Traderzy handlujący parą USD/JPY są mocno zdenerwowani. Już jutro Bank Japonii podsumuje wyniki swojego dwudniowego posiedzenia w sprawie polityki pieniężnej. Teraz każda niespodzianka ze strony BoJ może mieć znaczący wpływ na kurs pary.

Kulminacyjnym wydarzeniem na rynku walutowym w tym tygodniu będzie rozpoczęte we wtorek posiedzenie centralnego banku Japonii w sprawie polityki pieniężnej.

Biorąc pod uwagę narastającą presją inflacyjną w Japonii i chaos panujący na lokalnym rynku obligacji, wielu inwestorów uważa, że gołębi BoJ może ogłosić w tym tygodniu poważną zmianę polityki, tak jak to zrobił w zeszłym miesiącu.

Przypomnijmy, że w grudniu Bank Japonii zmodyfikował swoją politykę kontroli krzywej dochodowości (YCC), powodując gwałtowny wzrost jena w stosunku do dolara. Od tego czasu para USD/JPY spadła o ponad 6%, a jej przyszłość raczej nie rysuje się w różowych barwach.

Inwestorzy zdają sobie sprawę, że BoJ zapędził się w kozi róg. Decyzja banku o rozszerzeniu przedziału wahań rentowności 10-letnich obligacji mająca na celu poprawę funkcjonowania rynku obligacji, który borykał się z problemem płynności, pogorszyła sytuację jeszcze bardziej.

Zmieniając YCC, Bank Japonii rozpalił płomień rynkowych spekulacji na temat swojej ewentualnej kapitulacji, wywołując masową wyprzedaż 10-letnich japońskich obligacji rządowych, co spowodowało wzrost ich rentowności.

Poczynając od zeszłego tygodnia, japoński regulator dokłada wszelkich starań, aby utrzymać wskaźnik w nowych granicach, uruchomił codzienny skup JGB. Jednak rentowność 10-letnich obligacji skarbowych wciąż rośnie powyżej określonego pułapu.

W związku z tym inwestorzy sądzą, że na styczniowym posiedzeniu Bank Japonii będzie zmuszony jeszcze bardziej zwiększyć dopuszczalny zakres wahań rentowności obligacji długoterminowych od celowego poziomu 0%.

Jeśli BoJ ponownie podejmie taką decyzję, będzie to świetnym katalizatorem dla jena. W krótkim okresie kurs USD/JPY może spaść poniżej 7-miesięcznego minimum na poziomie 127,22.

Jeszcze większym zagrożeniem dla pary jest rozwój scenariusza radykalnego, który implikuje całkowitą rezygnację BoJ z polityki YCC. Jeśli bank centralny zdecyduje się spalić wszystkie mosty, USD/JPY wejdzie w strefę przedłużającej się bessy.

"Rentowność 10-letnich JGB może wzrosnąć nawet o 1%, jeśli BoJ zrezygnuje z kontroli krzywej rentowności w tym tygodniu, co oczywiście wpłynie negatywnie na ruch pary USD/JPY" - powiedział strateg walutowy Daiwa Securities Eiichiro Tani.

Według analityków Goldman Sachs kolejna korekta YCC pomoże jenowi umocnić się w stosunku do dolara o ponad 3%, do poziomu 125, podczas gdy rezygnacja z YCC utoruje japońskiej walucie drogę do jeszcze wyższych poziomów.

Warto zauważyć, że analitycy amerykańskiego banku nawet nie biorą pod uwagę tego drugiego scenariusza. Większość analityków Goldman Sachs szacuje, że na tym etapie Bank Japonii utrzyma YCC i być może dokona drobnych poprawek w przyszłości.

Analityk finansowy Barbara Rockefeller również podziela ten pogląd i uważa, że teraz nie należy spodziewać się od Banku Japonii impulsywnych działań w postaci odejścia z YCC czy gwałtownej zmiany kursu monetarnego.

"Pozwolenie na gigantyczny ruch z 0,25% do 1% w mniej niż miesiąc jest zbyt szalone dla jakiegokolwiek banku centralnego, nie mówiąc już o powściągliwym BoJ. Moim zdaniem drastyczne zmiany polityki są obecnie wykluczone, ale to nie znaczy, że rynek nie będzie się ich spodziewać. Myślę, że w niedalekiej przyszłości będziemy świadkami kolejnych spekulacji na temat możliwego odwrócenia kursu japońskiego banku centralnego" - skomentowała sytuację B. Rockefeller.

Zdaniem ekonomistów ING para USD/JPY może gwałtownie spaść jeszcze przed wynikami posiedzenia Banku Japonii. Eksperci przewidują, że wkrótce kurs USD/JPY może zniżkować do poziomu 126,50.

Jeśli chodzi o dynamikę kursu dolara do jena po podsumowaniu wyników posiedzenia BoJ, wszystko będzie zależeć od reakcji rynku na retorykę japońskiego regulatora. Jeśli zostanie ona uznana za jastrzębią, notowania spadną, o czym wspomniałam wcześniej.

Jeśli bank centralny pozostanie wierny swoim gołębim zasadom, para USD/JPY może wykazać solidne odbicie od ostatnich minimów w perspektywie krótkoterminowej. Nawiasem mówiąc, wszyscy ekonomiści ankietowani ostatnio przez Bloomberga uważają, że jest to najbardziej prawdopodobny scenariusz.

Eksperci spodziewają się, że na swoim styczniowym posiedzeniu Bank Japonii nie dokona raczej żadnych zmian. Jednak prawdopodobieństwo, że oni się mylą, jest dość duże, ponieważ w zeszłym miesiącu żaden z 47 ekonomistów ankietowanych przez Bloomberga nie był w stanie przewidzieć zmian YCC.