«Мы можем делать все, что захотим», – заявил президент США, имея в виду тарифные пошлины. И определенная доля правды в этом утверждении имеется. Достаточно вспомнить «выговор» Дональда Трампа Канаде, которая ввела налог на на цифровые услуги американских IT-корпораций. Тогда одного короткого сообщения Дональда Трампа хватило, чтобы канадские власти передумали. Этот шаг также можно также интерпретировать как предупредительный выстрел другим «неблагонадежным» партнерам.

В то же время его скоропалительные угрозы послужили еще одним напоминанием иностранным правительствам о том, насколько внезапными могут быть перемены в политике США. На этой неделе тема тарифов получила продолжение – опять же противоречивое и внезапное. Сначала рынки отрабатывали заявление Белого дома о том, что тарифный дедлайн может быть перенесен Соединенными Штатами с 9 июля на 1 августа. Уолл-стрит оживилась, но срок для оптимизма оказался небольшой.

Ведь уже во вторник Дональд Трамп определил пакет тарифов, нацеленных прежде всего на страны Азии.

• Импорт из Японии и Южной Кореи с 1 августа обложат 25-процентной пошлиной.
• Тарифы на товары из 14 стран, не подписавших соглашения с США, вступят в силу окончательно и без пересмотра с 1 августа 2025 года.
• Дополнительно вводятся отраслевые сборы на автомобили и металлы, что особенно чувствительно для экономик этих стран.

Однако отсрочка до конца лета оставила инвесторам пространство для маневра – как в плане ожиданий, так и в части торговых договоренностей. С другой стороны, этот список может расшириться, если страны-партнеры начнут отвечать симметрично или проявлять лояльность к альянсу БРИКС, который в Вашингтоне все чаще называют антиамериканским. И пока рынки отрабатывали в ценах последствия ударной тарифной волны, доллар успел укрепиться. И максимальное укрепление произошло против иены из-за резкого падения спроса на иностранную валюту со стороны японских участников рынка.

Также дополнительную поддержку гринбек черпает в устойчивости политики ФРС США. Рынок почти полностью исключил вероятность снижения ставки в текущем месяце после сильного отчета по занятости, опубликованного на прошлой неделе. S&P 500 в это время оказался на подъеме. Кроме того, рынки вдохновила отсрочка тарифов и пересмотр прогнозов от Goldman Sachs. США предложили Евросоюзу базовую пошлину в 10% с оговорками для чувствительных отраслей, включая авиастроение и алкоголь. Не удивительно, что получив сигнал о возможном компромиссе, американские индексы отреагировали позитивной стабилизацией. Диалог всегда лучше конфронтации.

Оптимизм усилили и обновленные оценки от Goldman Sachs. Учитывая мягкую риторику ФРС, снижение доходностей облигаций и стабильность корпоративных гигантов, аналитики повысили прогноз по индексу S&P 500. Теперь ожидается рост на:

• 3% в горизонте трех месяцев – до 6 400 п.
• 6% – в течение года за полгода – до 6 600 п.
• 11% в течение года – до 6 900 п.

Важно, что после апрельского падения, вызванного объявлением о тарифах, рынки восстановились. Поддержку оказали сильные данные по занятости и снижение ожиданий по инфляционному давлению. А последние отчеты показывают, что влияние тарифов на компании в США оказалось мягче, чем это виделось в начале апреля – в «День освобождения 1.0». Процесс адаптации американского бизнеса к новым условиям, скорее всего, будет постепенным. А ключевую роль сыграют запасы, сформированные до вступления тарифов в силу.

Тарифное давление Трампа и сильная статистика подталкивают также вверх доллар США. Причина подъема кроется в ожиданиях жесткой фискальной и монетарной политики США на фоне новой волны протекционизма. В то же время его 6-валютный индекс топчется у 3-летнего минимума. Валюта США уже пережила худшее первое полугодие за последние 50 лет, просев более чем на 10%. Формально Федрезерв США все еще придерживается ястребиной позиции. Однако и рынок, и инвесторы все громче закладываются на мягкий поворот сразу по двум причинам:

• разгорающиеся торговые войны
• ожидание рецессии в американской экономике

Новая волна протекционизма под эгидой администрации Трампа, рост тарифов и снижение доверия к институциональной стабильности США – все это стало токсичной смесью для главной резервной валюты мира.

Одновременно в мире проходит дедолларизация. Так как проводимый Трампом демонтаж международных договоренностей уже приносит свои плоды. Растущая доля стран, включая Китай и Россию, активно избавляется от долларовой зависимости. По данным 2024 года, доля USD в мировых резервах опустилась ниже 60%. Это не просто статистика. Это реальный отток капитала, вызванный стремлением избежать санкционного давления.

Стейблкоины. Изначально падение доллара шло в тандеме со снижением доходности облигаций. Однако как только началась «торговая война 2.0», доходность резко пошла вверх – в ожидании инфляционного всплеска. При этом спрос на трежерис начал падать. И все же, несмотря на волатильность, доходности стабилизировались. Инвесторы все еще уверены, что риск дефолта США близок к нулю. Неожиданный участником этого уравнения стали стейблкоины. Привязанные к доллару, они требуют обеспечения в виде казначейских бумаг и тем самым подпитывают спрос на облигации.

А рынок тем временем торгуется на ослабление доллара. Отрицательные ставки на USD достигли максимумов с июля 2023 года. На горизонте между тем маячит критическая дата – 9 июля. Заканчивается отсрочка тарифов. Возможны два сценария:

• 1. Сделки достигнуты, тарифы остаются в рамках 10%, цены умеренно растут, но Федрезерв США снижает ставку и тем самым давит на доллар.
• 2. Сделки провалены, тарифы растут, инфляция – тоже, ФРС держит высокие ставки, в экономике – стагфляция, доллар падает на фоне слабой экономики.

Нельзя исключать, что администрация Трампа сознательно толкает доллар вниз. Слабый доллар – мощный стимул для экспорта. Но если индекс опустится ниже 90, это уже станет проблемой не только для США, но и для торговых партнеров. Европейцы, японцы и китайцы могут начать вмешиваться, защищая свои валюты.

10 июня, 2.01/ Великобритания/**/ Баланс цен на жилье в июне/ пред.: -3,0%/ действ.: -8,0%/ прогноз: -10,0%/ GBP/USD – вниз

По данным RICS, баланс цен на жилье в Великобритании в мае снизился до -8% – минимума с июля 2024 года. Это уже пятый месяц подряд с отрицательным значением после. Несмотря на снижение, общая динамика остается близкой к нейтральной, с выраженными региональными различиями: на Юго-Западе и в Восточной Англии зафиксированы резкие просадки до -31% и -34% соответственно. При этом в Северной Ирландии сохраняется уверенный рост (92% респондентов сообщили об увеличении цен). Краткосрочные ожидания остаются сдержанными. Если опубликованный июньский показатель совпадет с прогнозом, это ослабит позиции фунта.

10 июня, 2.50/ Япония/**/ Рост инфляции производителей в июне/ пред.: 4,1%/ действ.: 3,2%/ прогноз: 2,9%/ USD/JPY – вверх

Инфляция производителей в Японии замедлилась до 3,2% в годовом выражении в мае против 4,1% в апреле – это минимальный темп с сентября. Цены на нефть и уголь замедлили рост (0,6% против 6,3%), подешевели химикаты (-3,1%) и сталь (-4,8%). Также продолжилось снижение по цветным металлам (-2,1% после роста месяцем ранее). В то же время ускорилось подорожание продуктов питания (4,2%) и электрооборудования (3,8%). В помесячном выражении зафиксировано снижение на 0,2% – первое за девять месяцев. Ожидаемое дальнейшее ослабление ценового давления может ослабить иену.

10 июня, 9.00/ Германия/**/ Рост потребительской инфляции в июне (финальный)/ пред.: 2,1%/ действ.: 2,1%/ прогноз: 2,0%/ EUR/USD – вниз

Финальные данные по инфляции в Германии за май подтвердили замедление до 2,1% после 2,2% в апреле. Это самый низкий уровень с октября прошлого года. Цены на товары выросли всего на 0,8%, а на услуги – на 3,3% (против 3,4% ранее). Продовольственная инфляция снизилась до 2%, а цены на энергоносители продолжили падать (-3,5%). Базовая инфляция опустилась до 2,7% – минимум с марта. Если июньский уровень инфляции действительно окажется на отметке 2,0%, это усилит давление на евро.

10 июня, 15.30/ США/***/ Рост числа первично безработных за неделю/ пред.: 237 тыс./ действ.: 233 тыс./ прогноз: 235 тыс./ USDX (6-валютный индекс USD) – вниз

За неделю, завершившуюся 28 июня, число первичных заявок на пособие по безработице в США сократилось на 4 тыс. и составило 233 тыс. Это минимум за шесть недель и ниже ожиданий рынка, что может свидетельствовать о все еще стабильном состоянии рынка труда. Тем не менее, уровень остается выше среднегодовых значений, указывая на постепенное ослабление занятости. При этом количество продолжающих получать пособие не изменилось – 1,964 млн, что соответствует максимуму с конца 2021 года и превышает консенсус-прогноз. Это подтверждает, что поиск новой работы усложнился. Дополнительно, число заявок от федеральных служащих снизилось до 453 – минимального уровня за последние семь недель. Если показатель за новую неделю окажется на уровне прогноза, это усилит давление на доллар.

11 июня, 1.30/ Новая Зеландия/**/ Индекс деловой активности в производственном секторе/ пред.: 53,3 п./ действ.: 47,5 п./ прогноз: – / NZD/USD – волатильно

Индекс деловой активности в производственном секторе Новой Зеландии, рассчитываемый Business NZ, в мае неожиданно упал до 47,5 п. с апрельских 53,3 п., вернувшись в зону сокращения. Это указывает на ухудшение условий в секторе и ослабление деловой уверенности. Показатель опустился ниже ключевой отметки в 50 п. впервые за три месяца. На фоне отсутствия прогнозных данных колебания новозеландского доллара могут усилиться.

11 июня, 9.00/ Германия/**/ Рост оптовых цен в июне/ пред.: 0,8%/ действ.: 0,4%/ прогноз: 0,1%/ EUR/USD – вниз

В мае рост оптовых цен в Германии замедлился до 0,4% в годовом выражении после 0,8% в апреле. Это отражает влияние снижения стоимости:

• топлива (-8,5%)
• компьютерной техники (-6%)
• продукции из черных металлов (-4,8%)

В то же время наблюдался резкий рост цен на продукты питания. Цветные металлы также выросли в цене на 19,5%. В месячном выражении индекс снизился на 0,3%. Если июньский показатель вырастет в пределах прогноза, это подтвердит слабость инфляционного давления и может продолжить давить на евро.

11 июня, 9.00/ Великобритания/***/ Рост ВВП в мае/ пред.: 1,1%/ действ.: 0,9%/ прогноз: 0,7%/ GBP/USD – вниз

Экономика Великобритании в апреле выросла на 0,9% в годовом выражении, замедлившись после подъема на 1,1% месяцем ранее. Это минимальный прирост с июля прошлого года. По данным Управления национальной статистики, текущий темп заметно ниже среднегодового уровня за последние десятилетия (1,85%). Умеренное замедление роста указывает на ослабление внутреннего спроса, что может ограничить перспективы фунта. Если в мае ВВП вырастет в пределах прогноза, давление на валюту может сохраниться.

11 июня, 9.00/ Великобритания/**/ Рост промышленного производства в мае/ пред.: -0,7%/ действ.: -0,3%/ прогноз: 0,0%/ GBP/USD – вверх

Промышленное производство в Великобритании сократилось на 0,3% в годовом выражении в апреле, показав замедление спада по сравнению с -0,7% в марте. Хотя снижение оказалось не столь глубоким, как ранее, отрасль остается под давлением, особенно на фоне ослабления внешнего спроса и сохраняющихся логистических трудностей. Если в мае показатель приблизится к нулю, это будет свидетельствовать о стабилизации сектора, но вряд ли обеспечит ощутимую поддержку фунту.

11 июня, 9.00/ Великобритания/**/ Объемы строительства в / пред.: 1,4%/ действ.: 3,3%/ прогноз: 1,7%/ GBP/USD – вниз

Строительный сектор Великобритании в апреле ускорил рост до 3,3% в годовом выражении, что стало самым высоким показателем с июня 2023 года. Подъем обеспечили новые заказы (+5,8%). Особенно – в инфраструктуре и частном жилье. Месячный прирост составил 0,9% – максимум за год. Тем не менее по итогам первого квартала объемы строительства не изменились, что отражает сохраняющийся структурный застой. Если темпы роста в мае окажутся вблизи прогноза, фунт может остаться под давлением.

11 июня, 15.30/ Канада/***/ Рост занятости в июне/ пред.: 7,4 тыс./ действ.: 8,8 тыс./ прогноз: 0 тыс./ USD/CAD – вверх

В мае занятость в Канаде увеличилась лишь на 8,8 тыс. человек, что указывает на стагнацию рынка труда. Прирост полной занятости (+58 тыс.) был в значительной степени нивелирован потерями в неполной занятости (-49 тыс.). С начала года ситуация на рынке занятости остается вялой после всплеска в конце 2024 г. Занятость увеличилась в:

• розничной торговле
• сфере отдыха
• финансах
• коммунальных услугах

Снизилась в госсекторе, общепите и транспорте. Региональная картина также была неоднородной. Если в июне показатель останется на нулевом уровне, канадский доллар может ослабнуть.

11 июня, 19.00/ РФ/**/ Рост потребительской инфляции в июне/ пред.: 10,2%/ действ.: 9,9%/ прогноз: 9,5%/ USD/RUB – верх

Годовая инфляция в России в мае замедлилась до 9,9% после 10,2% в апреле, достигнув минимума за четыре месяца. Снижение темпов роста цен наблюдалось по всем основным категориям. Базовая инфляция также снизилась – до 8,9%, что стало минимумом с начала года. В месячном выражении рост цен остался на уровне 0,4%. Если в июне инфляция приблизится к прогнозным 9,5%, это может усилить давление на рубль.

12 июня, 6.00/ КНР/***/ Доля экспорта в торговом балансе в июне/ пред.: 8,1%/ действ.: 4,8%/ прогноз: 5,5%/ USD/CNY – вниз, Brent – вверх

Экспорт Китая в мае вырос на 4,8% в годовом выражении – значительно слабее, чем 8,1% месяцем ранее. Это минимальный прирост за три месяца. Основной удар пришелся на поставки в США, которые сократились на 34,5% из-за сохраняющихся тарифных барьеров. В то же время экспорт вырос в направлении ЕС, АСЕАН, Австралии и Тайваня. Поставки редкоземельных металлов достигли годового максимума, увеличившись на 23% за месяц. На фоне ожиданий новых торговых переговоров между США и Китаем рынок надеется на снижение напряженности. Если экспорт в июне вырастет в рамках прогноза, юань может укрепиться, а сырьевые товары (включая нефть) – получить дополнительную поддержку.

12 июня, 6.00/ КНР/***/ Доля импорта в торговом балансе в июне/ пред.: -0,2%/ действ.: -3,4%/ прогноз: 2,5%/ USD/CNY – вниз, Brent – вверх

Импорт Китая в мае снизился до -3,4%. Это уже четвертое подряд месячное сокращение, обусловленное слабым внутренним спросом и торговыми ограничениями со стороны США. Особенно заметно упали закупки из США (-18%), несмотря на действующее 90-дневное перемирие. Ранее введенные тарифы и ответные меры Пекина продолжают сказываться на внешней торговле. При этом импорт из стран АСЕАН показал умеренный рост (+1,2%). Переговоры на высоком уровне, запланированные в Лондоне, могут изменить текущую динамику. Если июньские данные окажутся выше ожиданий, это поддержит юань и может стать позитивным сигналом для нефтяных котировок.

• 10 июня, 10.00/ Еврозона/ Выступление Пьеро Чиполлоне из Исполнительного совета ЕЦБ/ EUR/USD
• 10 июня, 16.00/ США/ Выступление главы ФРБ Сент-Луиса Альберто Мусалема/ USDX
• 10 июня, 20.15/ США/ Выступление Кристофера Уоллера из Совета управляющих ФРС США/ USDX
• 10 июня, 20.30/ Великобритания/ Выступление замглавы Банка Англии Сары Бриден/ GBP/USD
• 10 июня, 21.30/ США/ Выступление главы ФРБ Сан-Франциско Мери Дейли/ USDX
• 11 июня, 14.30/ Еврозона/ Выступление Пьеро Чиполлоне из Исполнительного совета ЕЦБ/ EUR/USD

Также в эти дни ожидаются выступления представителей ведущих центробанков. Их комментарии обычно вызывают волатильность на валютном рынке, так как могут указывать на дальнейшие планы регуляторов по ставкам.

Экономический календарь открывается по ссылке. Все показатели приводятся в годовом исчислении (г/г). При расчете в месячном исчислении данные отмечаются примечанием (м/м). Знак * определяет (по мере возрастания) степень важности отчета для активов, которые доступны на платформе InstaForex. Напоминаем, что время публикации указано МСК (GMT +3.00). Открыть торговый счет можно здесь. А чтобы инструменты всегда был под рукой, советуем скачать приложение MobileTrader. Смотрите также видеоновости рынка от ГК InstaForex.