Предстоящата търговска седмица обещава да бъде волатилна. САЩ ще публикува ключови данни за растежа на инфлацията, а Европейската централна банка ще проведе редовната си среща за септември, на която ще определи бъдещата съдба на паричната политика. Всички останали фундаментални фактори ще играят второстепенна (поддържаща) роля за EUR/USD.

Миналия петък, американският долар се оказа под значителен натиск след публикуването на данните за неселскостопанската заетост през август. Данните показаха, че американският трудов пазар не е жертва на "статистическа манипулация" (както твърдеше преди това Доналд Тръмп), а наистина охлажда, и то с бързи темпове. Този сигнал се отразява не само в NFP, но и в последните данни на JOLTS, които за пръв път от 2021 година показаха, че броят на безработните надвишава наличните работни места.

Докладите за трудовия пазар от миналата седмица (NFP, ADP, JOLTS, заявления за безработица) предполагат, че Федералният резерв няма да се спре само на намаление на лихвения процент с 25 базисни пункта. Пазарите сега са уверени, че Фед ще намали лихвите с 25 базисни пункта през септември, а някои трейдъри дори обмислят възможност за намаление с 50 пункта. Въпреки че "ултра-мекарният" сценарий е оценен на само 12% в момента, той дори не бе разглеждан преди данните за NFP през август. Освен това, пазарът е почти сигурен, че след първоначалното намаление през септември, Фед ще продължи да разхлабва политиката си, като намали лихвите общо с 50 или дори 75 базисни пункта.

В отговор на нарастващия "мекарен" настроение, доларът се оказа под значителен натиск, позволявайки на купувачите да върнат EUR/USD в зоната 1.17.

Въпреки това, ключовите издания тази седмица могат да "дойдат на помощ" на американския долар. Ако данните за инфлацията в САЩ надхвърлят очакванията, фундаменталните настроения за EUR/USD могат да се променят драстично. Най-малкото, пазарът ще изключи вероятността за намаление със 50 пункта през септември и ще се съмнява дали Фед ще улекоти политиката си агресивно. С други думи, ако инфлацията ускори — особено над очакванията — трейдърите ще ревизират дългосрочните си прогнози и намалението с 25 б.п., вече вградено в цените, ще загуби ефект. В този случай, доларът ще опита да се върне, включително срещу еврото.

Първото важно издание за EUR/USD ще бъде в сряда, 10 септември, със Индекса на производствените цени за август. Предварителните прогнози предполагат, че общия PPI ще ускори до 3.6% на годишна база (най-високо от януари 2025 г.), след увеличението до 3.3% миналия месец. Базисният PPI също се очаква да нарасне до 3.8% след увеличението до 3.7% през юли.

В четвъртък, 11 септември, ще бъде публикуван Индексът на потребителските цени (CPI) — най-важният доклад за седмицата. Повечето анализатори прогнозират, че общият CPI ще ускори до 2.9% (най-високо от януари), след два месеца на ниво от 2.7%. Базисният CPI (изключващ храни и енергия) се очаква да остане на 3.1%.

В петък, 12 септември, вниманието ще бъде насочено към едногодишните инфлационни очаквания на Университета в Мичиган. През юни и юли тази мярка падна до 4.5% (беше 6.6% през май), но през август се възстанови до 4.8%. Ако очакванията се увеличат още през септември, това ще укрепи сигналите от CPI/PPI, ако те се окажат на или над прогнозите.

Също така в петък, ще бъде публикуван Индексът на потребителските настроения на Университета в Мичиган. От януари до април този индекс се понижаваше постоянно, достигайки 52.2 през май; от юни той се възстанови до петмесечен пик от 61.7 през юли, но през август спадна до 58.2. Прогнозата за септември е за леко допълнително понижение до 58.0 — по-рязък спад би добавил натиск върху долара.

Както виждаме, предварителните прогнози за CPI/PPI подкрепят долара. Ако инфлационните мерки отговарят или надхвърлят прогнозите (да не говорим за това да ги надминат), доларовите бикове ще се опитат да възстановят загубените позиции — дори срещу еврото. Въпреки това, не бива да има прекалена увереност в поскъпването на долара. Инфлационният растеж на фона на слабеещ трудов пазар, падащ ISM мануфактурен индекс и нисък БВП на САЩ (спадът на вноса доведе до 3% растеж за второто тримесечие) не благоприятстват за по-силен долар — такава комбинация увеличава риска от стагфлация. Как ще реагира Фед, остава голям въпрос.

От друга страна, ако CPI/PPI неочаквано забавят, пазарът ще остане уверен, че Фед ще намали лихвените проценти с 50 (или евентуално 75) базисни пункта до края на годината. Такова ултра-мекарно настроение би подкрепило EUR/USD биковете.

Допълнителна подкрепа за еврото може да дойде от заседанието на ЕЦБ в четвъртък, 11 септември.

Повечето анализатори очакват ЕЦБ да остави политиката без промяна — това е базовият и най-очакван сценарий. Интригата е в бъдещите стъпки: завършен ли е цикълът на намаляване, или предстоят още намаления?

Нека да напомним, че общият CPI в еврозоната се покачи през август до 2.1% на годишна база (над целта на ЕЦБ от 2%). Базисният CPI остана на 2.3%. Членът на управителния съвет на ЕЦБ Франсоа Вилерой де Галхоу каза, че инфлацията е "под контрол", а растежът върви според прогнозите. Неговата колежка Изабел Шнабел, междувременно, се аргументира за задържане на пауза на предстоящите срещи, изтъквайки икономическата устойчивост на еврозоната, но и риска от по-висока от очакваната инфлация. Тя смята, че политиката на ЕЦБ вече е "умерено стимулираща" и не вижда нужда от допълнителни намаления на лихвите.

Комуникацията на ЕЦБ през септември вероятно ще звучи "умерено ястребово".

В заключение: Въпреки възходящия импулс от петък, EUR/USD остава в широк диапазон от 1.1580 до 1.1760, в който се търгува от края на юни. На графиката W1, биковете и мечките все още сменят инициативата — но продавачите не са пробили под 1.1600, а купувачите не са успели да завладеят ниво 1.18. Така че, има смисъл да се разглеждат дълги позиции само ако двойката се консолидира над 1.1730 (горната линия на дневните Bollinger Bands). Къси позиции, според мен, са рискови — дори ако инфлацията в САЩ се ускори. Като се има предвид нарастващите рискове и на двете двойни мандати на Фед, всякакъв ръст на CPI/PPI може да се окаже "мечешка новина" за долара — във всеки смисъл на думата.