Еврото не само се върна близо до 8-месечните си върхове, но и надмина щатския долар в състезанието на валутите на G10. Котировките на EUR/USD се повишаваха пет от последните шест търговски дни, но е малко вероятно, че „биковете“ са толкова силни. Истината е в слабостта на „мечките“. Така, августовското рали на основната валутна двойка е история за слаб „американец“.

Икономиката на еврозоната оставя много да се желае. Експертите на Bloomberg прогнозират, че данните за бизнес активността за август ще покажат, че тя е близо до стагнация. Bundesbank не предвижда рецесия в Германия след неочакваното свиване на БВП през второто тримесечие, но отбелязва, че възстановяването на водещата икономика в валутния блок ще бъде изключително бавно.

Междувременно профсъюзите искат увеличения на заплатите от 7-19% през следващите 12 месеца, като стачки и недостиг на работна ръка служат като средство за натиск. Заплатите са се увеличили с 4.2% и вероятно ще продължат да растат. Това ще поддържа основната инфлация значително над целта от 2% и ще принуди ЕЦБ постепенно да нормализира паричната политика. ING смята, че пазарните очаквания за разширение на паричната политика с 68 б.п. през 2024 г. са преувеличени. В действителност, вероятно ще има само едно намаление на депозитната лихва, с 25 б.п.

Въпреки разпродажбите през юли и август, щатският долар все още изглежда много висок, особено когато се вземе предвид реалният ефективен обменен курс. Федералният резерв преминава от затягане на паричната политика с последващо плато на федералната фондова ставка към облекчаването ѝ. Такива периоди винаги са негативни за американската валута.

Динамика на реалния ефективен обменен курс на щатския долар

Доходността на държавните облигации намалява, което понижава привлекателността на такива ценни книжа и води до изтичане на капитали. Обратно, фондовите индекси се покачват, сигнализирайки подобрения в глобалния апетит за риск. Американският долар страда като актив убежище. Колко дълго ще продължи това?

Всъщност, S&P 500 се повишава на базата на очакванията за мека реторика от страна на Джером Пауъл в Джаксън Хол, и тези очаквания са явно преувеличени. Същото важи и за перспективите за намаляване на лихвения процент по федералните фондове с 100 б.п. през 2024 г., което пазарът на фючърси предвижда. Веднъж щом тези надежди се превърнат в разочарование, ситуацията с EUR/USD рискува да се обърне.

Ще изчакат ли мечките речта на председателя на Федералния резерв, за да приложат принципа "купувай слуховете, продавай фактите"? Или ще намерят причина да продадат основната валутна двойка по-рано? И двата сценария трябва да се разгледат внимателно. Дори статистическите данни за бизнес активността в Европа могат да предизвикат ефекта на пеперудата.

Технически погледнато, на дневната графика EUR/USD показва силна възходяща тенденция и пробив над справедливата стойност в диапазона 1.084–1.1050. Първият знак на слабост от страна на биковете и причина за краткосрочните продажби ще бъде, ако еврото падне под нивото на опорна точка от $1.1065.