На старте недели противостояние сил в паре USD/JPY заметно обострилось, что вылилось в текущую консолидацию мажора. Во вторник утром котировка продолжает торговаться без четко выраженной динамики, но это ненадолго. Многие эксперты прогнозируют прорыв бокового движения в ближайшей перспективе. Разбираемся, на чьей стороне в конечном итоге окажется преимущество: доллара или иены.

Что движет долларом?

Вчера американская валюта протестировала новый многомесячный максимум по отношению к своему японскому визави. Пара USD/JPY подскочила до самого высокого с 9 ноября 2022 года уровня 146,75, однако удержаться на пике мажору не удалось. Сессию котировка завершила на отметке 146,50, прибавив за день всего лишь 0,05%.

Главным фактором роста для пары доллар–иена по-прежнему является сильное расхождение в монетарной политике США и Японии. Благодаря этому в текущем году курс JPY снизился против USD уже на 10% и может обвалиться еще больше, если разница в процентных ставках этих двух стран не перестанет расти.

Напомним, что в настоящее время в США процентные ставки находятся в диапазоне 5,25%–5,50%, а в Японии аналогичный показатель до сих пор удерживается на отрицательной территории и составляет -0,1%.

По прогнозам фьючерсных трейдеров, в сентябре Федрезерв оставит ключевую ставку без изменений, а в ноябре, скорее всего, снова повысит показатель на 0,25%. Вероятность дополнительного раунда ужесточения в США оценивается сейчас трейдерами в более чем 60%, тогда как неделей ранее она составляла всего 42%.

Укреплению ястребиных настроений относительно дальнейшего денежно-кредитного курса ФРС способствовало недавнее заявление главы американского Центробанка Джерома Пауэлла.

Выступая в минувшую пятницу на экономическом симпозиуме в Джексон-Хоул, председатель ведомства предупредил, что в будущем ФРС будет действовать крайне осторожно, но не стал исключать возможность дальнейшего повышения ставок в США, поскольку инфляция в стране все еще остается высокой.

– Ястребиная риторика Дж. Пауэлла показала, что сейчас риски смещены в сторону продолжения ужесточения и более позднего начала цикла смягчения, что является благоприятной средой для доллара, – отметила валютный стратег Commonwealth Bank of Australia Кэрол Конг.

Для иены, напротив, фундаментальный фон продолжает оставаться негативным. В минувшую субботу глава Банка Японии Кадзуо Уэда принял участие в панельной дискуссии на экономическом форуме в Джексон-Хоул, где оправдал голубиную позицию BOJ все еще низкой базовой инфляцией.

– До тех пор, пока Банк Японии остается далек от нормализации своей ДКП, а ФРС продолжает идти ястребиным маршрутом, иена будет по-прежнему слабеть по отношению к доллару США, – заявили аналитики The Goldman Sachs.

По прогнозам стратегов американского банка, в течение следующих 6 месяцев пара USD/JPY укрепится до самого высокого с июня 1990 года уровня 155. Ранее они ожидали, что иена будет торговаться против доллара на отметке 135.

Однако далеко не все эксперты сейчас настроены так оптимистично по отношению к этому долларовому мажору. Есть мнение, что в среднесрочной перспективе пара доллар–иена может столкнуться с целым рядом препятствий, которые ограничат ее рост.

Что поддерживает иену?

Несмотря на то, что текущая фундаментальная картина складывается явно не в пользу японской валюты, иена все равно находит силы, чтобы дать отпор доллару и не уйти в свободное падение.

Одной из спасительных соломинок, за которую держится JPY, является риск интервенции. Напомним, что сейчас иена торгуется на уровнях, достижение которых в прошлом году вынудило правительство Японии вмешаться в рынок.

Трейдеры опасаются, что дальнейшее сильное снижение курса японской валюты заставит Токио снова нажать на красную кнопку. В таком случае пара USD/JPY рискует отправиться в крутое пике.

Еще одним фактором, который помогает сейчас иене сохранять хрупкое равновесие в тандеме с гринбеком, является рост спекуляций на тему скорого монетарного разворота Банка Японии.

Несмотря на то, что глава ведомства К. Уэда продолжает повторять голубиную мантру, некоторые участники рынка все равно делают ставки на то, что регулятор сойдет с голубиных рельс в перспективе следующих нескольких месяцев.

Укреплению ястребиного настроя в отношении BOJ способствовал вчерашний отчет правительства Японии. В минувший понедельник власти сообщили, что после 25-летней борьбы по преодолению дефляции страна наконец приблизилась к переломному моменту для инфляционных условий.

В документе говорится, что рост цен и заработной платы в Японии наблюдается с весны 2022 года, что резко контрастирует с заявлениями BOJ о временном характере инфляции.

– Текущее мнение Банка Японии о ценах неверно, поскольку не отражает реальность, – заявил вчера экс-кандидат на пост главы BOJ Цутому Ватанабе.

Профессор Токийского университета считает, что для Банка Японии, который не готов на данном этапе отказаться от ультрамягкой политики, выгодно представлять инфляцию в таком свете.

Если бы BOJ подтвердил устойчивость роста цен, это бы тут же спровоцировало всплеск спекуляций о возможном повышении процентных ставок, что вызвало бы турбулентность на рынках.

Конечно, Банк Японии не сможет закрывать глаза на растущую инфляцию слишком долго. Рано или поздно ему придется признать эту проблему и сделать свой первый шаг в ястребиную сторону.

Этим шагом, по мнению Ц. Ватанабэ, должен стать полный отказ от политики контроля кривой доходности, до которого остается не так уж и долго, если учесть недавние изменения в YCC.

Свернув механизм контроля кривой доходности, регулятор тем самым выстелит себе удобную дорожку к нормализации ДКП.

Ц. Ватанабэ прогнозирует, что Банк Японии инициирует первое повышение процентной ставки в начале следующего года. Это положит конец эпохе слабой иены.

Что ждет пару USD/JPY на этой неделе?

В ближайшие дни трейдерам, торгующим парой доллар–иена, придется переварить немало экономических данных США. Самые важные из них это:

– отчет JOLTS об открытых вакансиях в торговой, производственной и офисной сферах США;

– индекс доверия потребителей Conference Board (CB);

– релиз от ADP по изменению числа занятых в несельскохозяйственном секторе страны;

– статистика по ВВП за второй квартал;

– базовый ценовой индекс расходов на личное потребление (PCE).

Однако ключевым триггером на этой неделе должен стать пятничный отчет Nonfarm Payrolls. По мнению экспертов, именно он вызовет повышенную волатильность всех долларовых мажоров и сдвинет с мертвой точки пару USD/JPY.

– Более сильные, чем ожидается, данные по занятости могут повысить рыночные ставки на дополнительный раунд ужесточения со стороны ФРС и подтолкнуть доллар наверх по всем направлениям, – отметила аналитик CBA Кэрол Конг.

По прогнозам ее коллег из UOB, в конце недели гринбек может укрепиться против иены до 147,50.