2025年對歐元來說是非凡的一年。歐洲央行成功控制住了通脹，歐元區經濟適應美國關稅的速度比預期快得多，天然氣價格從年度高位暴跌50%，而歐洲股票指數自2021年以來表現最佳。資本流入和地緣政治風險溢價的下降，成為推動歐元兌美元（EUR/USD）上漲的有力因素，與此同時，貨幣政策的分歧縮小，以及歐元區和美國之間的經濟差距縮小，也是重要推動力。

EuroStoxx 600 表現

自年初以來，由於美聯儲持續降息而歐央行則結束了其貨幣擴張週期，歐元兌美元匯率已上升超過13%。

唐納德·川普重返權力導致美國與俄羅斯關係緩和。這增加了烏克蘭武裝衝突結束的可能性，也提振了對東歐貨幣的需求。值得注意的是，截至2025年，彭博追踪的三十多種貨幣中，表現最佳的八種貨幣中有七種來自歐洲：俄羅斯盧布、匈牙利福林、瑞典克朗、捷克克朗、歐元、波蘭茲羅提和瑞士法郎。唯一的外來者是貿易戰的最大贏家——墨西哥比索。

如果說在2022–2023年歐洲在能源危機下呻吟，那麼到了2025年，它已經適應了新環境。儘管天然氣庫存仍然低，但因預期液化天然氣（LNG）向歐洲的供應創下歷史新高，價格正在下跌。正如俄羅斯設法繞開西方制裁一樣，歐洲已經適應了來自東方能源進口的顯著減少。

LNG向歐洲供應的動態

由於德國的財政刺激計劃以及歐盟提高國防開支的潛力，歐元/美元也受到支撐。相關法案早在春季就已通過，但預計其實施效果要到2026年才會顯現。這一主要貨幣對的命運將取決於美國經濟是否能與歐洲抗衡。

我不認為美國因勞動市場降溫而走向災難。當德國正在加強基礎設施投資時，美國則在增加對人工智慧技術的資本支出。根據亞特蘭大聯儲的領先指標，美國第四季度GDP預期增長3%。從四月到九月，該指標的顯著動態成為美元指數從3.5年低點反彈的催化劑。為何美國例外主義不能重現呢？這對美元和整個外匯市場而言將是完全不同的故事。

從技術角度來看，歐元/美元日線圖已跌破1.175的公允價值。這一水平現在成為關鍵阻力位。從該水平開立的空頭頭寸應保持並定期增加。