Накануне публикации отчета по инфляции за сентябрь глава ФРБ Атланты Бостик заявил, что инфляция, вероятно, носит не временный, а долгосрочный характер. Выступая в Институте международной экономики, Петерсона Бостик заявил, что "...интенсивные и широко распространенные сбои в цепочке поставок, которые вызывают оживленное ценовое давление, не будут кратковременными, ... силы, создающие инфляцию, не носят временный характер".

Заявление Бостика фактически подводит черту под неопределенностью по планам ФРС. Рост инфляции требует реакции, что увеличивает шансы на скорое начало сворачивания стимулов. Доходность защищенных от инфляции 5-летних облигаций TIPS, которые являются отличным индикатором инфляционных ожиданий в бизнес-среде, после короткого периода консолидации вновь пошла вверх.

Предполагаем, что доллар продолжит укрепление по всему спектру валютного рынка.

USDCAD

Канадский доллар выглядит заметно сильнее большинства сырьевых валют, сохраняя бычью направленность против доллара. Кроме общерыночных факторов, поддерживающих цены на сырьё, у Канады есть ряд дополнительных сильных факторов.

Во-первых, это общее состояние экономики, судя по ряду опубликованных на прошлой неделе отчетов, слабых мест не наблюдается – экспорт растет на фоне падения импорта, строительная активность высокая, потребительский спрос также не показывает замедления. Во-вторых, состояние рынка труда заметно лучше, чем в США. Занятость выросла на 157 тыс. человек, вернувшись к допандемическому уровню, в то время как в США количество рабочих мест ниже на 3.2%, чем было перед пандемией. Количество отработанных часов выросло на 1.1% за месяц, что хорошо для ВВП, то есть перспективы увидеть уверенный рост ВВП в 4 квартале стали выше.

Несмотря на то что короткая позиция по CAD выросла на 540 млн, как следует из отчета CFTC, расчетная цена направлена вниз, то есть медвежий импульс для USDCAD еще не завершен.

Утром в среду USDCAD торгуется вблизи поддержки 1.2455, представляющую собой 50%-й откат от июньского роста, технически здесь может быть найдено локальное дно перед разворотом вверх, но, поскольку фундаментальные факторы поддерживают укрепление канадца, ожидаем, что будет предпринята попытка добраться до следующей поддержки 1.2363. В любом случае в долгосрочном плане доллар вернет себе инициативу, но пока этого не случилось, у луни есть возможность немного укрепиться.

USDJPY

Отчет CFTC показал минимальное изменение чистой короткой позиции по JPY за отчетную неделю (+117 млн), накопленная короткая позиция (-7.143 млрд) слишком велика, чтобы её игнорировать. Рынок фьючерсов явно медвежий для иены, крупные игроки видят перспективу её дальнейшего снижения. Расчетная цена уверенно уходит вверх.

Общее состояние экономики Японии противоречиво. Макроэкономические показатели выглядят в целом стабильно, заказы на оборудование упали в августе после роста в июле, но падение незначительное, и, вероятнее всего, объемы заказов сохранятся на текущих уровнях. Потребительский спрос устойчив, и единственное, что может разрушить долгосрочные расчеты, это динамика цен на энергоносители. Япония является чистым импортером сырья, поэтому текущая динамика способствует ослаблению иены.

Что же касается финансового сектора и планов Банка Японии, то здесь всё много хуже. Кодзи Яно, заместитель министра финансов, написал статью для ноябрьского номера ежемесячного журнала Bungei Shunju, в которой сравнил состояние государственных финансов Японии с Титаником. Статья произвела оглушительный эффект, поскольку вышла как раз перед вероятным объявлением о новых расходах правительства. Яно предупреждает, что Япония «стоит перед очень реальной опасностью», поскольку планы еще больше наращивать стимулы грозят обрушить всю пирамиду управления.

Конечно, статья больше имеет политическое, чем экономическое направление, но один факт игнорировать нельзя – в то время как большинство центробанков готовится к сворачиванию программ стимулирования, Япония его расширяет. Соответственно, перспективы иены становятся всё более медвежьими.

Предполагаем, что рост дальнейший USDJPY практически неизбежен. Ближайшее сопротивление 114.50/70, долгосрочно вполне вероятна цель в 125 еще до конца года.