Der Wirtschaftskalender für die kommende Woche ist nicht reich an wichtigen Ereignissen für das EUR/USD-Paar. Nur wenige makroökonomische Berichte sind von Interesse, doch können sie den stärksten Einfluss auf die US-Währung und dementsprechend auf das Euro/Dollar-Paar haben. Es handelt sich um die Veröffentlichungen des CPI und PPI, die in den USA am Dienstag bzw. Mittwoch veröffentlicht werden. Diese Veröffentlichungen können den Greenback entweder stärken oder schwächen, was es den Käufern von EUR/USD ermöglichen würde, eine Korrekturbewegung zu organisieren. Zudem bleibt die Geopolitik im Fokus der Händler, angesichts von Trumps jüngsten Aussagen zu Grönland und den anhaltenden Straßenprotesten im Iran.

Inflation

Aber beginnen wir mit der Inflation. Laut vorläufiger Prognosen wird der Verbrauchspreisindex auf Monatsbasis 0,3 % betragen, gegenüber 0,2 % zuvor. Auf Jahresbasis wird erwartet, dass der Gesamt-CPI im Dezember auf dem Niveau vom November bleibt, also bei 2,7 %. Der Kernindex, der Lebensmittel- und Energiepreise ausschließt, wird voraussichtlich sowohl im Jahres- als auch im Monatsvergleich leicht auf 0,3 % m/m (von zuvor 0,2 %) und 2,7 % y/y (von zuvor 2,6 %) steigen.

Es sei daran erinnert, dass EUR/USD-Händler im letzten Monat den CPI-Bericht weitgehend ignorierten, obwohl er eine Verlangsamung wichtiger Indikatoren widerspiegelte. Der Punkt ist, dass Marktteilnehmer an der „Wahrhaftigkeit“ der veröffentlichten Daten zweifelten. Vielen Analysten zufolge spiegelte der Bericht eine technisch unterschätzte Inflationszahl wider, die „den tatsächlichen Rückgang der Inflation nicht vollständig repräsentiert“. Aufgrund des verlängerten Shutdowns begannen die Spezialisten des BLS (U.S. Bureau of Labor Statistics), die Novemberdaten später als gewöhnlich zu erheben, also bereits am Vorabend der Feiertagssaison (Thanksgiving, Black Friday). Dies ist eine Saison der Feiertagsverkäufe, in der Einzelhändler Rabatte und Sonderaktionen anbieten, um die Preise zu senken. Daher reagierten Händler skeptisch auf die „rote Tönung“ des Novemberberichts – es wird angenommen, dass die tatsächliche Inflationsdynamik höher sein könnte.

Der Dezember-CPI wird der erste relativ „saubere“ Bericht nach dem Shutdown sein und wird daher von den Märkten als repräsentativeres Signal für den aktuellen Inflationstrend wahrgenommen. Obwohl der Dezemberbericht auch einige strukturelle Verzögerungen enthalten wird – hauptsächlich in der Wohungskomponente und saisonbedingten Anpassungen im Dezember (Neujahrs- und Weihnachtsrabatte, Schwankungen bei Waren, etc.). Der Markt wird wahrscheinlich erst in den Berichten für Januar–Februar ein vollständig „gereinigtes“ Inflationsbild erhalten. Aber, ich wiederhole – es ist unwahrscheinlich, dass Händler den Dezemberbericht auf die gleiche Weise ignorieren werden wie den im November.

PPI

Am Mittwoch wird ein weiterer Inflationsindikator veröffentlicht – der Produzentenpreisindex. Aufgrund des verlängerten Shutdowns erfahren wir erst nächste Woche den Novemberwert dieses Indikators. Prognosen deuten darauf hin, dass sowohl der Headline- als auch der Kern-PPI eine Aufwärtsdynamik zeigen werden. Der Hauptproduzentenpreisindex soll auf 2,9 % y/y beschleunigen, während der Kern auf 3,0 % y/y steigen soll.

Szenarien der Marktreaktion

Wenn CPI und PPI zumindest auf dem prognostizierten Niveau liegen (ganz zu schweigen von der „grünen Zone“), wird sich der Dollar aufgrund der Abschwächung „taubenhafter“ Erwartungen hinsichtlich weiterer Maßnahmen der Fed auf dem Markt stärken. Laut dem CME FedWatch-Tool ist sich der Markt fast zu 100 % sicher, dass die Federal Reserve nach dem Januartreffen die Zinsen unverändert lassen wird (die Wahrscheinlichkeit dieses Szenarios beträgt 95 %). Gleichzeitig liegt die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im März bei fast 30 %, im April bei 40 %. Wenn sich die Inflation in den USA beschleunigt, wird der Markt zu dem offensichtlichen Schluss kommen, dass die Fed (zumindest) bis zum Sommer eine abwartende Haltung einnehmen wird. Aber wenn CPI und PPI erneut im negativen Bereich liegen, wird der Dollar unter Druck geraten, da die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung beim Märztreffen wieder die 50%-Marke erreichen wird.

Geopolitische Vorbehalte

Es gibt jedoch ein wichtiges „aber“. Inflationsberichte werden nur dann die Dynamik von EUR/USD beeinflussen können, wenn die Rolle geopolitischer Faktoren abnimmt. Dies ist angesichts der jüngsten Ereignisse im Iran und der kriegerischen Äußerungen von Donald Trump höchst unwahrscheinlich.

Iran

Ich erinnere daran, dass seit dem Ende des letzten Jahres Massenproteste im Iran andauern, die aufgrund des Zusammenbruchs der Landeswährung und der hohen Inflation begannen. Die Proteststimmung wird von den Vereinigten Staaten unterstützt: Trump erklärte, dass die USA „bereit sind, Iran im Kampf für Freiheit zu helfen.“ Zuvor drohte er Teheran mit militärischem Eingreifen, falls iranische Sicherheitskräfte Waffen gegen Demonstranten einsetzen. Judging by the reports coming in, protests in Iran are not subsiding, which means the denouement is still ahead.

Grönland und andere Bedrohungen

Was Grönland betrifft, so kommen ebenfalls besorgniserregende Signale. Laut der britischen Zeitung The Mail on Sunday hat der US-Präsident „das Kommando für Sondereinsätze aufgefordert, einen Plan für eine Invasion der Insel vorzubereiten.“ Unterdessen weigerte sich einer der nächsten Berater von Trump – Stephen Miller – letzte Woche nicht nur, den Einsatz militärischer Gewalt auszuschließen, um Grönland unter Kontrolle zu bringen, sondern stellte auch den rechtlichen Status der Insel in Frage. Europa erwägt Berichten zufolge seinerseits die Entsendung von Truppen nach Grönland im Rahmen einer NATO-Mission, berichtete die einflussreiche britische Zeitung The Telegraph.

Man sollte nicht Trumps Drohungen und kriegerische Äußerungen gegenüber Kolumbien, Kuba und Mexiko vergessen.

Mit anderen Worten: Die geopolitische Turbulenzen nehmen weiter zu und spiegeln sich im Risiko-Aversion-Sentiment auf den Märkten wider. Der Dollar genießt wiederum eine erhöhte Nachfrage als sicherer Hafen. Geopolitik wird wahrscheinlich im Mittelpunkt der Aufmerksamkeit der Händler für EUR/USD bleiben, was bedeutet, dass der Druck auf dieses Paar anhalten wird. Makroökonomische Berichte werden eine untergeordnete Rolle spielen, selbst wenn sie sich für den Greenback ungünstig herausstellen.

Technisches Bild

Aus technischer Sicht liegt das EUR/USD-Paar auf dem Vierstunden-Chart zwischen der mittleren und unteren Linie des Bollinger Bands-Indikators und unterhalb aller Linien des Ichimoku-Indikators, was auf ein bärisches „Kreuz“ hinweist. All diese Punkte weisen auf eine Priorität für Short-Positionen hin. Das nächste Ziel der Abwärtsbewegung ist das Niveau von 1,1620 (unteres Bollinger-Band auf H4). Das Hauptziel liegt bei 1,1580 (untere Grenze der Kumo-Wolke auf D1).