Bank of England se chystá snížit úrokové sazby a zahájit novou fázi uvolňování měnové politiky.
Důvodem je rostoucí obava ze zpomalení britské i globální ekonomiky, které může být vyvoláno eskalací obchodních konfliktů, především kvůli americkým clům zavedeným prezidentem Donaldem Trumpem. Tato očekávaná reakce britské centrální banky přichází v citlivém geopolitickém a ekonomickém okamžiku a naznačuje měnící se priority měnové politiky v reakci na vnější šoky.
BOE by podle očekávání měla ve čtvrtek snížit základní sazbu ze stávajících 4,5 % na 4,25 %. Podle průzkumu agentury Bloomberg s tím počítá všech 32 oslovených ekonomů. Zároveň dvacet z nich připouští, že by alespoň jeden člen měnového výboru mohl hlasovat pro ještě výraznější snížení o půl procentního bodu. Trhy tuto možnost zohledňují jako prakticky jistou a zároveň předpokládají i další snížení sazeb na červnovém zasedání.
Centrální banka tak podle všeho stojí před prvním dvojím snížením sazeb v těsné návaznosti od roku 2009. Impulzem k tomuto obratu v politice je rychlé zhoršování růstového výhledu v důsledku obchodní války USA, která zvyšuje nejistotu, omezuje investice a zpomaluje globální obchodní toky.
BOE své rozhodnutí oznámí netradičně ve 12:02 londýnského času, tedy o dvě minuty později než obvykle, aby uctila 80. výročí Dne vítězství v Evropě. Od loňského srpna banka snížila sazby již třikrát a od února je držela stabilní. Trumpova nová vlna cel ale přiměla trhy přehodnotit výhled a nyní očekávají, že sazby klesnou do konce roku až na 3,5 %.
Podle dostupných informací se očekává, že čtvrteční rozhodnutí o snížení sazeb bude přijato jednomyslně, což odráží silnou podporu tzv. holubičího přístupu v rámci měnového výboru. Jen tři ekonomové oslovení agenturou Bloomberg očekávají, že by někdo mohl hlasovat pro ponechání sazeb beze změny.
Silnou roli v této debatě sehrávají členové výboru jako Swati Dhingra a Alan Taylor, kteří dlouhodobě prosazují uvolněnější politiku. Zajímavý obrat předvedla i Catherine Mann, která ještě v únoru hlasovala pro výrazné snížení sazeb, ale v březnu už podpořila jejich zachování. Pozornost trhů se nyní upírá na Davea Ramsdena, viceguvernéra pro trhy, jehož postoj často signalizuje budoucí směřování politiky banky.
BOE od února komunikuje směrem k investorům záměr „postupného a opatrného“ snižování sazeb. Změna tohoto slovníku – například vypuštění výrazu opatrně – by mohla signalizovat, že banka nyní vnímá hlavní riziko nikoliv v inflaci, ale v možném zpomalení ekonomiky.
Ve čtvrtek BOE rovněž zveřejní první plné zhodnocení dopadů Trumpových cel na britskou ekonomiku. Od posledního zasedání vyvolala nová americká opatření chaos na trzích, a to nejen kvůli plošným clům, ale i cíleným opatřením zaměřeným na konkrétní země. Trump sice některé z těchto opatření pozastavil, aby dal prostor vyjednávání, ale nejistota zůstává vysoká.
Očekává se proto, že BOE představí několik scénářů dalšího vývoje, které mají ilustrovat široké rozpětí možných dopadů americké obchodní politiky. Podobně nedávno postupoval i britský Úřad pro rozpočtovou odpovědnost a Mezinárodní měnový fond.
Jedním z klíčových závěrů je, že plnohodnotná obchodní válka by mohla britskou ekonomiku zasáhnout výrazněji, než se původně předpokládalo. Zároveň však tato situace zmírňuje inflační tlaky – například levnější čínské zboží by se mohlo přelít na britský trh, zatímco poptávka ve Spojených státech slábne.
Guvernér Andrew Bailey již dříve varoval před „šokem růstu“ a členka výboru Megan Greene upozornila, že cla mohou naopak držet ceny ve Spojeném království nízko, což snižuje tlak na utahování měnové politiky.
BOE ve čtvrtek zveřejní svou pravidelnou čtvrtletní zprávu o měnové politice, kde aktualizuje projekce růstu a inflace. V krátkodobém horizontu sice byl růst lepší, než se čekalo, nicméně banka pravděpodobně sníží výhled na rok 2026, aby zohlednila dopady obchodních konfliktů. Ty již nyní mají deflační charakter, protože stlačily ceny energií a posílily libru vůči dolaru, čímž zlevnily dovoz.
Další faktor, který může ovlivnit inflační výhled, je zvýšení příspěvků na sociální pojištění, které od dubna vstoupilo v platnost a mělo by mít výrazný dopad na náklady podniků. Otázkou zůstává, zda firmy budou schopny tyto náklady přenést na spotřebitele.
Na trzích roste přesvědčení, že BOE bude ve snižování sazeb pokračovat – obchodníci nyní sázejí na čtyři čtvrtinová snížení v rámci zbývajících šesti zasedání v roce 2025. Od začátku tohoto cyklu v srpnu minulého roku banka snižovala sazby pravidelně každé druhé zasedání. Pokud k dalšímu snížení dojde i v červnu, půjde o výjimečnou situaci – naposledy BOE snížila sazby opakovaně během finanční krize v roce 2009 a v roce 2020 na počátku pandemie.
Spekuluje se také o osudu programu kvantitativního zpřísňování (QT). Ten byl minulý měsíc dočasně pozastaven kvůli volatilním tržním podmínkám, které vyvolalo oznámení Trumpových cel. Obavy vyvolává možnost, že pokračující prodej aktiv by mohl vyvolat tlak na výnosy dluhopisů, což by bylo v rozporu se snahou banky o snížení sazeb.
L'indice du dollar américain a chuté de 0,7 % la semaine dernière — sa pire performance hebdomadaire depuis juin. Depuis jeudi, le billet vert s'affaiblit lors de quatre séances de trading consécutives, et ce n'est pas simplement une correction à court terme. Cela témoigne clairement d'une tendance baissière grandissante. Alors, qu'est-ce qui pousse cette baisse inattendue — et quel est l'avenir pour la monnaie américaine ?
Krach inattendu : ce qui pousse le dollar à la baisse
Cette semaine s'est avérée difficile pour le dollar. L'indice du dollar a reculé de 0,7 % — le repli hebdomadaire le plus marqué depuis juin. Le billet vert a maintenant décliné quatre sessions de suite — une rareté pour un marché aussi liquide et généralement stable. Cela seul a retenu l'attention des traders et des analystes.
Plusieurs facteurs défavorables se sont conjugués pour mettre le dollar sous pression.
En premier lieu, les signaux accommodants de la Réserve fédérale ont pesé lourdement sur la devise. Cette semaine, des responsables de haut rang de la Fed, dont son président Jerome Powell, ont clairement indiqué qu'ils étaient prêts à continuer de réduire les taux d'intérêt si nécessaire pour soutenir le marché de l'emploi en difficulté.
Le gouverneur de la Fed, Christopher Waller, a déclaré sans détour que la Fed est prête à continuer à diminuer les taux par étapes de 25 points de base pour stabiliser l'emploi.
À cela s'ajoute les prévisions des analystes de Morgan Stanley, qui s'attendent désormais à une prochaine baisse de taux dès la réunion d'octobre de la Fed.
En conséquence, les marchés ont anticipé une trajectoire d'assouplissement encore plus agressive : d'ici la fin de l'année, les traders s'attendent maintenant à ce que la Fed réduise les taux de 53 points de base — contre 46 points de base un jour plus tôt.
Le deuxième facteur majeur pesant sur le dollar est la baisse des rendements des bons du Trésor américains. Le rendement des bons à 2 ans est tombé à un plus bas de six semaines, rendant les actifs libellés en dollars moins attrayants pour les investisseurs recherchant des rendements.
La troisième question est la crise politique persistante à Washington : le gouvernement américain en est maintenant à sa troisième semaine de fermeture partielle, sans résolution en vue.
L'absence de nouvelles données économiques, due à cette fermeture, n'a fait qu'accroître l'incertitude du marché et alimenter les spéculations concernant des mouvements plus accommodants de la Fed.
Le sentiment sur le marché des devises s'est tourné de plus en plus vers le pessimisme à court terme. Bien que le dollar dispose encore d'un solide soutien fondamental qui pourrait conduire à un rebond plus tard cette année, à court terme, la plupart des traders parient sur une poursuite de la baisse.
Enfin, des signes préoccupants provenant du secteur bancaire américain ont accru la pression. Les problèmes émergents liés aux prêts et aux risques de bilan ont encore plus miné la confiance dans le dollar, déclenchant une vague de ventes massives.
En résumé, ce qui a commencé comme un repli modéré est maintenant devenu un virage baissier plus large, alimenté par des discussions accommodantes de la Fed, la baisse des rendements, l'impasse politique, le manque de données solides, et des inquiétudes croissantes dans le secteur financier. La capacité du dollar à se redresser dépendra de l'évolution de ces risques dans les semaines à venir.
Le facteur bancaire : fraude et panique à Wall Street
Ainsi, la rhétorique accommodante de la Fed coïncide avec une tourmente sur les marchés financiers, déclenchée par la révélation de fraudes et de pertes parmi les banques régionales américaines. Bien que le marché obligataire soit resté relativement calme, le secteur bancaire ne nage manifestement pas dans l'optimisme.
Deux banques régionales ont attiré l'attention : Zions Bancorp et Western Alliance Bancorp. Les deux institutions ont déclaré avoir été victimes de stratagèmes de prêt frauduleux. La filiale de Zions, California Bank & Trust, a émis des prêts de 60 millions de dollars à des emprunteurs maintenant suspectés d'être impliqués dans une fraude — notamment des fonds d'investissement gérés par Andrew Stupin et Gerald Marcil.
La représentation légale des individus concernés affirme que les accusations sont "infondées" et promet qu'une fois toutes les preuves présentées, l'affaire se terminera par une exonération complète. Cependant, les marchés fonctionnent sur les émotions—bien que les enquêtes ne fassent que commencer, la réaction des investisseurs a été rapide.
La capitalisation boursière combinée des 74 plus grandes banques américaines a chuté de plus de 100 milliards de dollars en une seule journée—une correction dramatique même selon les normes des scandales bancaires.
Ironiquement, les pertes réelles impliquées dans ces cas de fraude sont relativement mineures—juste des dizaines de millions de dollars—surtout comparées à des effondrements récents très médiatisés, comme l'implosion des prêts automobiles de Tricolor Holdings ou la faillite de First Brands Group, qui devait plus de 10 milliards de dollars aux principaux créanciers de Wall Street.
Malgré tout, même des pertes modestes peuvent provoquer des secousses lorsqu'elles proviennent du secteur bancaire. Les acteurs du marché sont de plus en plus inquiétés non pas par la taille des pertes, mais par leur fréquence. Année après année, l'industrie connaît ce qui était autrefois considéré comme des incidents "isolés"—mais maintenant le schéma suggère quelque chose de plus systémique. Les craintes croissantes pointent vers un risque de contagion qui pourrait se propager dans le système financier.
Le changement de sentiment a eu un impact immédiat sur les cours des actions. Les actions de Zions ont chuté de 13 %, marquant leur baisse la plus forte en une journée depuis six mois. Western Alliance a vu son action plonger de 11 % après avoir révélé des pertes liées aux mêmes emprunteurs.
Comme le disent succinctement les analystes de JPMorgan Chase : "Dans cette industrie, surtout pour les nouveaux investisseurs, les gens ont tendance à vendre d'abord et à poser des questions ensuite." Les experts cherchent frénétiquement des réponses sur les raisons pour lesquelles ces dépréciations apparaissent de manière uniforme—alimentant des inquiétudes plus profondes sur la stabilité sous-jacente du secteur.
L'augmentation de l'attention sur quelques cas de fraude n'a pas seulement fait chuter les cours des actions des banques individuelles—elle a aussi ravivé les débats sur la vulnérabilité des prêteurs régionaux, notamment seulement trois ans après la dernière crise bancaire américaine.
Comme le PDG de JPMorgan, Jamie Dimon, l'a averti avec une image frappante : "Quand vous voyez un cafard, il y en a peut-être d'autres."
Les investisseurs doivent rester vigilants—tout nouveau développement dans le secteur pourrait continuer à secouer le dollar, surtout dans un contexte d'anxiété croissante sur les marchés et de turbulences continues.
Comment les traders devraient-ils réagir ? Stratégie face à la baisse du dollar
Avec une tendance baissière croissante du dollar et une volatilité accrue dans le secteur bancaire, les marchés exigent une stratégie claire et une gestion des risques posée de la part des participants. Plus que jamais, il est essentiel de ne pas se laisser influencer par le bruit du marché—et de baser les transactions sur une analyse rationnelle.
Tout d'abord, diversifiez votre portefeuille de devises. Les attentes d'un assouplissement continu de la Fed et d'un dollar affaibli présentent de nouvelles opportunités ailleurs.
Des devises comme l'euro, le yen, et les "valeurs refuges" traditionnelles pourraient se révéler plus résilientes à court terme. Les positions longues à court terme contre le dollar semblent justifiées tant d'un point de vue fondamental que technique.
Dans les conditions actuelles, priorisez la prise de bénéfices rapide et des paramètres de perte serrés. Avec des marchés aussi volatils et imprévisibles, les stratégies à long terme sur le dollar comportent un risque considérablement accru. Il est conseillé aux investisseurs d'explorer des positions courtes sur le dollar—avec des niveaux de stop-loss disciplinés.
Mais surtout—maintenez la discipline, ne réagissez pas de manière excessive au bruit à court terme et surveillez de près les communications de la Fed et les rapports de résultats des grandes banques. Cette phase exige des tactiques prudentes et ciblées et une attention aiguisée aux détails. Ceux qui restent concentrés peuvent protéger leur capital—et saisir de nouvelles fenêtres de croissance sur un marché de plus en plus agité.
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