Die Inflation in Kanada bleibt zu hoch, um bei der bevorstehenden Sitzung der Bank of Canada mit einer Zinssenkung zu rechnen.

Im April verlangsamte sich die Inflation deutlich auf 1,7 % im Jahresvergleich, und die meisten Analysten gingen davon aus, dass sie im Mai weiter auf 1,5 % sinken würde. Das geschah jedoch nicht – sowohl die Gesamtinflation als auch der Kernindex blieben auf dem Niveau von April. Die Kerninflation liegt weiterhin über 2,5 % im Jahresvergleich, was zu hoch ist, um eine Zinssenkung zu unterstützen.

Die Bank of Canada begann ihre Lockerungsphase im Juni letzten Jahres und senkte den Satz auf 2,75 %. Bei den letzten beiden Treffen blieb der Zins jedoch unverändert. Nun ist es wahrscheinlich, dass sie im Juli erneut dazu gezwungen sein wird, was ein deutlich bullisches Signal für den kanadischen Dollar darstellt. Nach zwei aufeinanderfolgenden Pausen neigten die Märkte zu einer Zinssenkung und erwarteten eine Verlangsamung der Inflation, die bereits berücksichtigt war. Jetzt wird der Inflationsfaktor den USD/CAD weiter nach unten drücken.

Der Gouverneur der Bank of Canada, Tiff Macklem, beschrieb am Mittwoch in seiner Rede vor der Handelskammer von St. John's das aktuelle Inflationsbild als „kompliziert“. Seiner Meinung nach könnte die jüngste „Beharrlichkeit“ der Kerninflation ein frühes Anzeichen für die Auswirkungen des Handelskriegs mit den USA auf die Preisniveaus sein. Die Logik ist einfach—höhere Zölle wirken sich letztlich auf den Endverbraucher aus, was zu Preiserhöhungen bei Nahrungsmitteln und wichtigen Gütern führt, insbesondere da Kanada in diesen Kategorien Vergeltungszölle verhängt hat.

Macklem bemerkte außerdem, dass die um Steuern bereinigte Inflation im April bei 2,3 % lag, was über den Erwartungen der Zentralbank liegt. All dies deutet darauf hin, dass die BoC davon absehen wird, die Zinsen zu senken, und der Inflationsfaktor wird weiterhin Druck auf den USD/CAD ausüben.

Was die Nachrichten aus den USA betrifft, so bleiben sie gemischt. Die Bestellungen langlebiger Güter stiegen im Mai um 16,6 % nach einem Rückgang von 6,6 % im April, was die Prognosen deutlich übertraf und im Allgemeinen einen stärkeren Dollar begünstigt, da es auf eine robuste Verbrauchernachfrage hinweist. Allerdings zeigten die revidierten US-BIP-Daten für das erste Quartal einen Rückgang von -0,2 % auf -0,5 %. Das US-Handelsministerium führt diesen Rückgang auf einen starken Anstieg der Importe zurück, da Verbraucher eilten, Güter zu kaufen, bevor Zölle die Preise in die Höhe trieben. Die Importe stiegen um 37,9 %—das schnellste Tempo seit 2020—was das BIP um fast 4,7 Prozentpunkte reduzierte.

Der Begriff „Stagflation“—eine Rezession, begleitet von steigender Inflation—wird zunehmend in Bewertungen des aktuellen Zustands der US-Wirtschaft verwendet. Während Fed-Vorsitzender Jerome Powell darauf beharrt, dass dies nicht das Basisszenario ist, deutet allein die Tatsache, dass es diskutiert wird, darauf hin, dass die Fed diese Möglichkeit in Betracht zieht. Ein solches Ergebnis wäre eines der schlechtesten Szenarien für die US-Wirtschaft und würde unweigerlich starken Abwärtsdruck auf den Dollar ausüben.

Die Netto-Short-Position in CAD verringerte sich in der letzten Berichtswochen erheblich—um 1,964 Milliarden auf -4,85 Milliarden. Die spekulative Positionierung bleibt bärisch, aber der Trend zu reduzierter Short-Exposition ist deutlich und hat sich noch nicht verlangsamt. Der faire Wert liegt unter dem langfristigen Durchschnitt und zeigt weiterhin eine klare Abwärtstendenz.

Der kanadische Dollar machte letzte Woche eine kleine Korrektur und setzte seine Stärkung am Montag fort. Wir erwarten, dass USD/CAD seinen Rückgang fortsetzen wird, wobei das nächste Ziel ein klarer Bruch unter 1,3539 ist, gefolgt von Unterstützung auf dem Niveau von 1,3410–1,3430. Auf dem Tageschart ist das Paar noch nicht im überverkauften Bereich, sodass weiterhin Abwärtspotenzial besteht. Die fundamentale Schwäche des US-Dollars, verbunden mit der Gefahr erneuter Inflationsdruck in Kanada, wird die weitere Abschwächung von USD/CAD unterstützen.