'il prend parfois des décisions précipitées. Le président américain a demandé à la membre du FOMC, Lisa Cook, de démissionner en raison d'une prétendue fraude hypothécaire. Cela s'est produit juste avant la réunion des banquiers centraux dans le Wyoming.

Powell se préparait peut-être à prononcer un discours accommodant, mais un rappel de la pression sans précédent de la Maison-Blanche le retiendra probablement. Il ne souhaite pas entrer dans l'histoire de la même manière qu'un de ses prédécesseurs. Dans les années 1970, Arthur Burns avait cédé au président de l'époque, Richard Nixon, et abaissé les taux, ce qui avait conduit à une double récession de l'économie américaine.

Les marchés attendent avec impatience Jackson Hole. Le discours de Powell va-t-il déclencher une correction dans le large indice boursier ?

Techniquement, sur le graphique quotidien du S&P 500, un rebond de la juste valeur à 6375 a formé un marteau avec une longue mèche inférieure. Une percée au-dessus de sa limite supérieure près de 6407 pourrait servir de base pour des achats. Un échec des taureaux permettrait aux traders de revenir sur des positions courtes.