Lidé chtějí investovat na americkém akciovém trhu, ale dívají se na jiné sektorové skupiny – ty, které nabízejí relativní hodnotu oproti včerejším lídrům. V důsledku toho se sice indexu Dow Jones podařilo zaznamenat vánoční rally, nejlepší od let 2021–2022, ale index S&P 500 to nedokázal už třetí rok po sobě.

Dynamika vánoční rally indexu S&P 500

Goldman Sachs označuje rok 2026 za rok mikro rotace kvůli extrémní koncentraci a vývoji obchodování v oblasti technologií umělé inteligence. Podle banky 10 největších akcií tvořilo 41 % tržní kapitalizace a 53 % výnosu S&P 500 v roce 2025. Současně tyto giganty dál hýbou trhem: prohlášení NVIDIE o optimističtějších výhledech tržeb umožnilo širokému indexu dosáhnout nových rekordů. V říjnu největší společnost na světě odhadla tržby přibližně na 500 mld. dolarů.

Přestože S&P 500 vánoční rally nezaznamenal, investoři se dívají do budoucna s optimismem, zejména na začátku roku. Od roku 1929 americký akciový trh v lednu rostl zhruba v 60 % případů.

Goldman Sachs zároveň očekává, že Evropa příští rok opět překoná USA. Banka předpovídá vzestup indexu EuroStoxx 600 na 625 bodů, tedy přibližně o 4 % nad současnými úrovněmi.

Dynamika P/E evropských a amerických akciových indexů

Odtok kapitálu z relativně dražšího amerického akciového trhu do Evropy by mohl bránit S&P 500 v dosažení nových rekordů, zvláště při možném zpomalení americké ekonomiky a prodlouženém přerušení cyklu uvolňování ze strany Fedu. Podle prezidenta Fedu Richmondu Thomase Barkina je současná měnová politika blízko neutrální úrovně – ekonomiku ani nestimuluje, ani neomezuje. To znamená, že je ještě příliš brzy na návrat ke snižování sazeb federálních fondů.

Investoři jsou však nadále optimističtí, zejména na začátku roku, kdy se často mluví o přesunu kapitálu z peněžních fondů, které drží 7,6 bil. dolarů, do amerických akcií. Pokud k tomu dojde, efekt sezónně silného lednu bude plně realizován. Rally S&P 500 by mohla pokračovat, podpořená nízkou volatilitou akciových indexů. Index strachu VIX se obchoduje na nejnižších úrovních od konce roku 2024.

Je dost pravděpodobné, že se S&P 500 v roce 2026 bude pohybovat v režimu "dva kroky vpřed, jeden krok zpět". Vnější prostředí vypadá méně příznivě než dříve. Nicméně chamtivost se na trhu objevuje častěji než strach.

Z technického hlediska denní graf ukazuje, že široký index znovu nabírá rostoucí trend. Dlouhé pozice otevřené na 6 840 a výše na S&P 500 by měly být drženy a periodicky navyšovány. Cílové úrovně jsou 7 050 a 7 150. Současně neschopnost býků protlačit kurzy nad úroveň rezistence 6 980 by signalizovala jejich slabost a aktivovala formaci "Tři indiáni".