O ouro se prepara para completar o ano atual com um aumento de mais de 13%, o que marcará o maior aumento anual desde 2010.

O ano de saída será lembrado pelos investidores pela escalada do conflito comercial entre Washington e Pequim, a ameaça de uma futura recessão nos Estados Unidos e a inversão da tendência da Reserva Federal.

O banco central norte-americano pretendia aumentar as taxas duas vezes em 2019, mas no primeiro trimestre reviu o seu estado de espírito.

O ouro reagiu inicialmente a isto com um crescimento de apenas 0,76% no primeiro trimestre, mas reforçado em 9% no segundo trimestre.

Além de alterar a taxa monetária do Fed, ao longo de 2019, os mercados reagiram nervosamente às manchetes das notícias sobre as relações comerciais entre os EUA e a China, que passaram de um extremo ao outro. A crescente incerteza e volatilidade jogaram a favor do metal precioso amarelo.

Além disso, a curva de juros do Tesouro foi invertida em agosto, o que alimentou os temores de uma recessão nos Estados Unidos. Além disso, a economia alemã desacelerou significativamente, o que também atraiu a atenção dos "touros do ouro".

O que esperar de metais preciosos no próximo ano? Será capaz de manter uma trajetória ascendente?

Fatores de crescimento

1. Humor pacifista do Fed

No final da reunião de dezembro, o banco central dos EUA deixou claro que iria fazer uma pausa no ciclo de flexibilização da política monetária em 2020. Isto levantou preocupações de que o próximo ano pode não ser fácil para os touros em ouro.

No futuro próximo, o Fed não planeja aumentar as taxas de juros. Para isso, a inflação no país deve, confiantemente, ganhar uma posição acima da marca dos 2%, o que até agora parece improvável.

Assim, não vale a pena para o metal precioso esperar por truques do regulador: ele ainda adere a um humor um pouco dovish.

2. Balanço do Fed

O Fed continua a construir o seu balanço. De acordo com algumas estimativas, seu volume pode exceder $4,516 trilhões em maio de 2020 e atingir um recorde se o regulador continuar a aumentar o balanço no ritmo observado nos últimos três meses e meio.

Em meados de setembro, o banco central dos EUA começou a comprar tesouros para acalmar os mercados. Desde então, o tamanho dos ativos em seu balanço aumentou em mais de US$ 330 bilhões e atualmente está em cerca de US$ 4,10 trilhões. Muitos especialistas consideram isto uma flexibilização quantitativa oculta.

Historicamente, todos os programas anteriores de expansão do Fed impulsionaram a demanda por ouro. Quando o Fed lançou tal programa pela primeira vez em 2009, seu balanço patrimonial era inferior a US$ 1 trilhão, e em 2014 havia crescido para US$ 4,5 trilhões.

Durante esse período, a taxa de metais preciosos aumentou de US$800 para US$1.200, observando em setembro de 2011 um recorde de US$1.921.

3.A ameaça de recessão nos Estados Unidos

"Os problemas de manufatura, um mercado de trabalho quase cheio e as inversões periódicas na curva de juros sugerem que o período mais longo de crescimento econômico nos EUA parece estar chegando ao fim", disse o analista da Bloomberg Eddie van der Walt.

De acordo com uma estimativa consensual dos economistas recentemente pesquisados pela agência, a probabilidade de uma recessão nos próximos 12 meses nos Estados Unidos é de 30%.

"Desde 1960, o índice S&P 500 atingiu seu pico pré-recessão em média seis meses antes do início da queda do PIB". Isto significa que tais portos seguros como o ouro podem subir mesmo em antecipação a uma recessão", disse Eddie van der Walt..

"As recessões econômicas tendem a baixar as taxas nominais e reais, baixando o custo de oportunidade da propriedade do ouro, o que é visto como uma cobertura da inflação. Desde 1990, a correlação do metal precioso no gráfico mensal com o rendimento dos títulos a dois anos do Tesouro norte-americano foi de -0,3. Os cofres de ouro devem ser preenchidos, pois as taxas nominais negativas afetarão a todos: de investidores institucionais a indivíduos ricos", acrescentou ele.

"Se os mercados começarem a ser colocados para uma recessão nos Estados Unidos, então os níveis de 1.700 a 1.800 dólares por onça serão bastante alcançáveis", previu o especialista.

4. Banco central mundial fica sem munições

O Banco do Japão e o BCE há muito que baixaram as taxas de juro para valores negativos e parecem ter atingido os seus limites.

Assim, o BOJ tem implementado o programa QE por sete anos consecutivos, mas a inflação no país ainda está longe da meta de 2%.

A este respeito, os receios estão a crescer cada vez mais: quando a próxima recessão global eclodir, os reguladores não terão outra escolha senão assistir impotentes ao que está a acontecer. É claro que eles podem tentar mergulhar ainda mais as taxas de juros na zona de valores negativos, o que empurrará os investidores para o ouro com mais força.

O mercado global de títulos tem um quadro semelhante. O rendimento de muitos títulos caiu em um negativo, e isso também joga a favor de metais preciosos.

Potenciais obstáculos

1. Otimismo da negociação

Washington e Pequim chegaram recentemente a um acordo sobre a primeira fase de um acordo comercial.

Muitos especialistas continuam a considerar os acordos alcançados pelas partes sobre a abolição de parte das tarifas comerciais como um gesto simbólico que não resolve problemas fundamentais graves.

Entretanto, as eleições presidenciais nos Estados Unidos serão realizadas em novembro de 2020. Esta circunstância pode forçar Trump a concluir um acordo de pleno direito com a China. Mesmo que tal acordo não seja alcançado, o chefe da Casa Branca terá de parar as hostilidades nessa frente, o que contribuirá para aumentar o apetite de risco dos investidores e atingir a demanda de ouro no próximo ano.

2. Recuperação da economia global

De acordo com várias organizações de renome, o estado da economia global deverá melhorar um pouco em 2020. O FMI e a OCDE prevêem que, no próximo ano, o crescimento do PIB global acelere para 3,4%.

As esperanças e os mercados também repousam no crescimento econômico global.

Estatísticas macro publicadas recentemente dão razões para acreditar que a retração da economia global está terminando. No entanto, ainda não começou a ganhar ímpeto. Talvez, como muitas vezes acontece, os investidores estejam novamente excessivamente entusiasmados e corram à frente do motor.

Assim, no próximo ano, a situação como um todo será a favor do ouro, e o declínio dos metais preciosos, devido ao crescimento do otimismo comercial, é improvável que seja duradouro.