O par EUR/USD não mudou muito depois dos resultados da reunião do BCE. Os traders esperaram segurando o fôlego por esse evento. Mesmo assim, ficaram decepcionados com a pose de pombo do regulador. O euro subiu à alta de 1,1813, mas depois perdeu todos os ganhos durante a coletiva de imprensa de Christine Lagarde.

O par continua movendo-se dentro do canal descendente. Se romper abaixo da baixa semanal de 1,1751, continuará descendo.

Alguns especialistas presumem que o movimento seguinte do par EUR/USD dependerá não da decisão do BCE e sua abordagem suave à política monetária no futuro, mas sim na tendência definida por grandes players do mercado. É bem possível que o par subirá. Atualmente, a economia está recuperando-se rapidamente depois da pandemia e o dólar com seu custo alto só assustará os traders. Pelo contrário, um dólar barato pode apoiar os produtores nacionais e reduzir o déficit comercial recorde.

Por que o dólar dos EUA teve um rally? Para começar, ele estava lucrativo nos meses anteriores. O Tesouro dos EUA ativamente emprestou no mercado, com a ajuda de grandes volumes de obrigações do governo, para repagar as contas, reduzir a dívida e estreitar o déficit do orçamento. O cancelamento do teto da dívida nacional vence no final de julho e não haverá mais empréstimos. Por consequência, o volume da dívida de longo prazo atrativa será igual ao do reembolso da dívida de curto prazo. O Tesouro dos EUA conseguirá gerenciar o déficit do orçamento às custas de suas reservas. De acordo com os últimos dados, isso pode durar três meses.

Julho está quase acabando. Portanto, o Congresso romperá o recesso anual em agosto e na primeira metade de setembro. É por isso que é improvável que os legisladores dos EUA concordem no teto da dívida nacional. A se julgar pelo progresso das negociações sobre o plano de infraestrutura reduzido, o problema do teto da dívida não será resolvido até o final de outubro. O dólar dos EUA pode enfraquecer, enquanto o mercado recebe liquidez das reservas do Tesouro dos EUA, nas contas da Reserva Federal. Janet Yellen avisará sobre os riscos de negligência na dívida nacional. Depois disso, o Congresso pode discutir novamente sobre a questão e até chegar a um acordo.

Agora é importante prestar atenção aos rendimentos das obrigações do governo, que afundaram significativamente nas últimas semanas. Durante o rally do dólar dos EUA em março, os rendimentos do Tesouro dos EUA cresceram ao nível de 1,77%. Os players do mercado pensaram que o crescimento do dólar dos EUA impulsionou o crescimento do rendimento das obrigações dos EUA. A se julgar pelo o que vemos agora (o dólar dos EUA subiu e os rendimentos das obrigações do governo entraram em colapso), esse pressuposto é falso.

Atualmente, poucas pessoas lembram-se da correlação positiva entre o dólar dos EUA o os rendimentos das obrigações do governo, porque não conseguem explicar por que isso está acontecendo. Se nos aprofundarmos na história, haviam situações semelhantes com os rendimentos das obrigações do governo e a taxa de câmbio da moeda dos EUA.

O fato é que os especialistas, muitas vezes, tentam encontrar o motivo do que está acontecendo rapidamente e criam assim a ilusão de que tudo é fácil e previsível no mercado. Um evento segue o outro. Na verdade, nem tudo é tão simples. Se dois eventos ocorrerem simultaneamente, isso não significa que estão conectados. Podem estar, mas isso não acontece sempre. Então, às vezes é melhor avaliar a situação de ângulos diferentes em vez de tentar achar conexões.

Por que os rendimentos baixos do Tesouro podem ser lucrativos? Há uma hipótese de que, se o dólar dos EUA começar a cair nos próximos meses, os rendimentos do Tesouro dos EUA subirão, enquanto a demanda por obrigações dos EUA diminuirá. Os rendimentos estão em um nível baixo agora.

Isso pode ser explicado assim: em seis meses, o par EUR/USD pode saltar para 1,3000, depois o rendimento do Tesouro de 10 anos pode subir para 1,8% e mais. Se os rendimentos já estavam nesse nível, uma forte queda no dólar empurraria as obrigações do governo acima do nível psicológico de 2%. No mercado de dívidas dos EUA, veríamos uma enorme liquidação. A diminuição no dólar dos EUA, em tal situação, não ocorreria de qualquer forma. Mesmo assim, o Tesouro dos EUA injetaria a liquidez no mercado e com certeza o dólar dos EUA cairia.