Ryba se kazí od hlavy. Akcie Magnificent Seven stály v čele rally S&P 500 a byly první, které se propadly během výprodeje. NVIDIA zaznamenala svůj nejhorší den od lednového propadu na akciovém trhu v důsledku vzniku čínského konkurenta DeepSeek. Tržní kapitalizace společnosti se snížila o ohromujících 440 mld. USD. Pouze 18 z 500 emitentů má větší tržní hodnotu než toto číslo. Překvapil vůbec někoho fakt, že výprodej technologických gigantů vyvolal výprodej celého širokého akciového indexu?

Dynamika akcií Magnificent Seven

Všechno jednou skončí – jak to dobré, tak i zlé. Výsledková sezóna od července do září sloužila S&P 500 věrně až do začátku listopadu. Neuveřitelných 83 % z 424 firem, které reportovaly, překonalo očekávání zisků na Wall Street a výnosy překonaly prognózy o 10,4 %. V obou případech se jedná o nejlepší výsledky od druhého čtvrtletí 2021.

Společnosti Magnificent Seven opět byly lídry trhu. Jejich výkonnost je však pouze špičkou ledovce. Pod hladinou se skrývá jiný obraz. S výjimkou Amazonu a Tesly prochází sektor spotřebního zboží recesí zisků. Tržby mezi malými společnostmi v rámci Russell 2000 vzrostly meziročně pouze o 1,1 %. Sektor materiálů zůstává nad vodou pouze díky rostoucím cenám drahých kovů.

Vysoká cla a s tím spojený nárůst nákladů uprostřed klesající spotřebitelské aktivity, klíčové pro příjmy a zisky, nutí firmy šetřit. V říjnu oznámily propouštění, které činilo více než 153 000, což je třikrát více než v září. Podle Revelio Labs došlo k poklesu zaměstnanosti o 9 100, po nárůstu o 33 000 na začátku podzimu.

Dynamika poměru tržní kapitalizace k HDP USA

Tudíž to pro lídry trhu nevypadá tak růžově, jak se zdá. Nadhodnocení technologických gigantů a pochybnosti ohledně ziskovosti investic do umělé inteligence vyvolaly výprodeje v rámci S&P 500. Podle indikátoru Warrena Buffetta je široký akciový index jasně nadhodnocen. Tento index porovnává aktuální kapitalizaci 72 bil. USD s velikostí americké ekonomiky. Tržní hodnota je dvakrát vyšší než HDP, i když zohledníme jeho impozantní růst ve druhém a pravděpodobně i třetím čtvrtletí.

Ne všichni kupci S&P 500 jsou připraveni se vzdát. JP Morgan uvádí, že sezónní nárůst peněžních toků od maloobchodních investorů na konci roku tradičně podporuje široký akciový index. Bude tomu tak i tentokrát?

Z technického hlediska denní graf S&P 500 ukazuje pullback po vzestupném trendu. Proražení dvou ze tří klouzavých průměrů naznačuje vážnost záměrů medvědů. Dokud zůstávají ceny pod úrovní fair value 6 740 USD, má smysl udržovat a zvyšovat krátké pozice otevřené na 6 770 USD.