Гринбек находится на пути к тому, чтобы зафиксировать рост третью неделю подряд.

Укреплению доллара способствовали признаки устойчивости экономики США и осторожные замечания чиновников FOMC в отношении снижения процентных ставок в текущем году.

Одним из последних на этот счет высказался президент ФРБ Атланты Рафаэль Бостик.

Он заявил в четверг, что ждет снижения ключевой ставки ФРС не раньше третьего квартала текущего года.

Коснувшись в среду самых высоких уровней с 13 декабря в районе 103,70, гринбек затем вошел в режим консолидации.

Стратеги ING считают, что USD будет торговаться в диапазоне 103,00–104,00, как минимум, до очередного заседания FOMC, итоги которого станут известны 31 января.

Специалисты Commerzbank сомневаются в том, что значительная коррекция ожиданий по ставкам ФРС неминуема и что в результате этого доллар существенно укрепится.

«Если предположить, что общая картина останется прежней: а ведущие центральные банки начнут снижать ставки в какой-то момент в обозримом будущем, то ФРС может стать одним из самых активных игроков в этом плане», – заявили они.

Хотя трейдеры снизили вероятность первого снижения стоимости заимствований в США к марту до 60%, они по-прежнему ждут от американского ЦБ сокращения ставок примерно на 145 базисных пунктов к концу года, что почти в два раза больше чем сами чиновники FOMC наметили в прошлом месяце.

На этой неделе член Совета управляющих Федрезерва Кристофер Уоллер признал, что цель регулятора по инфляции в 2% находится в пределах досягаемости, но исключил необходимость спешить с первым снижением ставки.

Более высокие, чем ожидалось, показатели розничных продаж в декабре, обнародованные в среду, посеяли сомнения относительно того, сможет ли ФРС сократить ставки уже в марте, так как центральный банк продолжает бороться со снижением инфляции с 40-летних максимумов, достигнутых в 2022 году.

Поскольку политики открывают новую главу в обсуждении сроков снижения ставок, ключевой показатель инфляции в США в следующий четверг должен пролить некоторый свет на этот счет.

Однако участники рынка, скорее всего, предпочтут дождаться январского отчета по базовому индексу цен PCE, чтобы сделать окончательные выводы об исходе мартовского заседания FOMC.

«В какой-то момент станет понятно, что инфляции будет не так-то просто стабилизироваться на целевом уровне в 2%, которого добивается центральный банк США, и поэтому рыночный оптимизм в отношении снижения ставок в стране преувеличен», – отметили эксперты Bridgewater Associates.

«Мы можем стать свидетелями первой с 1980-х ситуации, когда ФРС придется прибегать к по-настоящему болезненным решениям для снижения инфляции, что в первую очередь отразится на росте экономики США», – предупреждают они.

Поскольку американская экономика будет замедляться, риски смягчения политики ФРС возобновятся во втором и третьем кварталах, что приведет к ослаблению доллара, считают в Scotiabank.

«Более широкое смягчение политики центральных банков во второй половине 2024 года должно поддержать склонность участников рынка к риску и усилить встречный ветер для доллара к концу этого года», – сообщили аналитики банка.

«Однако мы не думаем, что гринбек в настоящее время упадет слишком сильно, и просадки остаются возможностью для покупки USD против основных валют», – заявили они.

«Рост доходности в США, сезонные тенденции и долгосрочные технические индикаторы указывают на укрепление доллара, по крайней мере, в ближайшие несколько недель», – добавили в Scotiabank.

Рынки по-прежнему видят возможность сокращения ставок ФРС в марте, но действительно трудно представить, что это произойдет через два месяца на текущем экономическом фоне, говорят стратеги ING.

Сами чиновники FOMC хотят получить больше данных, чтобы поддержать смену монетарного курса и называют середину года, как наиболее вероятный срок снижения ставок.

Тем не менее, дыма без огня не бывает.

Март в последнее время стал своего рода знаковым месяцем для ФРС – это был месяц окончательного сокращения ставок в 2020 году и месяц начала ужесточения денежно-кредитной политики в 2022 году.

На пресс-конференции 13 декабря председатель Федрезерва Джером Пауэлл заявил, что FOMC захочет снизить ставку задолго до того, как инфляция упадет до 2%.

«Своими недавними "голубиными" комментариями Дж. Пауэлл, возможно, создал у некоторых наблюдателей впечатление, что он уже не тот жесткий борец с инфляцией (своего рода Пол Волкер 2.0), каким его любили изображать не так давно», – отметили специалисты Commerzbank.

«Однако этот возможный новый образ ФРС меняет эластичность курса доллара к новостям об инфляции. Чем меньше монетарные власти США будут казаться активными борцами с инфляцией, тем меньше будет появляться данных по высокой инфляции, позитивных для гринбека», – заявили они.

«На самом деле, если монетарная политика ФРС будет восприниматься как слишком "голубиная", неожиданно высокая инфляция может навредить доллару. Однако мы еще не подошли к этому моменту», – добавили эксперты Commerzbank.

По их мнению, в преддверии очередного заседания ЕЦБ участники рынка, вероятно, будут неохотно продавать евро.

«Наиболее вероятным представляется, что ЕЦБ будет проявлять осторожность, когда речь пойдет о первом снижении процентных ставок. Даже если регулятор вряд ли будет отрицать возможность снижения процентных ставок в течение года, он, вероятно, постарается приглушить преждевременные ожидания. Конечно, пока неясно, удастся ли регулятору это сделать», – сказали в Commerzbank.

Трейдеры ожидают от ЕЦБ смягчения монетарной политики на 140 базисных пунктов к концу года, оценивая в 80% вероятность того, что первое снижение ставок произойдет в апреле.

«Почти все политики выступают против возможности снижения ставки ЕЦБ, по крайней мере, в ближайшие месяцы. Мы не удивимся, если они снизят ставку раньше. Но мы по-прежнему считаем, что они пойдут на это в июне», – сообщили аналитики BMO Capital Markets.

Президент ЕЦБ Кристин Лагард заявила, что регулятор находится на пути к возвращению инфляции к таргету в 2%, но битва еще не выиграна.

Стратеги Nordea полагают, что ЕЦБ снова ошибается, и они видят инфляцию в еврозоне ниже 1,5% к концу лета, что значительно ниже собственных прогнозов ЕЦБ.

«Если данные по инфляции продолжат поступать в слабом режиме, вероятность более раннего снижения ставок ЕЦБ возрастет», – отметили они.

Специалисты Deutsche Bank ждут первого снижения ставок в еврозоне в апреле и в общей сложности смягчения на 150 б.п. в 2024 году.

«Мы думаем, что ЕЦБ достигнет своего целевого уровня инфляции к середине года, значительно опережая прогнозы на 2025 год», – заявили они.

В то время как сила экономики США дает политикам ФРС пространство для маневра, слабый рост в еврозоне предполагает, что ЕЦБ сократит ставки скорее раньше, чем позже.

Это является плохой новостью для евро, и эксперты Rabobank предупреждают, что единая валюта может подвергнуться новым испытаниям, если движение Дональда Трампа к потенциальному второму сроку в Белом доме продолжится.

«Позиция Трампа в отношении НАТО и, вероятно, изменения климата может дорого обойтись Европе и повысить привлекательность доллара в качестве безопасного актива. Мы видим возможность снижения пары EUR/USD до 1,0500 в трехмесячной перспективе», – сказали они.

В начале недели евро дважды протестировал область $1,0850, но отсутствие последующего давления продаж позволило единой валюте избежать новых потерь, по крайней мере, пока, отмечают экономисты Scotiabank.

Прорыв выше области 1,0910–1,0920 может обеспечить EUR/USD краткосрочный подъем, но, похоже, интерес участников рынка к росту пары столь же мал, как и интерес к снижению в начале этой недели, считают они.

Между тем в Rabobank полагают, что дальнейшее подтверждение того, что инфляция в Японии достигла своего пика, вероятно, усилит давление на иену в ближайшей перспективе.

«Учитывая наше мнение о том, что оптимизм рынка в отношении темпов снижения ставок ФРС в этом году продолжит снижаться, мы ожидаем дальнейшего широкого роста доллара США в диапазоне от 1 до 3 месяцев», – сообщили аналитики Rabobank.

Они повысили оценку по курсу USD/JPY на один месяц до 148 с предыдущего прогноза в 144.

С начала года иена подешевела по отношению к доллару более чем на 5%, поскольку слабые данные по инфляции и разрушительное землетрясение в центральной части Страны восходящего солнца подорвали уверенность в том, что Банк Японии собирается повысить ставки.

«Осознание рынком того, что повышение ставок будет нелегким для Банка Японии в ближайшие месяцы, и одновременная переоценка рисков снижения ставки ФРС уже отразились на росте курса доллара к иене», – сказали экономисты Rabobank.

В этом месяце пара USD/JPY пошла вверх. Даже если укрепление доллара могло быть частично виновато в этом, скептицизм в отношении японской монетарной политики также, вероятно, сыграл свою роль, отмечают стратеги Commerzbank.

«Если на следующей неделе Банк Японии даст понять, что пока не намерен менять курс монетарной политики, что, на наш взгляд, вполне вероятно, пара USD/JPY может еще немного вырасти», – заявили они.

В Mizuho Securities прогнозируют, что курс иены может превысить отметку 150 за доллар к началу февраля, если Банк Японии будет придерживаться своего «голубиного» настроя на следующей неделе, а председатель ФРС Джером Пауэлл на очередном заседании FOMC 30–31 января займет позицию, аналогичную той, что озвучил Кристофер Уоллер.

Банк Англии тоже оказался в сложном положении, поскольку данные, опубликованные ранее на этой неделе, показали, что инфляция в Великобритании неожиданно ускорилась в декабре, тогда как розничные продажи в стране отметились самым большим падением с января 2021 года.

В прошлом месяце общий CPI в Соединенном Королевстве вырос до 4% в годовом исчислении после подъема на 3,9% в ноябре.

«В США вы можете видеть, что инфляция снижается, но в Великобритании это, безусловно, менее заметно», – сообщили специалисты Nordea.

«Суть в том, что Банк Англии оказался в трудном положении, и политикам придется еще немного подождать данных, прежде чем увидеть, будет ли возможность сократить ставки в июне, как ожидает рынок», – добавили они.

Тем временем розничные продажи в Туманном Альбионе сократились на 3,2% в период с декабря по ноябрь.

«Последствия кризиса стоимости жизни и резкого повышения процентных ставок по-прежнему сказываются на реальных доходах и потребительских расходах», – сказали эксперты Capital Economics.

Они прогнозируют, что инфляция достигнет целевого показателя в Великобритании раньше, чем в других крупных развитых экономиках.

«Наш пересмотренный прогноз предполагает снижение банковской ставки в стране до 3% к концу цикла смягчения, что примерно на 40 б.п. ниже того, что в настоящее время закладывается в котировки инвесторами», – отметили аналитики Capital Economics.

«Напротив, ожидания рынка в целом соответствуют нашему прогнозу по процентной ставке в США. Взятые вместе, наши прогнозы предполагают изменение краткосрочного разрыва в доходности в пользу доллара», – сообщили они.

Стратеги Capital Economics также считают, что фунт переоценен на текущих уровнях, что оставляет много возможностей для падения стерлинга.

«Мы придерживаемся нашего прогноза о снижении курса GBP/USD до 1,2000 к концу года с текущих уровней выше 1,2600», – заявили они.

Пока Банк Англии внимательно следит за данными, чтобы определить, когда он сможет снизить процентные ставки, боковой диапазон для пары GBP/USD, существовавший в течение последнего месяца или около того, остается неизменным, говорят экономисты Scotiabank.

«Пара GBP/USD отошла от предыдущего минимума и держится чуть ниже средней точки торгового диапазона 1,2600–1,2825, существующего с середины декабря. Ни дневные, ни недельные графики не дают четкого представления о дальнейшем направлении движения», – отметили они.