Ekonomika eurozóny přináší mnoho otázek. Experti z agentury Bloomberg předpovídají, že údaje o podnikatelské aktivitě za srpen ukážou, že je poblíž stagnace. Bundesbank nepředpokládá v Německu po nečekaném poklesu HDP ve druhém čtvrtletí recesi, ale upozorňuje, že oživení přední ekonomiky měnového bloku bude extrémně pomalé.

Odbory mezitím požadují zvýšení platů v příštích 12 měsících o 7–19 %, přičemž jako páka jim slouží stávky a nedostatek pracovních sil. Mzdy vzrostly o 4,2 % a pravděpodobně dál porostou. Jádrová inflace se tak bude držet výrazně nad cílovými 2 procenty a donutí ECB k postupné normalizaci měnové politiky. ING se domnívá, že tržní očekávání měnové expanze v roce 2024 ve výši 68 bazických bodů jsou přehnaná. Ve skutečnosti dojde nejspíš jen k jednomu snížení depozitní sazby, a to o 25 bazických bodů.

Americký dolar vypadá navzdory červencovým a srpnovým výprodejům stále velmi vysoko, zejména při zohlednění reálného efektivního směnného kurzu. Fed přechází od zpřísňování měnové politiky následnou stagnací federální sazby k uvolňování. Taková období jsou pro americkou měnu vždy špatná.

Dynamika reálného efektivního směnného kurzu amerického dolaru

Výnosy státních dluhopisů klesají, což snižuje atraktivitu těchto cenných papírů a vede k odlivu kapitálu. Akciové indexy naopak rostou, což signalizuje zlepšení globálního rizikového apetitu. Americký dolar jako bezpečné aktivum trpí. Jak dlouho to potrvá?

Index S&P 500 ve skutečnosti roste díky očekávání holubičí rétoriky Jeroma Powella v Jackson Hole; a tato očekávání jsou zjevně přehnaná. Totéž platí pro vyhlídky na snížení sazby federálních fondů o 100 bazických bodů v roce 2024, které trh s futures předpokládá. Jakmile se tato naděje změní v deziluzi, situace páru EUR/USD se může změnit.

Budou medvědi čekat na projev předsedy Fedu, aby uplatnili zásadu "kupuj na základě zvěstí, prodávej na základě faktů"? Nebo najdou důvod k prodeji hlavního měnového páru dříve? Oba scénáře je třeba pečlivě zvážit. Dokonce i statistika evropské obchodní aktivity by mohla spustit motýlí efekt.

Z technického hlediska vykazuje pár EUR/USD v denním grafu silný uptrend a průraz nad pásmo spravedlivé hodnoty 1,084–1,1050. První známkou slabosti býků a důvodem ke krátkodobému prodeji bude pokles eura pod pivot 1,1065 USD.