O Banco Central Europeu aumentou a taxa de juros em 50 pontos na primeira reunião deste ano, enquanto anunciava um aumento de 50 pontos na próxima reunião em março. Apesar dos resultados agressivos da reunião de fevereiro, o euro ficou sob pressão. A moeda única recuou de um pico de preço de vários meses (1,1034) e voltou para a área da 9ª figura. Anômala, à primeira vista, a reação do mercado se deve a vários fatores.

A primavera está próxima

Se você avaliar as reuniões de fevereiro do Federal Reserve, do Banco da Inglaterra e do BCE, poderá observar uma característica geral. Por um lado, os bancos centrais declararam a continuação de um curso hawkish, mas, por outro lado, deixaram claro que as políticas monetárias agressivas estão chegando ao fim. É por isso que o dólar estava sob ataque no final da reunião do Fed, a libra estava sob pressão no final da reunião do BoE e o euro estava recuando com os resultados da reunião do BCE. Ao mesmo tempo, os traders realmente ignoraram o fato de que os bancos centrais anunciaram novas medidas para o aperto monetário.

Por exemplo, a presidente do BCE, Christine Lagarde, sem nenhuma redação vaga, considerada "simples", anunciou que o BCE planeja aumentar as taxas de juros em mais 50 pontos-base durante a próxima reunião em março. Segundo ela, o processo desinflacionário ainda não havia começado, apesar da desaceleração do índice geral de preços ao consumidor (o núcleo da inflação continua em tendência de alta).

Parece que esses sinais verbais diretos e agressivos deveriam ter servido de trampolim para o euro. Mas, em vez de crescer até o nível de resistência de 1,1090 (a linha superior do indicador de Bandas de Bollinger no gráfico semanal), o preço girou 180 graus e foi marcado na área da 8ª cifra, seguido pelo recuo para a área do 9º nível de preço.

Por quê isto aconteceu?

Em primeiro lugar, Lagarde, ao anunciar o aperto monetário em março, questionou a continuação do crescimento dos juros. Segundo ela, após a decisão de março "o BCE avaliará a trajetória subsequente da política monetária". Ao mesmo tempo, as expectativas do mercado (em particular, os estrategistas de câmbio do Danske Bank e vários outros grandes conglomerados) são mais agressivas. O cenário assumido inclui um aumento de 50 pontos em março e um aumento de 25 pontos na próxima reunião (em 50 pontos de acordo com alguns outros analistas). Portanto, o sentimento de "encerramento" de Lagarde foi recebido negativamente pelos touros do EUR/USD. A moeda única estava sob pressão, já que os traders interpretaram a mensagem do BCE como um sinal de que o banco central se aproxima do fim de seu ciclo de alta de juros. Na minha opinião, o mercado avaliou adequadamente a situação e percebeu corretamente os sinais do BCE.

Em segundo lugar, a chefe do BCE enfatizou sua posição sobre aspectos problemáticos - em particular, ela disse que a atividade econômica na região europeia desacelerou visivelmente. Ao mesmo tempo, "inflação alta e condições de financiamento mais apertadas, esses ventos contrários amortecem os gastos e a produção". Estes comentários pressionam o euro.

No entanto, apesar da resposta negativa do euro, o par EUR/USD não entrou em colapso na área de 7-6 dígitos, mas apenas recuou do preço máximo de vários meses para a base do 9º nível de preço. A razão subjacente para esta tolerância ao estresse é que Lagarde tentou manter um equilíbrio em sua retórica. Por um lado, ela anunciou uma "garantida" de uma alta de 50 pontos (bp) em março, por outro lado, ela questionou novos passos para o aperto. Por um lado, Lagarde reclamou da desaceleração da atividade econômica; mas também admitiu que a economia europeia tem sido mais resiliente do que o esperado. Além disso, segundo as projeções, a economia dará sinais de recuperação nos próximos trimestres. Ao mesmo tempo, o chefe do BCE apontou para o otimismo dos empresários (obviamente referindo-se aos índices PMI e ifo), abastecimento de gás estável para a Europa e interrupções reduzidas.

Conclusões

Falando figurativamente, a balança está de volta ao equilíbrio: o Fed pressionou o dólar e o BCE pressionou quase o mesmo tanto sobre o dólar. Os touros não conseguiram conquistar o 10º dígito, os ursos não conseguiram reduzir o preço para o 7º dígito (e até falharam em se firmar no 8º nível de preço). Agora tudo dependerá dos valores dos principais indicadores macroeconômicos, em primeiro lugar, no que diz respeito à inflação. Se o núcleo da inflação na região europeia subir persistentemente, o BCE pode aumentar a taxa não apenas em março, mas também na próxima reunião. Os EUA enfrentam uma situação semelhante: o chefe do Fed declarou um curso mais agressivo, "atrelando" o alcance do aperto monetário à dinâmica dos principais indicadores de inflação. Cada relatório de inflação e cada componente de inflação (nos EUA e na Europa) serão vistos através do prisma de outras ações do banco central.

Após as reuniões do Fed e do BCE, o par permaneceu na faixa de 1,0850-1,0970, dentro da qual vem sendo negociado por várias semanas. Na minha opinião, na perspectiva de médio prazo, o par flutuará na faixa de preço dada, empurrando alternadamente para trás de seus limites, reagindo ao fluxo de informações atual.