Во вторник пара EUR/USD колеблется в узком диапазоне, поскольку инвесторы становятся осторожными в преддверии публикации свежих данных по инфляции в США.

Накануне основная валютная пара снизилась примерно на 15 пунктов с предыдущего уровня закрытия около 1,0935.

Вчера EUR/USD прервала свою шестидневную победную серию, так как доллар приостановил недавнее снижение в ожидании выхода отчета по CPI, который может внести ясность в вопрос о том, как скоро ФРС начнет цикл смягчения монетарной политики в этом году.

На прошлой неделе глава американского ЦБ Джером Пауэлл заявил, что снижение ставок будет уместным в какой-то момент в текущем году.

Однако он отметил, что чиновники хотели бы иметь большую уверенность в том, что инфляция устойчиво приблизится к 2%, прежде чем предпринимать какие-либо действия.

Инвесторы оценивают вероятность снижения ставки по федеральным фондам в марте лишь в 3%, в мае – в 20%, а в июне – в 57%.

Согласно консенсус-прогнозу экспертов, участвовавших в недавнем опросе агентства Reuters, ключевая ставка ФРС останется в диапазоне 5,25%–5,50%, когда регулятор проведет очередное заседание на следующей неделе.

При этом две трети респондентов заявили, что первое снижение ставок в США произойдет в июне.

«Мы думаем, что прогресс в области инфляции в ближайшие месяцы придаст ФРС достаточно уверенности, чтобы начать цикл постепенного сокращения ставок в июне», – сообщили специалисты Bank of America.

«Конечно, ФРС могла бы придать больший вес низким инфляционным ожиданиям и сократить ставки раньше, но регулятор зависит от данных и хочет избежать отката после того, как снижение ставок начнется», – добавили они.

По некоторым оценкам, базовый индекс потребительских цен в США останется выше целевого уровня ФРС, по крайней мере, до 2026 года.

Предполагается, что крупнейшая экономика мира продолжит расти на уровне 2% или более в течение года.

Уровень безработицы в США в феврале повысился с 3,7% до 3,9%. Это, на первый взгляд, указывает на охлаждение национального рынка труда и приближает смягчение денежно-кредитной политики ФРС.

Однако, по мнению ряда аналитиков, рост уровня безработицы отражает присоединение людей к рабочей силе, что обычно является признаком экономической мощи.

«Рост уровня безработицы был обусловлен движениями на периферии, а не резким сокращением рабочих мест», – сказали аналитики Indeed Hiring Lab.

По их словам, февральские данные по рынку труда США показали возможное замедление темпов поиска работы, но по-прежнему высокую степень участия работников в основной демографической группе в возрасте от 25 до 54 лет.

В прошлом месяце экономика США создала 275 тыс. рабочих мест, что оказалось существенно лучше ожидаемого роста на 200 тыс.

По мнению члена Совета управляющих ФРС Кристофера Уоллера, значительный рост числа рабочих мест подчеркивает, что спешить со снижением ставок не стоит.

Учитывая, что экономика США, согласно прогнозам, вырастет в среднем на 2,1% в этом году, что выше неинфляционных темпов роста примерно на 1,8%, есть основания полагать, что Федрезерв не будет торопиться в плане снижения ставок.

Поскольку американская экономика продолжает превосходить ожидания, насущным вопросом для участников рынка является то, придерживаются ли политики своего предыдущего прогноза по снижению ставок.

«Потребуется всего две точки, чтобы сместить медиану сокращений с 75 б.п. до 50 б.п. Более сильный, чем ожидается, отчет по инфляции в США за февраль увеличит вероятность пересмотра в сторону повышения медианного показателя на 2024 год», – заявили стратеги Citi.

«Однако, учитывая желание Дж. Пауэлла сохранить консенсус, мы думаем, что наиболее вероятным результатом является сохранение среднего прогноза на 2024 год, сигнализирующего о сокращении на 75 б.п. в этом году», – добавили они.

Ожидается, что публикуемый во вторник отчет покажет, что в феврале базовая инфляция в США замедлилась до 0,3% в месячном выражении после ускорения на 0,4% в январе.

«Если мы получим показатель на уровне 0,2%, то рынок вернется к мысли о возможном снижении ставок со стороны ФРС в мае. Если же мы получим показатель на уровне 0,4%, то инвесторы будут сомневаться в том, что снижение ставок произойдет уже в июне. В этом смысле мы думаем, что рынок будет очень чувствителен к любым другим показателям, кроме 0,3%», – сообщили специалисты National Australia Bank.

Если базовый CPI выйдет на уровне 0,2%, это подтвердит рыночный оптимизм в отношении дезинфляции и позволит трейдерам увеличить ставки на снижение стоимости заимствований в США в мае. При таком сценарии доллар рискует ослабнуть.

Если же базовый CPI превзойдет прогнозы, будет наблюдаться переход инвесторов к оборонительной позиции в преддверии заседания FOMC на следующей неделе.

В таком случае гринбек может восстановиться против своих основных конкурентов, включая евро.

«Мы ожидаем, что на этой неделе доллар умеренно восстановится, и мы видим повышательные риски для USD в ближайшие дни, с возможностью возврата в область 103,00–103,50», – отметили в ING.

Сегодня динамика пары EUR/USD будет зависеть от реакции доллара на данные по индексу потребительских цен в США, полагают эксперты банка.

«Мы по-прежнему считаем возвращение пары EUR/USD ниже 1,0900 более вероятным, чем ралли до 1,1000+», – сказали в ING.

С начала марта евро вырос по отношению к американскому визави примерно 1,2% во многом благодаря тому, что чиновники ЕЦБ упорно выступают против идеи снижения ставок.

«Мы только начинаем обсуждать отмену нашей ограничительной позиции», – заявила на прошлой неделе президент ЕЦБ Кристин Лагард.

Она намекнула, что первое сокращение ставок, скорее всего, произойдет на заседании ЕЦБ 6 июня, поскольку к тому моменту будут опубликованы данные по заработной плате в еврозоне за первый квартал.

Учитывая, что инфляция в валютном блоке вернется к целевому показателю ЕЦБ, скорее раньше, чем позже, а экономический рост в регионе, как ожидается, останется значительно ниже потенциального в этом году на уровне 0,6%, регулятору становится все труднее обосновывать сохранение текущей ограничительной денежно-кредитной политики, говорят аналитики MUFG.

Согласно прогнозу Deutsche Bank, инфляция в еврозоне вернется к 2% к середине этого года, то есть на год раньше, чем ожидают чиновники во Франкфурте-на-Майне.

Стратеги банка считают, что европейский регулятор снизит ставки на 150 б.п. в этом году.

Для рынка конечный уровень процентных ставок имеет большее значение, чем момент, когда запускается механизм снижения ставок.

Трейдеры ждут от ФРС и ЕЦБ смягчения примерно на 90–95 базисных пунктов к концу декабря.

«Мы думаем, что риски для пары EUR/USD в этом году смещены в сторону понижения, поскольку соотношение экономического роста и инфляции в Европе благоприятствует более широкому циклу сокращения ставок ЕЦБ по сравнению с ФРС», – сообщили стратеги Deutsche Bank.

ЕЦБ на прошлой неделе понизил оценку роста ВВП еврозоны на 2024 год до 0,6%, что меньше более чем в два раза ожидаемого роста экономики США в этом году на 1,4%, согласно последнему прогнозу ФРС.

«Произошел "голубиный" сдвиг в прогнозах ЕЦБ. Они в основном достигают цели, так почему бы не сократить ставки сейчас», – отметили специалисты Pantheon Macroeconomics.

Если экономика еврозоны будет работать значительно ниже своих возможностей, а ослабление инфляционного давления в регионе станет все более очевидным, это может повысить вероятность снижения ставок ЕЦБ в апреле. В таком случае единая валюта оказалась бы под давлением.

В ближайшие месяцы евро, вероятно, несколько ослабнет против доллара на фоне замедления улучшения внешнего баланса еврозоны и продолжающихся экономических разочарований в регионе, прогнозируют эксперты HSBC.

Между тем экономисты Rabobank считают, что потенциал схожей политики ФРС и ЕЦБ в этом году может ограничить волатильность в EUR/USD в ближайшие месяцы.

«Тем не менее по мере перехода ко второй половине года рынок, вероятно, будет уделять все больше внимания выборам в США и перспективам роста и разницы в процентных ставках до 2025 года», – сказали они.

Победа республиканцев может привести к примерно 5%-ному росту курса доллара, полагают аналитики Citi.

По их мнению, потенциально новая торговая политика Дональда Трампа и возможное снижение налогового бремени в США выглядят позитивно для американской валюты.

«Если в итоге на ноябрьских выборах будет переизбран Джо Байден, но при этом Конгресс будет разделен – эта нейтральная для доллара комбинация. При таком сценарии будет важно, кто сменит Митча Макконнелла на посту лидера большинства в Сенате», – заявили экономисты Citi.

В любом случае они считают евро наиболее уязвимым по отношению к доллару.

В банке видят высокую вероятность того, что единая валюта подешевеет против американского визави к моменту объявления результатов выборов в Соединенных Штатах.

Во вторник пара EUR/USD колеблется в пределах 20 пунктов, пока инвесторы ждут выхода ключевых данных по американской инфляции.

Отметка 1,0900 выступает в качестве ближайшей поддержки на пути к 1,0870 и 1,0840.

С другой стороны, первоначальное сопротивление находится на уровне 1,0970, за которым идут 1,1000 и 1,1030.