Hari ini adalah hari yang sangat penting bagi mata uang AS. Federal Reserve diperkirakan akan menaikkan suku bunga sekali lagi dan menentukan lintasan pengetatan lebih lanjut. Lintasan ini akan menentukan kinerja dolar AS di masa depan.

Dolar AS telah mendominasi pasar FX sepanjang tahun 2022, didorong oleh kebijakan hawkish Fed. Namun, saat-saat bahagianya telah berakhir.

USD telah berjuang selama 4 bulan terakhir, meluncur turun terhadap semua mata uang utama, terutama yen Jepang. Sejak Oktober, USD/JPY turun lebih dari 14%.

Jelas bahwa USD/JPY bukan lagi pasangan dolar dengan performa terbaik di pasar. Sekarang, posisinya terancam karena situasi dolar AS yang bermasalah memburuk.

USD/JPY saat ini sedang mengalami tekanan dari dua sisi. Pertama, trader khawatir tentang kemungkinan pergeseran kebijakan tak terduga oleh Bank Jepang yang ultra-dovish. Dan kedua, pasar mengharapkan The Fed mengadopsi sikap yang tidak terlalu hawkish.

Skenario pertama hanya rumor dan spekulasi, tapi yang kedua sudah cukup nyata. Sebelumnya pada bulan Desember, bank sentral AS mengakhiri serangkaian empat kenaikan suku bunga 75 bps berturut-turut dan menaikkan suku bunga hanya setengah poin persentase.

Sekarang sebagian besar investor condong ke arah Fed yang memperlambat laju pengetatan lagi di bulan Februari dan menaikkan suku bunga sebesar 25 bps.

Banyak analis percaya bahwa pasar telah sepenuhnya menghargai risiko ini. Oleh karena itu, kenaikan suku bunga yang lebih kecil seharusnya tidak mempengaruhi dolar terlalu drastis.

Faktanya, beberapa ahli percaya bahwa bahkan pergerakan 25 bps akan membantu greenback naik terhadap beberapa mata uang, seperti yen Jepang.

Setiap pengetatan moneter Fed akan memperlebar kesenjangan suku bunga yang sudah sangat besar antara AS dan Jepang. Saat ini, kesenjangannya lebih dari 4 poin persentase.

Dolar mungkin melonjak terhadap yen tepat setelah Fed mengumumkan keputusan kebijakannya, tetapi lintasan selanjutnya akan sangat bergantung pada retorika Ketua Fed Jerome Powell.

Hari ini, trader akan fokus pada konferensi pers ketua Fed, mencoba mencari petunjuk tentang berapa lama regulator berniat mempertahankan sikap hawkishnya.

Apabila dirinya mempertahankan pesannya tentang kegigihan inflasi dan perlunya mempertahankan suku bunga lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama dari yang diperkirakan pasar, itu akan mendukung dolar AS.

Namun, ada juga skenario lain. Jika pidato Powell tidak berfokus pada inflasi tetapi pada resesi yang mendekat, kemungkinan akan melemahkan ekspektasi hawkish pedagang, mendorong semua pasangan dolar AS turun, termasuk USD/JPY.

Mengingat data inflasi AS yang lebih dingin dan data statistik yang menandakan berlanjutnya perlambatan dalam aktivitas ekonomi AS, skenario kedua mungkin tampak lebih mungkin terjadi. Namun, bukan itu masalahnya.

Beberapa analis percaya bahwa Jerome Powell hanya akan memberikan petunjuk yang tidak jelas mengenai kebijakan The Fed di masa depan dan tidak akan memberikan janji yang pasti.

"Ada beberapa alasan untuk percaya bahwa Powell dan timnya mungkin bertujuan untuk memperpanjang siklus kenaikan guna mengulur waktu untuk menilai data yang masuk dan dampak kenaikan suku bunga agresif mereka sebelumnya," catat analis di Saxo Markets.

Kinerja dolar AS di masa depan akan bergantung pada interpretasi pasar terhadap rencana Fed. Jika investor melihatnya sebagai hawkish, USD/JPY akan naik, dan jika mereka menganggapnya lebih dovish, itu bisa turun tajam.

Bagaimanapun, USD/JPY akhirnya akan memecahkan kebuntuan dua minggu dan mengambil jalur yang pasti - naik atau turun.