Noch vor kurzem konnte Donald Trump mit einem einzigen Beitrag in den sozialen Medien Wall Street in Aufruhr versetzen. Jetzt droht er, den Fed-Vorsitzenden zu entlassen und die Feuerwand, die die US-amerikanischen und globalen Märkte schützt, zu beseitigen. Doch die Aktienindizes ignorieren die Gerüchte über Jerome Powells möglichen Rücktritt. Warum? Ist es die Sommerflaute? Ich fürchte, es gibt mehr dahinter. Der S&P 500 handelt rational. Er hat sich an die Exzentrizitäten und plötzlichen Wendungen des Präsidenten gewöhnt. Egal wie ernst die Drohungen sind, die Volatilität sinkt weiterhin. Es gibt keine Angst im Markt.

Volatilitätstrends von US-Aktien und Anleihen

Die Widerstandsfähigkeit des breiten Aktienindex ist bewundernswert, aber das hat zwei Seiten. Anleger könnten beginnen, sich Sorgen zu machen, dass der S&P 500 trotz eines glänzenden Starts in die Berichtssaison und eines überraschend robusten US-Verbrauchers nicht in die Höhe schnellt. Stattdessen steigt er schrittweise an. Sind die guten Nachrichten bereits eingepreist? Wenn ja, könnte die Warnung der Bank of America vor einer Blase berechtigt sein.

Die Bank weist auf eine bedeutende Verschiebung der Kapitalströme hin. Im Jahr 2024 zogen US-aktienorientierte Fonds 72 % der globalen Zuflüsse an. Bis 2025 sank diese Zahl auf weniger als die Hälfte. Die globalen Zuflüsse gingen von 34 Milliarden Dollar im Januar auf nur 2 Milliarden Dollar in den letzten drei Monaten zurück. Es überrascht daher nicht, dass der S&P 500 im Vergleich zum globalen Aktienindex unterdurchschnittlich abschneidet.

Leistung des S&P 500 und des globalen Aktienindex

Rotation spielt eine Schlüsselrolle. Der US-Aktienmarkt wird weiterhin von den "Magnificent Seven" angeführt. Die Analysten an der Wall Street erwarten, dass diese Unternehmen im zweiten Quartal einen Gewinnzuwachs von 14 % verzeichnen werden, was weit über dem Wachstumsprognose von 3 % für die anderen 493 Unternehmen des S&P 500 liegt. Doch selbst innerhalb dieser Gruppe zeichnen sich Unterschiede ab.

Tesla und Apple gehören zu den Nachzüglern. Letzteres scheint abseits zu stehen, während die anderen mit hoher Geschwindigkeit auf der KI-Autobahn fahren. NVIDIA, Microsoft und Meta setzen aggressiv auf künstliche Intelligenz-Technologien. Diese Unternehmen ziehen derzeit den breiten Aktienindex wie eine Wachstums-Lokomotive nach oben.

Der S&P 500 findet auch Unterstützung durch gemäßigte Äußerungen des FOMC-Beamten Christopher Waller, der auf einen baldigen Neustart des Zinssenkungszyklus der Fed hinwies. Ein weiterer Faktor ist ein Bericht des Wall Street Journal: Finanzminister Scott Bessent drängt Berichten zufolge Donald Trump, Jerome Powell nicht zu entlassen. Laut Bessent könnte ein solcher Schritt die Märkte erschüttern und rechtliche Hürden aufwerfen. Zudem ist es fraglich, warum man die Fed unter Druck setzen sollte, die Zinsen zu senken, wenn sie dies ohnehin für 2025 plant.

Technisch gesehen stoßen die Bullen im Tageschart des S&P 500 auf Widerstand. Ein Abrutschen unter den fairen Wert von 6.260 könnte Gewinnmitnahmen auslösen und sogar zu einer Umkehr führen. Bis dies geschieht, ist es sinnvoll, Long-Positionen zu halten.