Не вярвайте на очите си, вярвайте на ушите си. На пръв поглед, пазарът би трябвало да реагира по-силно на добри данни за продажби в търговията на дребно, отколкото на индексите на потребителско доверие в крайна сметка, това, което американците правят, е по-важно от това, което казват. Въпреки това, ръстът от 30% в S&P 500 от ниските нива през април направи широкия борсов индекс изключително уязвим на принципа "купувай на слухове, продавай на факти".

Високите фундаментални оценки сами по себе си не са достатъчна причина за реализиране на печалби. S&P 500 може да продължи да расте дори при цена към печалба от 22.5. Това е най-високото съотношение P/E от 1985 година насам, с изключение на дот-ком балона от 1999-2000 година и скока през 2020-2021 година.

Динамика на съотношението P/E на компаниите от S&P 500

Все пак, високите оценки увеличават риска от разочарование, ако изкуственият интелект или икономиката на САЩ не оправдаят очакванията. И в двете области има рискове. Веднага след като индексът на потребителското настроение даде нов сигнал за стагфлация, S&P 500 отстъпи назад.

Една от причините за впечатляващото рали на широкия борсов индекс от април до август бяха силните корпоративни печалби. Печалбите се изчислява, че са се увеличили с 12% през второто тримесечие – повече от два пъти над прогнозите на анализаторите от Wall Street за 5% в началото на сезона на отчетите. Въпреки това, този успех беше концентриран само в три сектора на S&P 500: технологии, телекомуникационни услуги и финанси. Четири от единадесетте сектора завършиха на червено, а останалите едва се задържаха на повърхността.

Динамика на печалбите на компаниите от S&P 500

С края на сезона на отчетите, смесените сигнали, които изпраща икономиката на САЩ, и новините свързани с търговията, които вече не впечатляват инвеститорите, S&P 500 се покачва главно върху очакванията за близкото възобновяване на цикъла на парична политика на облекчаване от страна на Федералния резерв. Изявленията на министъра на финансите Скот Бесент относно понижаване на федералния лихвен процент с 50 базисни точки през септември и с 150–175 базисни точки в близко бъдеще, подхранват тези очаквания.

За съжаление обаче, в действителност инвеститорите може да са на път да преживеят голямо разочарование. Забавянето в заетостта отразява не само по-слабо търсене, но и намаляващо предлагане заради антиимиграционната политика на Белия дом. В резултат на това, безработицата не нараства. Пазарът на труда не е толкова слаб, колкото американската администрация се стреми да го представи. Ако това е така, очакванията за три кръга на облекчаване на паричната политика от страна на Федералния резерв през 2025 г. са силно завишени.

Ако S&P 500 загуби своя основен двигател, широкият индекс ще се насочи към корекция. Според Bank of America, това може да бъде предизвикано от уклончива реторика от страна на Джером Пауъл в Jackson Hole. Инвеститорите купуват слуха твърде дълго. Време е да продадат фактите.

Технически, на дневната графика на S&P 500, мечките са успели да се върнат в играта и задържат нивото на обръщане при 6450. Това служи като вид червена линия. Покачване над това ниво ще бъде причина за покупка. Обратно, спад ще отвори пътя за продажба на широкия индекс на акции.