Proč EUR/USD neroste? Federální rezervní systém bude jednou z mála centrálních bank, které sníží úrokové sazby v roce 2026. Vliv Hassetta vyvíjí tlak na americký dolar, zatímco naděje na mír na Ukrajině by měly podpořit všechny evropské měny včetně eura. I přesto se hlavní měnový pár pohybuje v režimu "dva kroky vpřed, jeden krok vzad". Možná tkví problém v tom, jak si dolar poradí se svými obavami?

Dynamika očekávání swapových sazeb pro Fed

Poté, co novozélandská centrální banka snížila základní úrokovou sazbu, přijala jestřábí rétoriku. Cyklus měnové expanze je s největší pravděpodobností u konce. Totéž lze říci o Evropské centrální bance. Zrychlení australské inflace na 3,3 % dává podnět ke spekulacím o zpřísnění měnové politiky australské centrální banky. Japonská centrální banka rovněž neustupuje od normalizace. Návrh rozpočtu Rachel Reeves snižuje pravděpodobnost významných opatření ze strany Bank of England na konci roku 2025.

Fed bude muset snížit sazby téměř v izolaci, zatímco ostatní centrální banky je buď udrží na stávající úrovni, nebo je dokonce zvýší. To je nepříjemná zpráva pro americký dolar. Trh s futures navíc zvyšuje očekávanou míru měnové expanze s tím, jak roste šance, že Kevin Hassett usedne do čela Fedu. Pokud se k FOMC připojí další holubice, jako Stephen Miran, hra skončí.

Dynamika kandidátů na pozici předsedy Fedu

Za těchto okolností by měl americký dolar ostře klesat. Index USD se skutečně blíží svému nejhoršímu týdnu za poslední čtyři měsíce. Přesto se tak děje s patrnou neochotou. Dolar je podporován skutečností, že hlavní obavy roku 2025 se nenaplnily.

Rozhodnutí Bílého domu zvýšit cla na úroveň, jaká nebyla zaznamenána od 30. let 20. století, skutečně odstartovalo proces "Sell America" (Prodej Ameriku). Investoři se vrhli na prodej aktiv vydaných v USA. Rally indexu S&P 500 je však přilákala zpět. K odlivu kapitálu z USA nedošlo.

Podobně nedošlo ke zpomalení americké ekonomiky kvůli celním sazbám. Mnoho bank očekávalo, že veškerá zodpovědnost padne na americké společnosti a běžné obyvatele, což výrazně naruší spotřebitelské výdaje a HDP. Nic takového se nestalo! Díky pokroku v oblasti umělé inteligence americká ekonomika prosperuje. Hlavní indikátor od Atlantského Fedu očekává 3,9% expanzi ve třetím čtvrtletí.

Obstál v těžkých zkouškách a Credit Agricole očekává nárůst indexu USD na začátku roku 2026 na pozadí snížených politických rizik a odolnosti americké ekonomiky.

Z technického hlediska, v denním grafu EUR/USD, první test rezistence prostřednictvím trendové linie selhal. Býci byli nuceni ustoupit, ale je nepravděpodobné, že by přestali usilovat o realizaci reverzní formace 1-2-3, získání provozního prostoru a nakonec obnovení vzestupného trendu. Opakovaný útok na 1,16 USD může poskytnout základ pro nákupy eura.