پانچ دن کا دورانیہ اختتام کو پہنچ رہا ہے، جس میں اہم مرکزی بینکوں کے نمائندوں کی تقریروں سے بھرا ہوا ہے، جو بظاہر معاشی صورتحال سے اس سے کہیں زیادہ خوفزدہ نظر آتے ہیں جتنا وہ ظاہر کرتے ہیں۔

ہفتے کے دوران، کرنسی کا مرکزی جوڑا نسبتاً تنگ رینج میں اتار چڑھاؤ آتا ہے، جو 100-150 پوائنٹس کے اندر تبدیل ہوتا ہے۔

1.0600 کے نشان کے قریب پہنچنے پر بیلز کی اوپر کی رفتار کو تیار کرنے کی کوششیں ختم ہو جاتی ہیں، جو کہ 100- اور 200 دن کی حرکت پذیری اوسط سے مضبوط ہونے والی مختصر مدت کے استحکام کی حد کی بالائی حد کے طور پر کام کرتی ہے۔

دوسری طرف، 1.0470 کی سطح (فیبو 23.6 فیصد اصلاح) بیئرز کے لیے نفسیاتی طور پر اہم 1.0400 نشان اور 1.0380 پر آخری نیچے کی طرف بڑھنے کے اختتامی نقطۂ کے راستے میں ایک براہ راست رکاوٹ کا کام کرتی ہے۔

اس ہفتے، امریکی ڈالر انڈیکس بھی بنیادی طور پر ایک طرف کی حد میں ٹریڈ کر رہا ہے۔ گرین بیک کو 103.60-103.80 کے علاقے میں معقول حمایت ملی ہے، جس میں کمی کے ساتھ امریکی کرنسی بیلوں کو اپنی طرف متوجہ کرتی ہے۔ مؤخر الذکر کو 20 سال پہلے کی چوٹیوں کو اپ ڈیٹ کرنے کے لئے 105.00 کے ارد گرد ہفتہ وار اونچائی سے اوپر توڑنے کی ضرورت ہے۔

فی الحال، سرمایہ کار یہ سمجھنے کی کوشش کر رہے ہیں کہ فیڈرل ریزرو اور یورپی سنٹرل بینک افراط زر کے خلاف جنگ کے ایک حصے کے طور پر اور معاشی بدحالی کے بڑھتے ہوئے خطرے کے حالات میں شرح سود میں کتنا اضافہ کر سکتے ہیں۔

کرنسی منڈیوں کا تخمینہ ہے کہ یورو زون میں سال کے آخر تک شرح میں تقریباً 150 بی پی ایس کا اضافہ ہوگا، جس سے امریکہ میں قرض لینے کی لاگت میں کم از کم 175بی پی ایس اضافہ متوقع ہے۔

اس کے ساتھ ہی ماہرین کے مطابق بحر اوقیانوس کے دونوں جانب شرح بڑھانے کی کھڑکی تیزی سے بند ہو رہی ہے۔

نیویارک کے فیڈرل ریزرو بینک کے سابق سربراہ ولیم ڈڈلی کا خیال ہے کہ 12-18 ماہ کے افق پر امریکہ میں کساد بازاری ناگزیر ہے۔

یو ایس بی کے حکمت کاروں نے 69 فیصد کے امکان کے ساتھ امریکہ میں کساد بازاری کی پیش گوئی کی ہے۔ اس ہفتے کے شروع میں، گولڈمین ساکس اور سٹی گروپ کے تجزیہ کاروں نے بھی اپنے اندازوں میں اضافہ کیا۔

فیڈ حکام خود تسلیم کرتے ہیں کہ قیمت کے دباؤ کو کم کرنے میں ناکامی کے تباہ کن نتائج ہوں گے۔ اس صورت میں، کساد بازاری یقینی طور پر ہوگی اور بہت گہری ہوگی۔
بارکلیز کے تجزیہ کاروں نے اس سال کی چوتھی سہ ماہی اور اگلے سال کے پہلے تین مہینوں میں یورو زون کی معیشت میں کساد بازاری کی پیش گوئی کی ہے۔

"جبکہ یورو زون کی معیشت کی وبائی بیماری کے بعد کی ترقی کی رفتار، بشمول موسم گرما میں سیاحت کی بحالی اور بہت سی صنعتوں میں بقایا آرڈرز کی ایک بڑی تعداد، کو دوسری اور تیسری سہ ماہی میں ترقی کی حمایت کرنی چاہیے، لیکن صورت حال مزید خراب ہونے کا امکان ہے۔ چوتھی سہ ماہی، "انہوں نے کہا۔

اس سال کے آخر میں خطے میں کھپت میں کمی متوقع ہے، کیونکہ یورپی صارفین حقیقی آمدنی میں کمی محسوس کریں گے، اور بیرونی طلب کے کمزور ہونے کا امکان ہے۔

بنڈس بینک کے صدر یوآخم ناگل نے خبردار کیا کہ ای سی بی کے بہت دیر سے کیے گئے اقدامات بعد میں مزید فیصلہ کن اقدامات کا باعث بن سکتے ہیں، جو کہ معاشی ترقی کو سست یا کم کر سکتے ہیں۔

انہوں نے کہا، "اگر مالیاتی پالیسی شیڈول سے پیچھے ہو جاتی ہے، تو افراط زر کو کنٹرول میں لانے کے لیے شرح سود میں مزید مضبوط اضافے کی ضرورت پڑ سکتی ہے۔ اس سے معاشی اخراجات بہت زیادہ ہوں گے،" انہوں نے کہا۔

"ای سی بی اس ماہ شرحوں میں 50 بی پی ایس اضافہ نہ کرنے سے محروم رہا۔ دریں اثنا، یوروپ میں شرح بڑھانے کی ونڈو تیزی سے بند ہو رہی ہے، بہترین طور پر خطے کے کساد بازاری میں ڈوبنے سے پہلے ان کی دو (شاید تین) میٹنگیں ہیں۔ منفی شرحوں سے، انہیں جولائی میں انتہائی نرم پیغامات کے ساتھ 50 بی پی پر جانا چاہیے،" وانڈا ریسرچ کے تجزیہ کاروں کا خیال ہے۔

پیر کو، ای سی بی کی صدر کرسٹین لیگارڈ نے سرمایہ کاروں کو یاد دلایا کہ مرکزی بینک یکم جولائی سے اے پی پی پروگرام کے تحت خالص اثاثہ جات کی خریداری روک دے گا، اور جولائی کے اجلاس میں اپنی کلیدی شرحوں میں 25 بیسس پوائنٹس تک اضافہ کرنے کا ارادہ بھی رکھتا ہے۔

لیگارڈ نے یہ بھی کہا کہ اب تک مرکزی بینک کی مرکزی پیشن گوئی خطے کے جی ڈی پی میں کمی کا اشارہ نہیں دیتی اور ستمبر میں شرحوں میں ایک اور اضافے کو مسترد نہیں کیا۔

اسی وقت، ای سی بی کے صدر نے نوٹ کیا کہ مرکزی بینک معمول پر آنے کی راہ پر گامزن ہے، لیکن اپنی مالیاتی پالیسی کو سخت نہیں کر رہا ہے۔

انہوں نے کہا، "ہم مالیاتی پالیسی کو معمول پر لانے کے عمل میں ہیں، لیکن ہم یقینی طور پر مانیٹری پالیسی کو سخت نہیں کر رہے ہیں۔"

حقیقت یہ ہے کہ ممتاز مرکزی بینکر الفاظ کے ساتھ کھیلنا پسند کرتے ہیں کسی کو حیران کرنے کا امکان نہیں ہے۔

سب کو اچھی طرح یاد ہے کہ کس طرح تین سال قبل امریکی مرکزی بینک نے "پرنٹنگ پریس" کو دوبارہ شروع کیا تھا، اور فیڈ کے چیئرمین جیروم پاول نے اثاثوں کی خریداری کو کیو ای کہنے سے انکار کر دیا تھا۔

اس ہفتے، وہ گزشتہ بدھ کو 1994 کے بعد امریکی مرکزی بینک کی جانب سے سب سے زیادہ شرح سود میں اضافے کے بعد ایک بار پھر اسپاٹ لائٹ میں تھے۔

پاول نے سینیٹ کی بینکنگ کمیٹی سے اپنی تقریر کے دوران کہا کہ فیڈ کساد بازاری کو ہوا دینے کی کوشش نہیں کر رہا ہے، لیکن یہ یقینی طور پر ممکن ہے۔
پاول کی تقریر نے ظاہر کیا کہ ریاستہائے متحدہ میں مہنگائی کا ماحول تین مہینوں میں کتنا بدل گیا ہے جب سے اس نے قانون سازوں کو اپنی پہلی نیم سالانہ رپورٹ پیش کی۔

اس وقت، افراط زر، مرکزی بینک کے ترجیحی اشارے کے مطابق، 6 فیصد تھی، اور پھر پاول نے کہا کہ سال کے دوران اس میں کمی آئے گی۔ تاہم، اس کے بعد افراط زر کے دباؤ میں کمی کے چند نشانات نظر آئے، اور امریکی مرکزی بینک کے چیئرمین کو یہ تسلیم کرنے پر مجبور کیا گیا کہ ایف او ایم سی کے اراکین نے افراط زر کے زیادہ خطرات کو کم سمجھا۔

انہوں نے بدھ کو کہا کہ مرکزی بینک قیمتوں پر کنٹرول قائم کرنے کے لیے پوری طرح پرعزم ہے، چاہے وہ معاشی بدحالی سے بھرا کیوں نہ ہو۔

جمعرات کو، پاول نے کانگریس میں ایک اور تقریر کی، اس بار ہاؤس فنانشل سروسز کمیٹی کے سامنے، اور مبالغہ آرائی جاری رکھی۔

پاول نے کہا کہ افراط زر کو روکنے کے لیے فیڈ کا عزم، جو کہ 40 سال کی بلند ترین سطح پر پہنچ گیا ہے، غیر مشروط ہے، یہ نوٹ کرتے ہوئے کہ شرح سود میں تیز اضافہ بے روزگاری میں اضافے کا باعث بن سکتا ہے۔

انہوں نے کہا، "ہمیں واقعی قیمتوں میں استحکام بحال کرنے کی ضرورت ہے، کیونکہ اس کے بغیر ہم زیادہ سے زیادہ روزگار کی طویل مدت کو یقینی نہیں بنا سکیں گے، جب فوائد بہت وسیع پیمانے پر تقسیم کیے جائیں گے۔"

پاول نے مزید کہا، "ہمارے پاس قطعی آلات نہیں ہیں، اس لیے اس بات کا خطرہ ہے کہ بے روزگاری بڑھے گی، اگرچہ تاریخی طور پر کم سطح پر ہے۔ 4.1 فیصد یا 4.3 فیصد پر بے روزگاری کے ساتھ لیبر مارکیٹ اب بھی ایک بہت مضبوط لیبر مارکیٹ ہے،" پاول نے مزید کہا۔

فیڈ کو مہنگائی کے ساتھ غلطی کیوں ماننی پڑی؟

مشی گن یونیورسٹی کے مطابق، امریکی گھرانوں کو اب 5-10 سالوں کے افق پر اوسطاً 3.3 فیصد افراط زر کی توقع ہے۔ یہ 2008 کے بعد سے سب سے زیادہ توقعات ہیں۔ مئی میں یہ تعداد 3 فیصد تھی۔

پاول کے مطابق، شرحوں میں تیزی سے اضافہ معیشت کی "سافٹ لینڈنگ" کو بہت مشکل کام بنا دیتا ہے، لیکن ایک اور خطرہ یہ ہے کہ زیادہ افراط زر معیشت میں جڑ پکڑ سکتا ہے۔

یہ وہی چیز ہے جو فیڈ کو پریشان کرتی ہے اور اسے جارحانہ انداز میں کام کرنے پر مجبور کرتی ہے۔

امریکی مرکزی بینک کی قیادت اس بات سے بخوبی واقف ہے کہ افراط زر پر قابو پانے سے معیشت میں بہت زیادہ ڈرامائی نتائج برآمد ہونے کی ضمانت ہے، اور جب کہ موقع ہے، خطرات کے باوجود اسے استعمال کرنا چاہیے۔

"ہم اس میں ناکام نہیں ہو سکتے: ہمیں واقعی افراط زر کو 2 فیصد تک کم کرنے کی ضرورت ہے،" پاول نے کہا۔

بحر اوقیانوس کے دوسری طرف کے مرکزی بینکرز بھی افراط زر کی توقعات کو لنگر انداز کرنے سے محتاط ہیں۔

ای سی بی کے چیف ماہر معاشیات فلپ لین نے پیر کو کہا کہ یورو زون میں ریکارڈ بلند افراط زر "مہنگائی کی نفسیات" کو ہوا دے سکتا ہے، اس رجحان کا حوالہ دیتے ہوئے جب صارفین اور کاروبار قیمتوں میں اضافے کی توقع میں اپنی عادات کو ایڈجسٹ کرتے ہیں۔

جیسے ہی مہنگائی کی نفسیات کا اثر ہونا شروع ہوتا ہے، صارفین بڑھتی ہوئی قیمتوں کا مقابلہ کرنے کے لیے اپنے اخراجات میں اضافہ کرتے ہیں، جب کہ کاروبار زیادہ لاگت کی توقع رکھتے ہوئے اپنی قیمتیں خود بڑھانا شروع کر دیتے ہیں، اور دونوں رویے مہنگائی کو برقرار رکھتے ہیں۔

لین نے کہا، "اب ہمارے پاس افراط زر کی شرح بہت زیادہ ہے، اور یہ ظاہر ہے کہ ہم خود کو ایسی دنیا میں تلاش کر سکتے ہیں جہاں افراط زر کی نفسیات پر قبضہ کر لیا جائے،" لین نے کہا۔

فی الحال، فیڈ اور ای سی بی اپنی کرنسیوں کو سپورٹ کرنے کے لیے اپنی پوری کوشش کر رہے ہیں، اس ڈر سے کہ ان کی کمزوری صورت حال کو مزید خراب کر دے گی اور ہر جگہ افراط زر کی رفتار بڑھ رہی ہے۔

کوئی تعجب کی بات نہیں کہ پاول نے حال ہی میں کہا ہے کہ قیمت کے استحکام کو برقرار رکھنے کے لیے فیڈ کا عزم سرمائے کو محفوظ رکھنے کے ایک ذریعہ کے طور پر ڈالر میں عالمی اعتماد کو یقینی بناتا ہے۔

بینک آف فرانس کے سربراہ فرانکوئس ویلرائے ڈی گالو نے بدلے میں، یورو کے بہت زیادہ کمزور ہونے سے خبردار کیا، "بہت زیادہ کمزور یورو قیمت کے استحکام کو یقینی بنانے کے ہمارے مقصد کے خلاف چلے گا۔"

ڈالر، جو اس سال اپنے اہم حریفوں کے مقابلے میں 9 فیصد بڑھ چکا ہے، اپنی کچھ چمک کھو چکا ہے جب سے سرمایہ کاروں نے یہ شرط لگانا شروع کی تھی کہ فیڈ جولائی میں مزید 75 بیسس پوائنٹ اضافے کے بعد شرح میں اضافے کی رفتار کو کم کر سکتا ہے اور مارچ 2023 کے بعد نرمی کی پالیسی شروع کر سکتا ہے۔
فیڈ کا ترجیحی افراط زر کے اشارے، امریکیوں کے ذاتی استعمال پر اخراجات کا بنیادی قیمت انڈیکس، جو اگلے ہفتے، 30 جون کو جاری کیا جائے گا، ایسی توقعات کے گللک میں گر سکتا ہے۔ پیشین گوئیوں کے مطابق، مئی کے لیے اشارے پچھلے مہینے کی سطح – 4.9 فیصد پر رہنا چاہیے۔

دریں اثنا، یورو زون میں افراط زر کے تازہ ترین اعداد و شمار یکم جولائی کو شائع کیے جائیں گے، جس کے نتیجے میں، اس بات کا تعین ہو سکتا ہے کہ آیا ای سی بی جولائی میں طے شدہ سہ ماہی کے اضافے کے بعد شرح سود میں مزید بڑے پیمانے پر اضافہ کرے گا۔

جمعہ کو گرین بیک دباؤ میں ٹریڈ کر رہا تھا، ہفتے کے آخر میں معمولی نقصانات دکھا رہا تھا، جبکہ یورو/امریکی ڈالر کی جوڑی خطرے کی مانگ میں بحالی کے درمیان گرین زون میں رہی۔

اہم عالمی اسٹاک انڈیکس جمعہ کو زیادہ تر بڑھ رہے تھے۔ کلیدی وال سٹریٹ کے اشارے اوسطاً 2.5 فیصد کا اضافہ کر رہے ہیں۔

بظاہر، سرمایہ کاروں کا خیال ہے کہ اگر فیڈ آنے والے مہینوں میں مہنگائی میں کمی کے آثار دیکھتا ہے، تو اسے مزید اس قدر جارحانہ انداز میں شرح بڑھانے کی ضرورت نہیں ہوگی۔

تاہم، منڈی کے شرکاء اس حقیقت کو مدنظر نہیں رکھتے کہ مرکزی بینک کی پالیسی میں سختی طویل عرصے تک جاری رہ سکتی ہے۔

پاول نے کہا کہ فیڈ ان تمام عوامل کو کنٹرول نہیں کر سکتا جو افراط زر میں اضافے میں کردار ادا کر رہے ہیں، جیسا کہ یوکرین میں تنازعہ، جس کی وجہ سے توانائی کی قیمتوں میں اضافہ ہوا۔

انہوں نے کہا کہ فیڈ کی شرح میں اضافے سے پٹرول اور خوراک کی قیمتیں کم نہیں ہوں گی۔

عالمی معاشی بدحالی کے حقیقی خطرے کے پیش نظر، اسٹاک مارکیٹ کی ریلی حد سے زیادہ پر امید نظر آتی ہے۔

"فیڈ کی شرح میں اضافے کے حوالے سے توقعات کا حد سے زیادہ تخمینہ ڈالر کو روک رہا ہے، لیکن معاوضہ دینے والی قوت عالمی معاشی بدحالی کا خطرہ ہے۔ فیڈ زیادہ تر آٹو پائلٹ پر کام کر رہا ہے، جب تک کہ وہ مانیٹری بریک سے اپنا قدم نہ ہٹا لے، اس کی کمزوری گرین بیک محدود ہو جائے گا،" بی ایم او کیپٹل مارکیٹس کے حکمت کاروں نے کہا۔

اس طرح، ڈالر کی تیزی کا امکان ابھی تک پوری طرح سے محسوس نہیں ہوا ہے، اور امریکی ڈالر انڈیکس کا 103 تک گرنا امریکی کرنسی میں حکمت عملی سے لانگ پوزیشنز کھولنے کا موقع لگتا ہے۔

اسی وقت، ترقی پر یورو/امریکی ڈالر کے جوڑے پر مختصر پوزیشنیں ایک ترجیح بنی ہوئی ہیں، یہ دیکھتے ہوئے کہ ای سی بی اب بھی شرح بڑھانے کے معاملے میں فیڈ سے پیچھے ہے، اور یورو زون میں کساد بازاری کا خطرہ ریاستہائے متحدہ کے مقابلے میں زیادہ ہے۔

موڈیز اینالیٹکس نے رپورٹ کیا، "امریکہ میں کساد بازاری کے خطرات غیر آرام دہ حد تک زیادہ اور بڑھ رہے ہیں، لیکن یورپ اس سلسلے میں اور بھی زیادہ کمزور ہے۔"
کیپٹل اکنامکس کے تجزیہ کار نوٹ کرتے ہیں کہ کساد بازاری کے خطرات یورو زون میں سب سے زیادہ ہیں، جہاں مہنگائی کی وجہ سے زندگی گزارنے کا لاگت کا بحران گیس کی ممکنہ قلت کے ساتھ ملا ہوا ہے۔

"یہ توقع ہے کہ سال کے آخر تک فیڈ کی کلیدی شرح 3 فیصد سے تجاوز کر جائے گی۔ اس لیے، امریکہ میں سود کی بلند شرحوں سے ڈالر کے لیے سپورٹ جاری رہنا چاہیے۔ اور یورو زون کو زیادہ شدید جمود کے دباؤ کا سامنا ہے، جو کہ شاید ہی یورو خریدنے کی کوئی پرکشش وجہ ہو،" ویسٹ پیک نے کہا۔

آئی این جی حکمت عملی کے ماہرین نے اس بارے میں سوچا کہ ای سی بی اور فیڈ کی مالیاتی پالیسی میں فرق اور عالمی خطرے کے ماحول کو اگلے 12 مہینوں کے دوران یورو/امریکی ڈالر کے جوڑے میں تبدیلیاں لانے کی ضرورت ہوگی، اور متعدد منظرنامے پیش کئے۔

"گلوبل گولڈی لاکس" یورو/امریکی ڈالر کی جوڑی کے لیے سب سے زیادہ پر امید منظر نامہ ہے، جس میں یہ اگلے 12 مہینوں میں 1.2000 تک پہنچ جائے گا۔ اس کے لیے جنوری 2022 کی چوٹی (+30 فیصد) تک عالمی اسٹاک کی بحالی اور ای سی بی اور فیڈ کی پالیسی میں فرق کو مکمل طور پر ختم کرنے دونوں کی ضرورت ہوگی۔

2023 کی دوسری سہ ماہی میں یورو/امریکی ڈالر کی 0.90 تک حرکت کو فرض کرتے ہوئے، "انتہائی جمود" سب سے زیادہ مندی کا منظر ہے۔ اس کے لیے ای سی بی کی پالیسی کے مقابلے میں سختی کے لیے فیڈ کی پالیسی میں نمایاں نظرثانی کے ساتھ ساتھ مزید کمی کی ضرورت ہوگی۔ عالمی اسٹاک میں اس سطح تک جو آخری بار 2020کے موسم بہار میں دیکھی گئی۔

"فیڈ ریورسل" بینک کا بنیادی منظر نامہ ہے، جس کا مطلب یورو/امریکی ڈالر کی 1.1000 پر واپسی ہے، جو خطرے کے جذبات میں بتدریج بحالی اور بحر اوقیانوس کے دونوں طرف سود کی شرح میں فرق میں کچھ کمی کی بدولت ممکن ہوگا۔