加拿大的經濟正在放緩。最新的汽車銷售報告顯示，7月份的銷售量環比下降了3.2%，這是繼3月份消費者在關稅實施前搶購導致銷量激增後，連續第四個月下降。相比之下，美國7月份的汽車銷量則環比增長了7.1%。

加拿大央行預計將其基準利率維持在2.75%直到年底。乍看之下，由於美聯儲可能在九月降息，並可能在十一月和十二月再次降息，這種結果的收益率差應該有利於加元，並可能使其恢復升值。然而，由於關稅問題尚未解決，此類假設仍然純屬推測。提高關稅的引入將不可避免地導致風險的重新評估，從而也會重新評估加拿大央行的政策。

根據傑羅姆·鮑威爾的立場，美聯儲正在為由新關稅政策推動的通脹上升威脅做準備。本週進一步的數據顯示，美國消費需求明顯放緩，局勢更為複雜。美聯儲越來越被迫在相互矛盾的趨勢間作出抉擇——通脹上升需要更加緊縮的貨幣政策，而需求減弱和經濟放緩則呼籲放寬政策。

因此，到九月的會議時，美聯儲可能面臨沒有好選擇的局面。白宮正積極推動降息，而此種要求顯然是有理可循的。除了令人失望的非農就業數據外，其他幾個指標也確認了放緩趨勢——如較弱的ISM服務指數、ISM報告中的就業指數下滑、密歇根大學的通脹預期上升，以及消費者信心下跌等。然而，如果七月的消費者通脹數據（將於八月12日公布）顯示增加，則美聯儲降息的可能性將再次下降，加劇美聯儲與特朗普政府之間的對峙，其後果難以預料。

儘管持續存在的關稅風險，這一新的不確定性浪潮可能會減緩美元兌加元的升勢，但總體趨勢仍然看漲。

在報告週期內，加元的淨空頭頭寸略微增加至53億美元。投機性持倉仍然看跌，而公平價格模型則表明進一步的增長。

在之前的報告中，我們曾預期美元/加元將自信上升，但糟糕的就業報告改變了美聯儲的利率預期，促使美元遭到拋售。我們認為這一因素已被市場消化，並且經過短暫的盤整後，該貨幣對將重拾升勢。支撐位在1.3660/60，跌破該位置的可能性較小。目前，增長受限於1.3910/30的阻力區間，突破這一區域則需要新的驅動因素。