Warum steigt EUR/USD nicht? Die Federal Reserve wird eine der wenigen Zentralbanken sein, die die Zinsen im Jahr 2026 senken. Der Einfluss von Hassett setzt den US-Dollar unter Druck, während die Hoffnungen auf Frieden in der Ukraine alle europäischen Währungen, einschließlich des Euro, unterstützen sollten. Nichtsdestotrotz bewegt sich das Hauptwährungspaar im Modus "zwei Schritte vorwärts, einen Schritt zurück". Vielleicht liegt der Kern des Problems in der Fähigkeit des Greenbacks, seinen Ängsten die Stirn zu bieten?

Dynamik der Swapsatzerwartungen für die Fed

Nachdem die Reserve Bank of New Zealand den Leitzins gesenkt hatte, nahm sie eine "falkenhafte" Rhetorik an. Höchstwahrscheinlich ist der Zyklus der monetären Expansion vorbei. Dasselbe gilt für die Europäische Zentralbank. Die Beschleunigung der australischen Inflation auf 3,3 % bietet Anlass zur Spekulation über eine Straffung der Geldpolitik durch die Reserve Bank of Australia. Auch die Bank of Japan zieht sich nicht von der Normalisierung zurück. Rachel Reeves' Haushaltsvorschlag reduziert die Wahrscheinlichkeit großer Maßnahmen durch die Bank of England Ende 2025.

Die Fed wird die Zinsen fast isoliert senken müssen, während andere Zentralbanken sie entweder stabil halten oder sogar anheben werden. Dies sind keine guten Nachrichten für den US-Dollar. Darüber hinaus erhöht der Terminmarkt das erwartete Ausmaß der monetären Expansion, da die Chancen steigen, dass Kevin Hassett die Fed leiten wird. Wenn ein weiterer "Taube" wie Stephen Miran dem FOMC beitritt, ist das Spiel vorbei.

Dynamik der Kandidaten für den Vorsitz der Fed

Unter solchen Umständen sollte der US-Dollar stark fallen. Der USD-Index steuert tatsächlich auf seine schlechteste Woche in den letzten vier Monaten zu. Allerdings tut er dies mit scheinbarem Widerwillen. Der Dollar wird davon gestützt, dass die großen Befürchtungen von 2025 nicht eingetreten sind.

Tatsächlich initiierte die Entscheidung des Weißen Hauses, die Zölle auf ein Niveau zu erhöhen, das seit den 1930er Jahren nicht mehr gesehen wurde, einen "Sell America"-Prozess. Investoren eilten, US-ausgestellte Vermögenswerte abzustoßen. Doch die Rallye im S&P 500 zog sie zurück. Kapitalabflüsse aus den USA fanden nicht statt.

Ebenso hatte eine Verlangsamung der amerikanischen Wirtschaft aufgrund der Importzölle nicht stattgefunden. Viele Banken erwarteten, dass die gesamte Verantwortungslast auf US-Unternehmen und normale Bürger fallen und den Konsum sowie das BIP erheblich beeinträchtigen würde. Nichts dergleichen! Dank Fortschritten in der künstlichen Intelligenz floriert die US-Wirtschaft. Der führende Indikator der Atlanta Fed erwartet im dritten Quartal ein Wachstum von 3,9 %.

Es hat Feuerproben und Kupferrohre überstanden, und Credit Agricole erwartet, dass der USD-Index Anfang 2026 aufgrund reduzierter politischer Risiken und der Widerstandsfähigkeit der US-Wirtschaft ansteigen wird.

Technisch gesehen scheiterte auf dem Tageschart von EUR/USD der erste Widerstandstest über eine Trendlinie. Die „Bullen“ wurden gezwungen, sich zurückzuziehen, aber es ist unwahrscheinlich, dass sie aufhören werden, das Umkehrmuster 1-2-3 auszuspielen, sich operativen Raum zu verschaffen und letztendlich den Aufwärtstrend wiederherzustellen. Ein erneuter Angriff auf 1,16 $ könnte eine Grundlage für den Kauf von Euro bieten.