Die guten alten Zeiten kehren zum Forex-Markt zurück! Der internationale Währungsmarkt gewöhnt sich allmählich an die Drohungen und Handelsabkommen von Donald Trump und richtet seine volle Aufmerksamkeit wieder auf die Zentralbanken – trotz der Versuche des US-Präsidenten, das Rampenlicht auf sich zu ziehen. Er hat 15% Zölle auf Südkorea und 25% auf Indien verhängt. Das Weiße Haus ist unzufrieden mit den engen Verbindungen Delhis zu Moskau. Doch die EUR/USD-Paare sind mehr an der Geldpolitik interessiert.

Der Index der persönlichen Konsumausgaben (PCE), der bevorzugte Inflationsindikator der Federal Reserve, hat sich im Juli auf 2,6% beschleunigt, während der Kern-PCE ebenfalls auf 2,6% im Jahresvergleich gestiegen ist. Beide Zahlen übertrafen die Prognosen der Bloomberg-Analysten. Infolgedessen erwartet der Futures-Markt nun nur eine Zinssenkung der Fed im Jahr 2025. Dies ermöglichte es den EUR/USD-Bären, ihre Offensive auszubauen.

Dynamik der US-Inflation

Im Gegensatz dazu fiel die Inflation in Deutschland erstmals seit zehn Monaten unter das 2%-Ziel der Europäischen Zentralbank. Im Juli verlangsamte sich der Verbraucherpreisindex in Deutschland von 2% auf 1,8% im Jahresvergleich. Dennoch antizipiert der Futures-Markt in diesem Jahr keine Fortsetzung des geldpolitischen Lockerungszyklus der EZB. Höchstwahrscheinlich werden Investoren von der vorsichtigen Rhetorik von Jerome Powell und Christine Lagarde zurückgehalten.

Tatsächlich stimmten im Juli zwei Dissidenten im FOMC für eine Senkung des Federal Funds Rate. Es ist durchaus möglich, dass Christopher Waller und Michelle Bowman, beide ernannt von dem aktuellen Bewohner des Weißen Hauses, auf Anweisung von Donald Trump handeln. Die Entscheidungen werden jedoch kollektiv von den sieben Gouverneuren des Federal Open Market Committee und den fünf Präsidenten der regionalen Federal Reserve Banks getroffen. Selbst wenn es dem US-Präsidenten gelänge, den Fed-Vorsitzenden abzusetzen, ist es unwahrscheinlich, dass dies einen erneuten Zyklus der geldpolitischen Lockerung auslöst. Das ist umso besser für den US-Dollar.

Dynamik der Inflation in Deutschland

Nicht alle Länder eilten nach Washington, um Handelsabkommen zu schließen. Trump warnte davor, er würde Zollbriefe zwischen 15 % und 50 % verschicken. Dennoch wurden Vereinbarungen über Investitionen und den Kauf von Energieprodukten aus den USA mit Japan, der Europäischen Union und Südkorea erreicht. Andere Länder lehnten ab. Die Unzufriedenheit des Präsidenten deutet darauf hin, dass sich die Handelskonflikte Anfang August verschärfen könnten.

Wenn dies geschieht, wird die Wahrscheinlichkeit einer Korrektur in den US-Aktienindizes steigen. Die damit einhergehende Verschlechterung der globalen Risikobereitschaft wird die Nachfrage nach dem US-Dollar als sicherer Hafenwährung erhöhen. Die Tatsache, dass der Greenback diesen Status beibehalten hat, wird durch die inverse Korrelation zwischen dem S&P 500 und dem USD-Index bestätigt.

Technisch gesehen zeigt das tägliche EUR/USD-Diagramm eine Korrekturbewegung oder möglicherweise eine Umkehrung des Aufwärtstrends, da sich das 1-2-3-Muster entwickelt. Ein Rückgang des Paares unter 1,140 würde die Tür zu vermehrten Short-Positionen öffnen. Das Ziel bleibt unverändert bei 1,128.